期权价值的波动性大于标的物的价格波动性时，说明哪个价值被低估？为什么

1. 期权价值的波动性大于标的物的价格波动性时，说明哪个价值被低估？为什么

期权价值波动性大于标的物的价格波动性并不能说明那个存在价值低估，期权自身对于标的物就有一的杠杆性，故此一般情况下期权价值的波动性就比标的物价格的波动性要大，就算出现标的物波动性小于期权价值波动性情况发生，估计也是在期权深度虚值且还不是很快就到期的情况下时会发生，但这个比较相对没有太多意义，只能说明这时期权没有多少投资价值，并不能说明股票价格被低估，所以这个期权价值波动性大小与标的物价格波动性大小不能直接得出谁是价值低估的结果。
一般对于期权价值波动性具有参考性的指标是历史波动率或称历史波幅根据期权价格的B-S模型得出的期权理论价值，通过现在期权价格使用B-S模型反推得出是隐含波动率或称引申波幅。
这些波动率的大小也不能直接判断价值是否被低估，实际上要结合很多因素才能得出判断结果的。但大多数情况下期权价格在市场交易中都是被价值高估情况下进行交易的，只是高估的程度不同。

2. 怎么理解：期权协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小。反之时间价值越大。

原命题不准确
“期权协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小。反之时间价值越大。”
期权的价值在于：内涵价值+时间价值
时间价值的大小只是相对来说的，随着时间的推移，时间价值在期权中占据的比例越来越小。
所以我认为原命题应该是（加上“所占比例”四个字）：
“期权协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值相所占比例越小。反之时间价值所占比例越大。”

3. 决定期权价格的主要因素有

影响期权价格的因素有哪些？

4. 依据远期,期货,互换,期权等定价方法来描述金融衍生品的定价规律

在探讨金融衍生产品定价思路的优缺点之前，让我们先来缅怀一下30年来金融衍生品发展的里程碑式事件：　
　　1973年，Black、Scholes和Merton分别提出了期权定价的Black－Scholes公式，这一模型解决了“或有剩余索取权”的定价疑难，为衍生品市场的迅速发展扫清了最大的障碍，Scholes和Merton也因此获得1997年的诺贝尔经济学奖。　
　　1985年，　McConnell和Schwartz提出了LYONs（本质是可转换债券）的一个定价模型，为对冲基金的广阔发展提供了大量可供套利的沃土。（可转换债券是对冲基金最常交易的产品）　
　　1989年，Schwartz提出了抵押贷款证券化产品的定价模型，成为资产证券化飞速发展的起点，后来出现的CDO、CDO2、CDOn、CMO等产品成为此次次贷危机的金融核弹。　
　　90年代之后出现了引发金融危机的另一颗威力更大的“小男孩”核弹——信用违约掉期（CDS），2000年，Hull　和White的定价模型更是便利了这种金融衍生产品的急速增长。

　　金融危机的反思　
　　金融衍生产品的出现和发展本应是为了控制、分散、转移风险的金融工具，奈何最后成为一场危机的导火索，值得人人深思。随着衍生产品的不断开发，越来越多的数学工具被加以应用，包括偏微分方程、概率统计、随机过程、鞅论、测度论等；越来越多的计算机算法被加以借鉴，如，牛顿迭代、蒙特卡洛模拟等。
　　这一切似乎让定量分析师们（Quants）将金融工程变成了“工程”，而不再更多的追究其“金融”本质。设计者一开始就不假思索的随机游走（random walk）和无套利均衡，基于这一基础开始辛勤的添砖加瓦，修建出各种美轮美奂的金融衍生产品。　！！！！！！！！此为金融衍生品的定价规律即基本规律是复制 即使用市场上已有产品组合达到相同的风险收益 组合的价格就是衍生品价格！！！！！！！！！！！！！

　　作为一个看客，我不认为此次次贷危机和金融危机是定量分析师们有意所为，我相信宽客们的素质也绝对不会这样。但客观讲，定量分析师们不得不负客观上的责任，即在一个不坚实的地基上修建金融衍生品的精妙房屋。这不坚实的地基便是随机游走和无套利均衡。金融资产价格的变化多端使得我们简单的认为其价格服从随机游走，但殊不知，股票的几何布朗运动，利率、波动率的均值回复运动并不能完整的刻画资产价格的走势，特别是对极端情况的刻画。
　　而所谓无套利均衡，是指如果几个市场之间存在无风险的套利机会，套利力量将会推动几个市场重建均衡，但它仅仅是一个局部均衡，三个市场之间的无套利均衡并不意味着其定出来的价值是真实的、稳定的，可能三个市场均是300％的泡沫，它仍然是无套利均衡的，但不是一般均衡的，这样的价格是会破裂的，最好的佐证便是这次次贷危机。　
　　未来的衍生品定价技术如何发展？这是一个可以再获诺贝尔奖的命题。是继续技术化的“工程”道路，不假思索的无套利定价？还是向一般均衡靠近，兼顾到其标的金融资产的内生价值？当然毫无疑问，前者易，后者难。前者只需要简单的把标的资产价格作为一个外生变量，通过对相关资产价格比较进行定价，而不考虑行为主体的偏好和效用函数。后者需要考虑标的资产价值的合理性，在给衍生品定价的同时，考虑宏观经济变量的理性预期均衡。一代奇才Black晚年致力于解决它，但不幸早逝，或许一般均衡是“上帝的均衡”，可望不可及。　
　　但此次金融危机的深刻教训，让我们不得不重新思考，定价是否应该尽可能的考量到外生的宏观因素，向一般均衡靠近，尽管它永远不能达到。毕竟这个真实的世界不是完全随机游走。事实上，金融危机后，很多学者已经开始在向这个方向靠近。（作者系汇丰集团中国首席经济学家）

5. 根据b-s期权定价公式,试说明各个变量对期权价格的影响

B---S模型的一个重要原理是风险中性定价原理。即不存在套利的可能性下，衍生品的价格只依赖于可交易的标的资产。

期权价格决定于5个变量：1标的资产的价格，2执行价格，3无风险利率，4到期时间，5标的资产价格波动率。在这几个变量中前面4个变量都是可知的，可以从市场信息中直接得到。只需要预测期权的到期日的波动率就可以。

6. 为何“市场价格的波动率的波动越大,看涨期权的价格越低”?

市场价格的波动率的波动越大，看涨期权的价格越低这个是由于市场的调节作用引起的。
斯密以及其他的经济学先驱观察到价格总是围绕着某一个中心波动，对于斯密来说，他无意解释市场日复一日的波动，他想研究的是这个波动中心是如何被决定的，斯密把这个波动中心定义为自然价格。

市场价格的波动注意：
市场价格是市场中的实际价格，市场价格由供需影响。斯密并没有给出市场价格是如何决定的，他也只是遵从他的重商主义先辈们的观点，即商品的供需决定商品的实际价格。但是值得注意的是，斯密对于供给和需求的不同于以往的定义。

7. 影响期权价格的基本因素

影响期权价格的因素有很多，主要有以下几个：
之前我们有做过这样的比喻：那就是把期权比成了保险。这正如一份保险的保险费会受到被保资产的价值、保险期限，以及被保资产的风险三个因素的影响。
资产的风险三个因素的影响。
我们把期权的权利金当做保险的保险费。期权价格最重要的三个影响因素就是标的资产价格、时间以及波动率。
首先，我们来看被保资产价值对保险费的影响？ （标的价格）
我们可以举个简单的例子，如果为一辆10万的小车和一辆100万的车买保险，大家觉得做哪一份保险会更贵呢？很明显，100万汽车的保险费肯定是更贵的。
期权也是一样的，行权价格越接近实值，那么所需权利金也就越高。
其次是保险期限， （时间）
试想一下一份一年期的保险和三年期的保险哪个需要花更多的价钱？答案也是肯定的，因为三年期的保险给我们的保险时间长，给予我们的权利更多，所以保险费更贵。
而期权也一样，在其他因素相同的情况下，时间越长的期权会比较短期限的期权价格更高。
第三就是被保资产的风险。 （专业的说法就是标的组成的波动率）
我们再举个例子，如果一个地区有对应的台风险，那你觉得内陆的台风险贵呢，还是沿海的台风险贵？ 很显然肯定是沿海的台风险更贵，因为沿海的台风概率大，被保资产的风险大。
类似的，标的股票的波动率高，意味着该资产的风险高，期权也就越贵。
除了标的价格、时间和波动率之外，还有行权价格、无风险利率和股息率也会影响期权的价格，我们接着往下看：
行权价格
在其他影响因素不变的情况下，对于认购期权而言，期行权价格越高，则转向实值期权的可能性就越小，这样，权利金就相应降低;
而对于认沽期权来说，期行权价格越高，则转向实值期权的可能性越大，这样，权利金就会相应提高。

无风险利率
市场无风险利率通常为短期国债的利率，在国内也可以用一年存贷款基准利率的平均值计算，它是影响期权价值最复杂的一个因素。
当市场无风险利率上升时，未来行权价的现值就会降低，这意味着认购期权的买方需要准备的行权资金的现值变少了，这份权利就会更值钱，因此认购期权的价格会上升；
而对于认沽期权的买方，目的是以行权价的资金出售标的股票，无风险利率变高意味着失去的机会成本变大，这份权利就会变得不值钱，认沽期权的价格会下降。
因此，在其他因素相同的情况下，无风险利率上升，认购期权价值上升，认沽期权的价值会下降。
股息率
一般来说，如果在期权到期日前，上市公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。
根据期权价格与标的股票价格的关系原理，在其他因素相同的情况下，股息率越高，认购期权的价值会变小，认沽期权的价值会变大。
如果规定标的证券除权、除息时，交易所会对期权合约的行权价格、合约单位作为相应调整的话，就可以避免红利给期权价值带来的影响。
最后，我们将期权价格的六大影响因素变化关系做个总结：

8. 浅析期权价格影响因素课后测验

不仅让你明白看涨期权的原理！同时也明白了这两年炒房团们是如何把我们的房价炒起来的。

答题之前我们先来了解一下期权的概念吧！

期权，是一种选择权力！即买方可以在未来一段时间内或者特定时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种标的物的权利！并且买方可以在规定的时间里根据市场状况选择买或者不买、卖或者不卖！既可以行使这个权力，也可以放弃这个权力。而期权的卖出者则负有相应的义务，在期权买方行使他的权利时，卖方必须按照指定的价格买入或者卖出。

看涨期权是期权基本类型之一。简单说就是期权的买方看好某支标的未来价格要上涨，，就向卖方支付一定数额的期权费用，便拥有了在合约有效期内按照执行价格向期权卖方买入一定数量标的资产的权力。

看不懂？没关系！看下面的例子吧。
小明是一个热衷炒房的人！成天寻找热门楼盘投资。

某天，他看上位于A、B两个区两个个开发商楼盘卖价100万的房子！两个区正在传闻说市政府可能要搬迁至某一区附近的消息，并且还要修地铁！见超级购物中心等等！小明很看好这两个楼盘未来的升值空间，当即和两个开放商签订了一种”神奇的购房合同“！合同内容规定，小明在一年之内随时可以以100万的价格来买这所房子，但是，当天必须先交5万块钱保证金。如果一年到期，小明没有买这所房子，5万块钱归开发商，合同作废。如果一年之内小明来买这所房子，需要额外交100万。

转眼间，一年过去大半时间，市政府搬迁到了A区，地铁也开工修建。小明的房子涨到了150万！开发商捂盘惜售！很多闻讯而来买房的人抢也买不到。小明很开心的转手以150万的价格把房子卖给了某个购房者。

而处在B区开发商的楼盘因为市政府没有落地，房子降价也不好卖。合同约定一年的时间很快到了。房价也没有起色，小明直接和开发商解除了合同。

小明以上两个楼盘的投资经历中，只不过分别以5万元钱做权利保证金，就达到了投资的目的，最后净赚40万！

据说，这段时间小明一直没有闲着，已经投资了很多楼盘，用的都是这种方法！

据说有的楼盘附近要建亚洲最大的机场！有的要建设全国最大的服装批发市场！有的要修高铁！有的要开奥运会。。。

小明的投资方式在他们炒房圈子里已经是公开的秘密！他们称之为“压房”！！！