羊群行为的原因研究

1. 羊群行为的原因研究

羊群行为是一个很复杂的现象，其形成有许多原因，其中包括人类的从众本能、人群间沟通产生的传染、信息不确定、信息成本过大、对报酬、声誉的需要、对集体的忠诚、社会中存在禁止偏离群体共同行为的机制(如社会准则、法律和宗教)、组内成员面对同一公共信息集合(如经纪交易所、受欢迎的投资专家的推荐)、羊群中的人具有同一偏好等。下面将对其中几个典型观点进行分析。 羊群效应是经常接触、经常交流的人群中的现象。人类学家认为，群体内信息的传递机制包括谈话分析(Talking　Analysis)和社会认识(Socio--Cognition)两种方式。在长期进化的过程中，人类形成了以集体为单元共同行动，共享信息的机制，这种机制也具有一定的进化优势。但同时，它也存在着不恰当之处，最主要的方面是它限制了自由思想的交流、对某种话题的限制。人们在谈话时有情绪的反映，并试图保持礼貌。羊群行为的产生可能是因为沟通方式对人的思考能力和对回忆的限制，使得群体行为发生收敛。利用医学疾病传染模型和心理学家关于谣言流行的模式，Shiller(1990)建立了兴趣传染模型来理解在金融市场中投资者对某一特定资产产生兴趣的原因。设感染者(指信息接受者或者感兴趣的人)人数为It，感染率为b，愈合率(忘记或者失去记忆)为g，可能受到感染的人群为St，Ut为误差项，It的变化率dIt\dt=(b-g)It+Ut对该模型的讨论有：(1)如b(2)如果总需求对It存在一个按照某种形式分布的时滞，即投资者在产生初始兴趣后要考虑一段时间后再作决策，则总兴趣It也服从指数衰减方程；(3)如果h比b稍小，Ut是与时间无关的白噪声，总兴趣It服从随机游走过程，这可能是股票价格的“随机游走”基础；(4)如果b大于g，总兴趣It服从指数增长方程，表示某种行为在人群中得以扩散、蔓延和传染。(1)、(2)、(3)种情况下都不产生羊群行为。如果第(4)种情况成立，感染率b大于愈合率g，羊群行为在人群中发生。Shiller用调查问卷的方法得到了计算b和g的数据，计算结果表明在金融市场中，感染率占确实大于愈合率g。在人群中沟通产生羊群行为的假设基础上，Bikhchandani等(1992)建立了十分著名的信息流模型。不过他们模型中的沟通并不是采取对话等交流方式，而是采取了“观察”这种单向沟通方式，所有的参与者可以观察到在他之前的投资者的决策行为。这个假设和金融市场中的实际情况比较吻合，因为虽然不排除市场参与者之间有对话，但是市场参与者太多了，不可能形成完全的透明的双向沟通机制。对报酬、声誉的需要从经济学的角度来研究某种行为，最直接的原因是获得某种报酬。羊群行为的产生一个很重要的原因就是报酬(Payoff)或者声誉(Reputation)模型。由于提高声誉的目的最终是为了提高报酬。因此，其实可以将两者理解为同一原因。这种羊群行为的根源是代理关系的存在，即决策者自己并不是拥有投资资产的所有权，他们趋向于使得自己的利益(代理人)最大化而不是使得被代理人的收益最大化。典型的例子是金融市场中的证券投资基金，基金管理者所管理的资产的所有权并不属于自己，这种委托—代理关系的存在很容易导致下面涉及的声誉羊群行为。“共同承担责备效应”(Blame　Sharing　Effect)的存在导致了羊群行为。如果某决策者逆流而动，一旦他失败了，这一行为通常被视为是其能力不够的表现，并因此而受到责备；但是如果他的行为与大多数人一致，即使失败了，他会因看到其他许多人与他有相同的命运而不那么难过，而他的上级(委托人)也会考虑到其他的人也同样失败了而不过分责备他。这样，决策者具有与别人趋同的愿望，以推卸自己承担决策错误的责任。决策者模仿他人的选择，而忽略自己的私人信息。虽然这种行为从社会角度看是无效率的(这里的无效率表现在因羊群行为的存在，信息和决策之间的联系而被削弱)，但从关心个人职业声誉的决策者的角度来看却是理性的(这里的理性是指决策者的行为符合自己的最大利益)。Scharfstein和Stein(1990)建立了声誉羊群行为模型，该模型中有A，B两个决策者，依次作出决策。他们可能是聪明的(Smart)，也可能是鲁笨的(Dumb)。聪明的决策者接受到关于资产价格的信息，而鲁笨的决策者只能接受到噪音。委托人，包括决策者本身并不知道A，B的类型，但在A，B做出决策后，委托人可以根据结果和决策修改。是外界估计决策者具有较高能力的概率，是外界在观察到决策者的决策结果后，对决策者具有较高能力的概率的再估计，并由此决定他将来的工资。A先根据自己的信息作出决策；B也拥有自己的私有信息(SG-高收益信息或SB-低收益信息)，在观察到A的决策后，作出决策。然后结果出来，收益率高的结果XB。以概率。出现，收益率低的结果XL以概率1-α出现。如果B是聪明的(出现的概率为θ)，则出现高收益的结果时而他的私有信息为利好的概率大于出现低收益时而他的私有信息为利空的概率，即Pr(SG\XH，smart)=P，Pr(SG\XL，Smart)=q如果B是鲁笨的(出现的概率为(1—θ))，他收到的信息为噪声，上述两种情况下的概率相等Pr(SG\XH，dumb)=Pr(SG\XL，dumb)=z决策者以maxθ为决策目标，而不是以当期的利润期望值最大化为决策目标。在这种情况下得到的平衡状态为：A接受信息，并以此为依据作出决策；B则是模仿A的行为，而不管他作出的决策是否与自己的信息吻合。对于这种现象的直观的理解是：如果B作出与A一致的选择，至少从表面上看来，他很可能获得了信息，从而更可能是聪明的；如果他采取与A相反的策略，他很可能被认为没有受到任何信息，因而更可能是鲁笨的。对于多个决策者，该结论可以扩展。第三个人面临与B相同的情况。 信息不确定能够导致羊群行为。投资者如果能掌握市场中的所有信息，那么他是不必通过观察他人的决策来决定自己的决策的。但是由于金融市场是完全开放的，而且不断有信息流入市场中，信息变化速度很快，信息变得十分不确定。此时投资者容易产生跟风行为，而且市场条件变化越快，羊群行为越容易产生。信息成本过高也将导致羊群行为。在理想的市场中，信息是无成本的，人们可以获得任意想获得的信息。但是在实际市场中，信息却是必须付出成本才能得到的，有时，这种成本太大，以至于投资者虽然认为该信息具有一定的价值，但是该价值并不一定超过必须支付的成本。在这种情况下，投资者采取一种他们认为的“简捷”方式，从他人的交易行为中获取信息，这样很容易导致羊群行为。

2. P2P平台贷款人之间的羊群效应是理性的吗

为了考察贷款人之间的羊群效应是否理性，也就是考察贷款人是否呈现出可观察性学习的特征。作者首先要确定贷款人对借款标的性质的偏好方向，其次估计出这些借款标的性质对羊群效应的影响方向，最后对比这两个方向以验证贷款是否为理性。方法如下：（1）将每个借款标的第一天的投标情况数据抽取出来，估计出借款标的性质对第一天投标金额的影响。（2）除去第一天投标情况数据，估计借款标的性质及其与前t-1天累积投标金额的交乘项对第t天投标金额的影响。值得注意的是为了减轻无法观测的借款标的异质性给估计带来的影响，在这一步中作者将借款标的性质中不随时间变化的变量替换成借款标的固定效应虚拟变量。（3）比较（1）中借款标的性质系数与（2）中其与前t-1天累积投标金额交乘项系数，若两者符号相反且皆显著，这说明贷款人之间的羊群行为确实是理性的

3. 怎么写合格投资者的调查问卷？

由2014年发布的为规范信托产品营销行为，保护投资者合法权益，促进信托行业规范发展，根据《中华人民共和国信托法》、《中国银行业监督管理法》、《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》等法律、法规，现将信托产品营销有关事项通知中的第二十九条关于甄别合格投资者的规定中提到：

信托公司从事信托产品营销应当建立严格的合格投资者甄别制度：
信托公司应设计与业务特点相适应的合格投资者尽职调查问卷，其内容至少应包括：投资者姓名(名称)、投资者资产状况、收入稳定状况、资金来源、投资经验、对金融产品风险熟悉程度、风险承受能力、对信托制度和相关法规的了解程度、对信托产品的熟悉程度、对信托产品风险承担机制的理解等内容。

关于版本:并没有固定的关于合格投资者问卷的固定版本，各信托公司基本上是依据管理条例自行编辑建立该问卷以下是参考范例：

                                       2013年XX基金业投资者调查问卷
 
                                            指导单位：XX证监局
 
                                      主办单位：XX市基金同业公会
 
                                       承办单位：XX基金销售机构
 
 
尊敬的投资者：为充分评估中国证监会投资者保护相关政策实施效果，更好地了解基金持有人投资者教育状况，特邀请您参与本次调查。参与本次调查将有助于投资者教育和保护政策的科学制定，也有助于您加深对基金投资的认识，增强风险防范意识与权益保障意识。感谢您一直以来对基金业的关注与支持，您的信赖与鼓励是中国基金业进步的动力。
 
 
 
第一部分：投资者基本情况
 
 
1、您的年龄是？（单选）
 
A、25岁以下 
B、25-30岁 
C、30-40岁 
D、40-50岁
E、50-60岁
F、60岁及以上
 
2、您的教育程度是？（单选）
 
A、中专及中专以下
B、大专
C、本科
D、研究生及以上
 
 
3、您目前的个人月均固定收入（证券投资收益除外）是？（单选）
 
A、5千元以下
B、5千元-1万元
C、1-2万元
D、2-5万元元
E 、5万以上
 
4、基金资产占您金融类资产（股票、银行理财产品、集合理财、债券等）的投资比例大概
是多少？（单选）
 
A、10%以下 
B、10%-30% 
C、30%-50% 
D、50%-70% 
E、70%以上
  
5、您目前基金资产投资的总规模是？（单选）
 
A、小于3万
B、3-5万 
C、5-10万 
D、10-30万
E、30万以上
 
 
6、 您投资基金有多长时间了？（单选）
　　
　　A、半年以内
　　B、半年到1年
　　C、1-2年
　　D、2-5年

　　E、5年以上

7、您投资基金的总收益是？（单选）
　　
　　A、亏损大于30%

　　B、亏了一些，小于30%
      C、盈亏基本持平
　　D、赚了一些，但小于30%

　　E、赚了30%-100%

　　F、赚了超过100%

                              第二部分：投资者教育的工作方式与内容；
　　
8、关于基金投资者教育活动的必要性，您的看法是？（单选）
　　
　　A、证券市场有风险，应该有风险意识，投资者教育是有必要的，要长期进行
　　
　　B、能有最好，没有也无所谓
　　
　　C、基金投资主要还是靠自己，投资者教育必要性不大
　　
　　D、对证券市场看好，没有什么风险，投资者教育是多余的事情
　　
　　E、没考虑过这个问题
　　
　　
　　9、您是否接受过基金销售机构开展的投资者教育活动？（单选）
　　
　　A、是的，经常有机会接受这方面的教育
　　
　　B、是的，接受过一些简单的教育
　　
　　C、曾经看到或收到过邀请，不过没有参加
　　
　　D、从来没有接受过任何这方面的教育或邀请，也不知道哪里有
　　　　
　　10、您曾接受过的投资者教育的途径是？（不定向选择）
　　
　　A、在学校学习时选修过这方面的课程
　　
　　B、自己看书和上网查询
　　
　　C、参加金融机构举办的各种讲座、培训和座谈会
　
　　D、通过广播、电视、报纸等媒体了解过
　　
　　E、购买基金时，客户经理一对一讲解
　
　　F、投资者保护产品，如视频、动漫、电子书等
　　
　　G、没接受过任何学习教育
　　
　　
　　11、您对目前基金行业开展投资者教育方式的满意程度如何？（单选）
　　
　　A、非常满意

　　B、比较满意
　
　　C、一般

　　D、不满意
　
　　12、您对基金投资者教育工作的开展方式有哪些意见或建议？（不定向选择）
　　
　　A、丰富服务教育的方式，引进新型传媒教育方式

　　B、区分不同的投资者人群，提供更加个性化教育服务　
　　
　　C、增强教育的互动性，疑惑能得到快速解答

　　D、针对新的产品和业务，增强教育的及时性
　　
　　E、其他

      13、您是否希望了解近年来创新的基金投资产品?（如ETF基金、分级基金、理财型
　　基金等）？（单选）
　　
　　A、非常希望，了解后可以拓宽自己的投资范围
　　　
　　B、比较希望，能增加自己对基金的了解
　　
　　C、不希望，只投资常规产品，不关注这些创新产品
　　
　　D、无所谓
　　
　　
　　14、您目前接受的投资者教育涵盖以下哪些内容？（不定向选择）
　　
　　A、帮助投资者了解各种不同的证券投资基金
　　
　　B、帮助投资者了解投资风险，注重产品选择与自身的风险承受能力
　　
　　C、帮助投资者了解证券投资市场
　　
　    D、帮助投资者了解证券投资基金的运作形式
　　
　　E、帮助投资者了解证券投资基金的创新形式和发展趋势
　　
　　F、从来没有接受过投资者教育
　　
　　G、其他


　　15、您最希望得到以下哪些方面的投资者教育？（不定向选择）
　　
　　A、帮助投资者了解各种不同的证券投资基金
　　
　　B、帮助投资者了解投资风险，注重产品选择与自身的风险承受能力
　　
　　C、帮助投资者了解证券投资市场
　　

　　D、帮助投资者了解证券投资基金的运作形式
　　
　　E、帮助投资者了解证券投资基金的创新形式和发展趋势
　　
　　F、其他
　

　　16、您对目前接受的投资者教育内容的满意程度如何？
　　
　　A、非常满意
　

　　B、比较满意
　

　　C、一般
　　

　　D、不满意
　　
第三部分：对理性投资、长期投资的认识
　　
　　
　　17、您是否了解所投资基金产品的风险级别？（单选）
　　
　　A、很了解

　　B、比较了解

　　C、一般
　
　　D、不了解

　　18、在您购买基金的过程中，销售人员是否要求您进行风险承受能力测评？（单选）
　　
　　A、销售人员主动提示并进行测试，同时按照测试结果推介产品
　

　　B、销售人员主动提示并进行测试，但没有按照测试结果推介产品
　　
　　C、销售人员主动提示，但自己没有参加测试
　　
　　D、销售人员主动介绍过，但未提供测试
　    
       E、销售人员没有做过任何提示
　　
　　
　　19、您认为基金销售机构对您进行风险评估测试是否必要？（单选）
　　
　　A、很有必要，根据我的风险测试结果，可以推荐给我合适的基金产品，作为主要投资依据
　　
　　B、有一定必要，但我的风险承受能力经常在变化，可以作为投资参考之一
　　
　　C、没有必要，我并没有认真填写，就走个流程而已
　　
　　D、没有必要，我对测试的结果不认可，实际上没有什么帮助
　　
　　E、不好说，视我当时的情形而定
　　
　　
　　20、您投资基金的首要目的是？（单选）
　　
　　A、抗通货膨胀的保值手段

      B、长期持有实现财富增值
　　
      C、短期内实现财富快速增值

　  D、其他


　  21、您在选择具体的基金品种时，考虑的主要因素是？（不定向选择）
　　
　　A、基金公司品牌
　
　　B、过去1年的基金业绩表现和收益排名，
　　
　　C、过去3-5年的基金业绩表现和收益排名，
　　
　　D、是否是明星基金经理
　　
　　E、过往分红纪录
　　
　   F、基金的投资策略，是否和自身的投资理念相同
　
      G、手续费、管理费等相关费用的高低
　　
　　H、专业评级机构对基金的评级和推荐


　　I、基金产品的宣传、媒体的引导以及客户经理的推荐
　　
　　J、目前的股票市场情况
　　
　　22、您赎回基金的主要原因是？（不定向选择）
　　
　　A、自己需要现金
　

　　B、预计未来股票市场有下跌的可能
　　　　
　　C、基金运作不稳定，基金经理发生变动
　　
　　D、基金业绩跟其他类似基金相比很差
　　

　　E、基金投资的收益已达到预期目标
　　　　
　　F、基金投资的收益预计无法达到预期目标
　　
　　G、基金管理公司发生股权、高管等重大事项

　　
       H、客户经理建议
　　
　　23、您认为持有基金期限至多长（货币基金除外），才可以算是长期投资？（单选）
　　
　　A、6个月以上
　　
　　B、一年以上


　　C、三年以上


　　D、五年以上
　　

4. 如何做一个P2P平台

找资产端，论证风控模式
设计P2P商业模式，资金利息
外包开发系统，同步搭建自己的技术团队
建运营团队，推广平台。
如有意向可联系

5. 互联网基金产品调查问卷：最担心哪些风险因素

基金类的产品，最担心的就是那家基金公司倒闭前疯狂吸金。

6. P2P平台如何巧妙设置体验金，有效拉到新用户

1、活动入口，要尽可能靠前放置 2、领取、查看、投资等行为引导要一气呵成 3、利用好短信、PUSH让用户保持活跃。

7. P2P网贷如何进行风险控制

投资理财一定要选好平台，首先看平台的风控，有条件的话一定要实地考察一下平台的公司实地情况！