三年上市梦碎！“好声音”灿星文化IPO被否，其中到底有何隐情？

1. 三年上市梦碎！“好声音”灿星文化IPO被否，其中到底有何隐情？

在2021年2月3日创业板2021年第9次审议会议上，灿星文化IPO申请遭到否决，本次灿星文化拟公开发行人民币普通股不超过4,260.00万股，占发行后总股本比例不低于10%。灿星文化此次IPO拟募集资金15亿元，主要用于补充综艺节目制作营运项目资金。
招牌节目《中国好声音》每况愈下致营收不断下滑
看完灿星文化的招股书等IPO相关资料，不得不感慨一句，灿星文化这是上市错过了好时机。
如今的《好声音》，已经不复当年万人空巷的盛况，但灿星文化的主打项目依然是它。

招股书显示，2017—2019年，《中国新歌声》、《中国好声音》的节目制作收入占总收入的比例分别为32.33%、32.96%及26.67%，其中《中国好声音》的相关收入每一年都在下滑，比起高峰时2016年的10亿元，到了2019年只剩下4.62亿元，下滑超过50%。
灿星文化近年来也一直在力图摆脱过于依赖《中国好声音》的境况，但是无一款节目能达到《中国好声音》当初的盛况，这也导致《中国好声音》尽管已经大不如前，但仍是灿星文化的“扛把子”节目。
根据招股书财报数据，2017年灿星文化净利润为4.55亿元，而2020年二季度灿星文化的利润仅为5944万元，其利润下滑趋势明显。
上市委在昨天的会上问了灿星文化一个难以回答的问题：灿星有限成立至红筹架构搭建期间，贺斌等4名中国公民根据美国新闻集团安排持有灿星有限股权，灿星有限经营范围包括当时有效的《外商投资产业指导目录》中禁止外商投资的电视节目制作发行和文化（含演出）经纪业务。请发行人代表说明，上述安排是否存在规避相关外商投资规定的情形，相关风险是否已充分披露。
灿星文化在招股书中未提及此事，但这件事对其ipo失利的影响未必比利润下滑趋势小。

根据【天眼查】消息，灿星文化成立于2006年3月24日，由自然人贺斌、盘斌共出资300万元，各占50%股份；2009年2月，盘斌、贺斌与自然人龚牧龙、马天宁签署《股权转让协议》，约定盘斌将其所持有的灿星有限 50%股权作价人民币 1 元转让给龚牧龙；而贺斌则将其所持有的灿星有限45%股权仅作价人民币 1 元转让给龚牧龙；同时，贺斌将其所持有的灿星有限剩余的5%股权作价人民币 1 元转让给马天宁。
 不仅如此，除了股权变动，公司董事也在频繁改变，这也是被否的原因之一。

2. “好声音”灿星文化IPO被否，被否的原因算是什么？

业绩不稳定，且过度依赖于某一项目，包括公司的商誉也面临着减记的风险。近日从创业板最新的公告显示，上海灿星文化公司上市计划被否了。在创业板的审议上，相关审核人员认为灿星文化，早前搭建的是红筹架构，后来取消美股上市计划之后，股权机构依旧十分复杂，而且在申请IPO的过程中，该企业披露的不规范也不完整。而且其早前收购的梦响强音公司，也存在商誉大幅减值的现象，所以最终判定其不符合创业板上市规定。

从其招股书显示，灿星文化在近几年的业绩十分不稳定，最高是时候是2017年营收20亿元，利润4.5亿元左右，而之后，其公司的业绩就出现持续下滑的现象。而且其公司过度依赖于某一档节目，其打造的《中国好声音》节目，成为一个亮点节目，但在这之后，节目影响力就大不如前，而且公司的业绩与当年的节目效果有很大关联，所以相关的波动性也比较大，出现爆款时，公司营收就会暴涨，相反节目没有达到效果，业绩就会很差。

这一点从灿星文化公司的业绩，就能很明显的看得到。财务数据最亮眼的阶段，就是其《中国好声音》大火的时候，之后虽然灿星文化也制作了多档综艺节目，但效果远不如前者，这也导致公司业绩在这之后，出现大幅下滑的现象。而且还有一点就是，其收购的梦响强音公司，出现资产减值的风险，这些种种原因最终导致公司的IPO申请被否了。

参考资料：
灿星文化旗下头部综艺《中国好声音》的收视，也随着卫视综艺渐露疲态而逐年下滑。央视索福瑞数据显示，去年播出的《中国好声音2020》首播收视为2.476%，不到鼎盛时期《中国好声音》第四季首播收视（5.308%）的一半。
网综的汹汹来势之下，灿星文化也不得不考虑向网综领域发展。不过，灿星文化的动作显得较为谨慎，在《中国有嘻哈》爆火的2017年，灿星文化才开始尝试“转型”，接下《这！就是街舞》第一季，并且仅仅担任节目的承制方，第二季才参与出品。
而作为灿星文化“触网”的首部作品，《这！就是街舞》一炮走红，总招商金额接近6亿，第一季揽获8.7的豆瓣高分，2020年播出的第三季仍有8.5的豆瓣评分，成为网综时代灿星文化高口碑的代表性综艺IP。同时，《这！就是街舞》海外播出权也已经在2018年售出，成为国产网综的首次“出海”。

3. “中国好声音”灿星文化IPO被否，A股综艺第一股究竟会花落谁家？

目前来看，灿星文化短时间内都不太可能上市了，主要是其公司业绩波动过大，不符合上市的标准。创业板发布公告表示，上海灿星文化公司因为不符合上市的标准，所以IPO被否了。从公开数据显示，灿星文化公司是在2018年开始IPO计划的，当时已经被否决过一次了，而去年中旬，灿星文化再度提交招股书，准备在创业板完成IPO，但其IPO计划最终还是再次被否了。从其公布的业绩数据显示，公司从2017年开始，业绩就开始逐年下滑，而且公司业绩受节目效果影响大，其最早推出的《中国好声音》取得了很好的收视率，所以其当年的营收也超过了20亿。

但之后，随着综艺节目的不断增加，竞争越来越激烈，后几季的《中国好声音》已经远不如第一季的影响力了，所以其公司的营收数据也随之下降。虽然公司后期还打造了多档好节目，包括《蒙面唱将猜猜猜》、《中国达人秀》等，但依旧无法挽回其业绩。而且除了业绩下滑外，公司股权设计也有问题，早前公司采用的是红筹架构股权，虽然后期其架构已经拆除了，但公司实际控制人依然利用着多层架构进行控股，所以这也引起了监管单位的注意。

而且从公开信息显示，灿星文化累计已经有8起诉讼纠纷案件，涉及的金额超过两亿元，这也影响到了发审委对其公司运营能力的质疑。

参考资料：
被港股煜盛文化抢道“中国综艺节目第一股”后，《中国好声音》背后的制作公司灿星文化正在试图拿下“A股综艺第一股”名号。
近日，上海灿星文化传媒股份有限公司(下称“灿星文化”)在中国证监会网站上预先披露了其拟在A股创业板上市的首次公开发行股票招股书，宣布计划募集15亿元资金用于补充综艺节目制作营运资金项目。
实际上，这已经是灿星文化第二次披露招股书，早在2018年12月底，其就完成了IPO券商的辅导，并向证监会提交了招股说明书，试图冲击“中国综艺节目第一股”，但其IPO战线却一直拉到了2020年，而最新的发行申请也还有待中国证监会核准。
在灿星文化公布的两份招股书中，都提到了“资金实力不强”这一“竞争劣势”和“补充流动资金”的募资目的，并表示“资金实力是决定文化传媒企业市场竞争力的关键因素，目前部分国内视频制作机构已经实现了上市融资”。

4. 《中国好声音》出品方灿星文化IPO被否，为何每个企业都有一个上市梦？

《中国好声音》出品方灿星文化IPO被否，为何每个企业都有一个上市梦？近日灿星文化IPO被否，让人们看到了这个公司对于上市的迫切心理，在我们的生活中也时常能够见到上市这个词，那为什么公司要上市，上市能够给公司带来什么好处呢？

就我第一次对上市有了解是在黄晓明，邓超主演的电影中《中国合伙人》，里面他们的公司在时代广场被宣告的时候，我的心好像也同他们欢喜了起来，看过之后好奇心极重的我便去查了一下上市能够给公司带来的价值和影响。

首先上市对一家公司帮助最大的一点就是融资，通过上市的公司可以让市场上更多人集团看到，有助于吸收其他渠道的闲散资金，从而拯救当前公司遇到的融资困难的情况，在帮助公司度过资金难题后，公司能够在正常运作之下进一步夸大规模，同时上市也与募股有着密切的联系，上市之后的公司都会进行公开募股，在公开募股之后公司的股票就将会发行，股价会大幅上涨，同时有利于进一步的资金吸纳和融合，如果是发展潜力比较大的公司，还会有规模比较大的集团进行股权交易等，而且相较于未上市的公司，融资的综合费率也相对较低，这是上市带来的最直接的好处。
第二点就是上市能够对一家最直观的影响，就是提高它的知名度，有更多人知晓。公司上市后就会形成品牌，有了品牌优势，对于产品销售和人才吸纳都是一个极其有利的影响，大多数人购买或者应聘的时候都会优先考虑公司的品牌，因此这个时候一家上市公司的优势便体现了出来。

再就是能够拓宽公司的业务，上市公司面对的市场是在全球范围内，因此不管是国内融资，还是引进外资都有着得天独厚的优势。上市公司能够更便捷的寻找战略合作伙伴，拓宽在国内国外的业务，能够加大自身的竞争力和竞争优势，进一步提升公司的实力。
还有一点也是极其重要的，那就是上市公司可以将以股权或者分红的方式给予员工奖励，这对于人才的吸纳和留住，以及提高员工的积极性有着极大的帮助，并且上市公司还有着相较完善的管理机构，能够对公司的运作起着一个比较好总体导向。

5. 多名董事退出灿星文化，《好声音》还有下一季吗？

《好声音》辉煌难续，今年或成绝唱         早前，有传闻第十一季《好声音》决赛将停止直播，改为录播的消息，就让人不胜唏嘘，近日，又传出精心打造这个节目的上海灿星文化传媒股份有限公司高层内部不和，已经发生工商变更，更加让人唱衰，这台曾经无限风光的综艺节目，莫非已经真的山穷水尽，走到末路。


      从2012年7月13日首播以来，《中国好声音》这款歌唱类竞赛选秀节目已经走过十一个春秋。从曾经的万众瞩目到如今乏人问津，个中缘由一言难尽。作为《好声音》的忠实拥趸，铁杆粉丝，我个人决得从其诞生之日起，节目就毁誉参半，不乏话题，让人爱恨难平。今年终了，恐将从此烟消云散，永难相见。 

           诚非鄙人盲目悲观！古人云:草蛇灰线，伏脉千里。任何事物的兴衰，都是有迹可循的，综艺节目也不例外。个人觉得，《好声音》很难再有下一季，理由有三:

 
其一，观众审美疲劳，节目创新乏力
      十多年来，广大观众对节目套路早已耳熟能详，如数家珍，对节目整体推进形式了如指掌，虽然每期都有创新改变，但都是换汤不换药，让广大观众味同嚼蜡，渐渐失去新鲜感，关注度日益降低。真是无可奈何花落去，失去观众难复返。

其二，新人成色不足，缺乏持续影响力
        不知诸君是否发现，《好声音》这台节目推出的新人，哪怕是年度冠军，节目进行时你方唱罢我登场，还多少有点热度挺热闹，等到节目结束后，很快就如泥牛入海，沦落为籍籍无名之辈，在社会上缺乏足够影响力，更不用说带来轰动效应了。所以说节目没有深度，选出来的歌手质量存疑，缺乏公信力和持久度。

  
其三，资本逐利，不做赔本买卖
        众所周知，天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利网。《好声音》的股东，既不是慈善家，也不是搞公益，而是在做生易，商人重利轻义，是颠扑不破的真理。当节目失去关注度，也就失去了吸金能力，谁又愿意去做赔钱买卖。之前就有消息源称节目组已经和邓某产生经济纠纷，如今再次停止直播，由此可见经济上早已捉襟见肘，入不敷出，崩溃是早晚的事。
除此之外，当然还有更深层次的问题，因为，压死骆驼的，从来不是最后一根稻草。

6. 上市屡屡失败的灿星文化在此次失利之后，还会屡战屡败继续上市之路吗？

灿星文化继续上市这一点是毋庸置疑。虽然灿星文化上市屡屡失败，尤其是这次深圳证券交易所上市审核中心审核公告公示：灿星文化未能通过本次上市审核。这对于灿星文化来说无疑是一拳重击。但是，这仍然磨灭不了灿星文化的上市之心，也阻断不了灿星文化的上市之路。
这次上市为何又败北？根据公告我们得出，这主要是当时历史背景造成的层层架构过于复杂，因此不符合上市条件，而并不是公司存在违规或经营业绩问题。审核过程中，发审委员主要质疑的是公司股权架构和商誉问题。历史上，由于美国新闻集团为境外机构，曾安排中国公民代持灿星股权，搭建VIE结构，这在当时文化公司普遍这么做，而已这种做法并不违规。但是随着我国法律体系的日趋完善，如今这一行为已经不被我国所允许。所以，灿星文化这次上市才会失败。但是，由此我们也可以得出一个重要消息，就是灿星文化的经营没有违规之处，业绩也符合上市的要求。只要灿星文化处理好这个历史遗留问题，那么资本市场的大门肯定会为他打开。 
灿星文化是国内少数具备制作特大型综艺节目能力的制作公司，化始终秉承初心，合规、稳健经营。在目前整体经济下行、行业整顿、媒体结构调整等各种不利因素影响下，灿星文化的经营情况仍保持相对稳定，尤其是在20年疫情冲击影响下，灿星文化经营稳健、市场份额不断扩大，共制作节目11档，节目制作量和市场占有率达到历史最高水平，创造出文化企业的一个传奇。根据灿星文化的企业规划，在21年预计制作和播放的节目达14档，再创历史新高。
灿星文化的业绩和未来是非常被资本看好的。如今，灿星文化已经在重新评估和调整方案，将尽快启动重新上市申报，继续寻求资本上市之路，相信这一次肯定不会让我们失望的。

7. 灿星放弃中国好声音的版权是正确的决定吗？

当初因为中国好声音的版权之争，导致浙江卫视和灿星不得不将这个节目的模式改变，而且也将名字改了，重新以中国新歌声的名义，播出了如出一辙的选秀节目。
这个决定当时看来是个艰难的决定，而且有很大的风险，尤其是在收视率上，谁都不敢保证改头换面的中国新歌声能够重振旗鼓。
但是唐德影视给了浙江卫视出路，等到新歌声都播出了两季，平板好声音还是没有头绪，可以说唐德影视接了个烫手的山芋，自己把自己搞死了。
虽然说浙江卫视因为没有，争夺好声音的新一季版权，尤其是有一些优势的模式不能使用，比如转椅就被迫改掉，但是其实音乐选秀节目大同小异，都是套路，不能转那就推，效果也是一样的。
当然，新歌声走到第二季也是疲态百出，这是选秀节目的必然，选了这么多年，好的苗子都没有了，不换名，可能也是这个现状。这种情况下，好声音重装上阵之后的命运就堪忧了。