产权交易市场的发展趋势

1. 产权交易市场的发展趋势

 产权市场的深入发展及市场竞争的加剧，必将使产权市场出现多样化的发展态势，主要表现在以下几个方面：1、产权市场中产权出让主体将呈现多样化随着产权市场的不断完善和发展，产权市场中将云集各种不同的产权出让主体。从国别看，不仅有中国的产权出让主体，还会有国外的产权出让主体，还有跨国的产权出让主体；从地区看，不仅有中国大陆的产权出让主体，还会有港澳台的产权出让主体，而且大陆本身的沿海、内地、南方、北方的产权出让主体都会参与其间。从财产关系来看。不仅有国有企业产权出让主体，还会有城市集体企业、乡镇企业、私营企业及三资企业等产权出让主体，等等。2、产权市场中产权收购主体将呈现多样化随着产权市场的发展。产权收购主体中将不仅有国内收购主体。而且还会出现国外收购主体；不仅有企业，而且金融机构、个人投资者也会异军突起。在产权收购主体的行列中将兼容社会上不同类型的社会公众，这些都将大大增强产权市场发展的深度和广度。3、产权市场中产权品种将呈现多样化随着规范化产权市场的建立及产权交易的大规模展开，产权市场中各不同经济主体之间必然展开日益激烈的竞争。就产权出让方来看，为使自己的产权商品能以更快的速度和更好的价格出售，必然会推出各种各样的产权品种以满足各类投资者的投资偏好，这必然造成产权市场中产权品种的多样化。就产权收购方来看，随着产权交易的大规模展开，各类不同的收购主体将被吸引到产权市场中来，其收购行为、收购方式及希望收购的对象也会有差别，这也会促进产极市场中种类的多样化。4、产权交易的类型也将呈现出多样化趋势随着我国金融体制改革的推进及金融市场和产权市场的规范化发展，可以预计，产权交易除了普通的现货交易外，必将会出现期货交易、期权交易和信用交易等现代市场经济中的交易类型，从而使产权交易的类型呈现出多样化。 产权交易市场现代化是产权交易走向成熟的重要标志，主要表现在以下三方面：1、交易方式的现代化随着产权市场的发展，其交易方式将日益采用现代市场经济中的通用方式，如证券化交易方式。可以预计，这一崭新的产权交易有可能成为产权交易的重要方式之一。另外值得一提的是，80年代中后期，在美国的产权交易中出现了一种新的交易方式，被称作“杠杆收购”（Leveraged Buy—Out，简称LBO方式），其作法就是一个公司通过借债来获得另一公司的产权，又从后者的现金流量中偿还负债。这样一种产权交易方式对降低风险，减少资金占用等都着重要作用。可以预计，诸如此类符合现代市场经济要求的产权交易方式都将在产权交易中占据重要位置，从而推动产权市场中交易方式的现代化。2、配置设施的现代化现代科学技术的迅猛发展，必将推动产权市场中配套设施的日趋现代化。产权市场通讯、服务系统的计算机化，会加快市场行情的传递速度，提高产权交易的灵活性和买卖成交后事务处理的效率，从而必将大大增加产权市场的交易规模。3、产权交易市场环境现代化表现在政府行为更加符合现代社会的特性，产权交易方面的法律法规也更加符合现代要求等。 从产权交易发展的长远趋势来看，产权交易市场将逐步走向规范化，表现在：1、产权交易进一步法制化市场经济的正常运行需要在法律上加以保证，包括承认各经济主体的利益、各经济主体的产权界定等等都需要在法律上得到认可，明确、肯定哪些利益、行为是合法的，哪些利益、行为是非法的，而且在执法方面要依据法律来保证市场经济的运行。在西方发达国家，产权交易的政策法规已经相当完备。如英国，1965年就制定了强化兼并管理的反垄断与兼并条例。美国也通过了反托拉斯法和司法部制定的兼并准则。欧共体也颁布了有关兼并控制的条例，发达国家的经验对我国产权交易立法是一个借鉴。在中国，产权交易尚属市场经济的新事物，参与产权交易的各主体利益以及产权交易市场的运作规范还缺乏完备的法律，因此，制定一部规范化的、权威性的、适应市场经济发展需要的《产权交易法》势在必行。可以设想，用立法形式来引导和控制产权交易，产权交易市场就必将走向法制化。2、产权交易的制度化上面讲的产权交易市场的法制化可以维护交易行为以及交易主体利益的合法性。但产权交易市场的具体运作则需要一套完整、严格的制度来保证。这套制度表现为产权交易市场中实行的以自愿登记、资产评估、公开竞价、公证等为内容的严格程序。随着市场经济的发展，在产权交易方式、交易内容、交易程序、交易中介等方面将逐步形成一套适合规范化要求的制度，并严格按照制度规定来操作，从长远的观点看问题，产权交易市场制度创新也将不断出现。3、产权交易市场的网络化随着产权交易的推进，产权市场的需求量和供给量增多，信息传递加快，产权交易市场将逐步形成一个多层次、立体型的市场网络协作系统，即以全国性产权交易中心为核心，以区域性产权交易市场为骨干的全国产权交易市场网络体系。在这一网络化的产权交易市场体系中，将实行电脑联网操作，为企业和产权投资者提供各种交易信息，把社会上分散的投资和需求聚合在一个大系统里，这就可以为跨地区、跨行业的产权交易活动提供有利的条件。

2. 产权市场的发展历程

 今后发展产权市场，应当解决以下几个主要问题。一是产权市场的定位问题，应该明确产权市场就是为事务性资本、非标准化的资本提供交易的流通平台，证券市场之所以能够作为独立的资本市场存在，定位明确是很重要的原因。二是要研发和建立产权市场与证券市场两个市场产品流通的渠道，将产权变成证券化产品，实现产权上市流通。在目前，非公开发行以及公开发行但未上市公司股票暂不能作为标准化的证券市场产品，所以可以把这些股票接收到产权市场实现交易流通，这利于资本市场的流通完善。三是健全和完善关于产权市场的法律、法规和规则，尽量确保产权市场各参与主体的运行，做到有法可依，有章可循。四是进一步扩大交易品种，既鼓励和扩大国有产权交易流通，也要鼓励和吸引民营产权、集体产权、社团法人产权等各类产权进场交易。五是扩大产权市场服务，提高产权市场的服务质量，积极扩充产权市场的业务来源，采取措施，方便投资者交易。六是积极探索和开发适应多种产品交易特性的交易机制，促进产权交易品种的价格形成更加合理、流通更加便捷、交投更加活跃。七是加强市场监管，完善产权市场信息披露制度，避免因各种虚假信息形成的市场风险。八是对现在已有的产权交易所进行必要的整合。这是否有必要，是否太多了，需不需要整合。 产权市场未来发展的方向应该是和股票市场一起，成为PE退出的两个平行通道，产权市场将成为推动PE发展的一个特色市场。OTC市场与产权市场无关，产权市场不应该把OTC视为发展方向，它也不是发展产权市场的应有话题。未来一种新的企业制度必将出现并逐渐成为主流，PE可能正是其中之一；PE制度将会重新找回资本的权威，解决当下广为存在的金融失信、企业失信、治理失信问题，PE也将成为金融业与非上市公众公司的重要通道；而PE的发展将使得产权市场成为资本市场体系的重要主体。至于PE如何通过产权市场来实现退出，产权交易市场与股票市场之间，应该构成一个平行的市场关系，共同为PE退出提供服务。“西方国家中PE只能通过股票市场退出实际上是一个悖论，因为在西方没有产权市场，”按照这样的思路，在产权市场和股票市场之间也将能做出清楚的法律划分，即股票市场为上市公司股权交易服务，产权市场则服务于非上市公众公司。而对于业界所讨论的OTC市场的定位问题，OTC市场与产权市场无关。不要把OTC跟产权市场绑在一起谈，更不要把OTC视为产权市场的发展方向。产权市场应该为独资企业、国有企业、PE等众多非上市公司的产权流转服务，而OTC的流通对象仍然是标准化股份。产权市场未来发展方向应该是成为推动PE发展的一个特色市场。它将体现出五大特色：首先，产权市场将是GP与LP之间的婚介所（GP以人力资本出资，必须对PE基金的债务承担无限责任，而LP以其投资额为限对PE基金的债务承担有限责任）。其次，产权市场将成为PE与受资企业的交流平台；第三，产权市场应为PE退出提供主通道；第四，为PE受资企业进行再融资；最后，为LP转换提供新途径。