谁申购首发谁吃亏！基金发行陷入负激励困境

1. 谁申购首发谁吃亏！基金发行陷入负激励困境

近年来，新基金发行规模越来越小，甚至有一些基金根本发行不出去。一些基金经理与销售渠道把这种现象归因于股市低迷、投资者不看好后市。
    
 也许有人要问，既然如此，为什么还有一些人申购首发基金呢？原因很简单，一是这些基金的销售渠道，比如银行，通过关系拉一些客户买；二是忽悠一些不懂二级市场交易的、没有买卖过基金的个人投资者来买。
  
  其实，作为熟悉规则的理性投资者，完全可以在半年后通过二级市场以5%以上的折价购买，而且也不用缴纳什么申购费。
  
 去年12月，济南市民王先生通过一家大型股份制银行申购了国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金（属于带封闭期开放式基金），申购价格为每份1元，申购手续费为每份0.012元，合计成本为每份1.012元。也就是说，申购时王先生相当于溢价1.2%购买了该基金。
    
 5月16日，国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金在上交所挂牌交易，基金简称“国泰价值”，基金代码“501064”。
  
 王先生发现，该基金每份净值为1.066元，但这几日在二级市场上，该基金的交易价格不高于1.007元，比自己半年前的申购成本还要低。
  
 王先生发现，其他类似基金也是如此。从二级市场买入这类基金，比申购新基金成本基本低6%至12%。也就是说，申购新基金远不如在二级市场买入可交易的同类基金便宜。
      
 既然在二级市场能以更便宜的价格买入这些基金，谁还会花高价申购新基金呢？即使是长期投资者，也可以在二级市场买入后长期持有。
  
 值得注意的是，对于国泰价值这类基金而言，二级市场折价是普遍存在的情况，即使在牛市也是如此。
  
 国泰基金管理公司客服人员对此表示，这是制度设计的问题，公司没有办法改变。
  
 可见，新基金发行困难以及规模逐渐缩小的内在根本原因，就是这种新基金申购的负激励制度，在“谁申购谁吃亏”的现实下，熟悉规则的投资者不可能会购买新基金。

2. 一天超1500亿！爆款基金认购规模创历史新高，更有爆款私募3秒即被抢光

 爆款基金又来了。
    易方达竞争优势企业再度刷新基金认购纪录。渠道人士透露，该基金认购金额已超过1500亿元，打破了此前鹏华匠心精选创下的认购纪录。 
   除了爆款公募外，还有爆款私募产品受到关注，6个号1200个认购名额几秒钟就被抢光。
   过往业绩表现良好的基金经理持续吸金，接下来，1月18日到1月底的两周时间里，全市场有68只新基金开始发行。
    易方达竞争优势企业认购规模超千亿 
   新基金发行市场的火爆行情还在继续，1月18日一早，中证君的朋友圈就被新基金发行的宣传刷屏。
   据Wind统计， 1月18日当天开始发行的新基金多达21只，加上此前已经开始发行的新基金，当天正在发行的新基金多达82只。 
      新发基金方面，多家头部公司同台竞技，比如“广州双雄”易方达基金和广发基金都派出了旗下绩优基金经理挂帅新基金。易方达基金于1月18日开始发行拟由易方达副总裁、研究部总经理冯波担任基金经理的易方达竞争优势企业；广发基金则于当天开始发行拟由绩优基金经理邱璟旻管理的广发成长精选，由他管理的广发新经济A去年实现收益翻番，收益率达104.98%。
   1月18日新基金发行硕果累累。易方达竞争优势企业仅发售一天，认购规模已经超过1500亿元，创下了年内新基金认购规模的新高。
   1月18日到1月底的两周时间里，全市场有68只新基金开始发行，南方基金、博时基金、汇添富基金等多家基金公司接下来都还将发行新基金。
    爆款私募产品“秒光” 
   爆款私募基金也频频出现。
   继上周私募大佬杨东宁泉资产发行的新产品大卖100亿元后，今日上海石锋资产的三年期封闭产品开始发行。早在上周末，就有渠道人士向中证君透露，该产品大概率将成爆款。
   中证君了解到，18日早上9点半中信证券开始发售， 一共6个号共1200个名额，但短短3秒钟名额就被抢光 。相关人士透露，还有许多客户没抢到。目前，认购总规模还在进一步核算中。
   相关人士表示，该爆款的出现与渠道方强大的销售能力不无关系，但石锋去年的业绩优秀也是重要因素。旗下“双子星”拥有两位中证报评出的私募金牛投资经理崔红建和郭锋。格上数据显示，在2020年百亿以上私募管理人的业绩榜单中，石锋资产排名居前。
    2021年投资回报率将回归常态 
   展望后市，冯波表示，从去年12月经济数据来看，中国经济基本恢复正常，消费和投资恢复到正常水平，出口过去多个月持续超预期。从经济增长“三驾马车”来看，2021年的经济增速预估比较乐观。
   对于市场，冯波相对谨慎。在他看来，市场大幅上涨，估值水平上升，意味着未来回报率下降。“2021年整个市场的投资回报率会回到相对正常的状态，过去两年很高的收益率水平是特殊现象，并不构成长期趋势。”冯波说。
   冯波强调，随着时间的推移，A股走向成熟市场会表现出两个明显的特点，一是确定性溢价，二是流动性溢价。以成熟市场作为基准，A股在未来2-3年内的结构分化会进一步加剧。从投资方向和行业来说，必须跟经济结构变化相一致，如TMT、医疗、消费、高端制造等，这些产业的增速长期远高于GDP增速，也是未来投资机会较大的领域。
   石锋资产认为，2021年市场仍然充满结构性机会，虽然很多优秀公司的估值都处在比较高的位置，但是A股市场的业绩增幅预计仍然还会在10%以上，因此， 业绩确定性增长将会成为2021年投资的关注核心因素。 
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