沪指继续反弹，创指冲高回落

1. 沪指继续反弹，创指冲高回落

盘面观察
周一股指继续反弹、冲高回落，三大股指涨跌不一，两市成交额7578亿。盘面观察，公用事业、煤炭采选、石油行业、造纸印刷等板块涨幅居前，软件服务、文化传媒、环保工程、保险等板块下跌。两市涨停85家，跌停15家，北向资金净流出58亿。沪指涨0.50%，报3435.300点，深成指涨0.01%，报13771.26点，创指跌0.42%，报2733.96点。
后市展望
承接上周二次探底因底背离展开的普涨反弹，今日股指和板块都有所分化，成交量仍然维持低迷态势，整体看，市场仍是存量资金博弈。抱团板块酿酒行业表现不俗，抱团股大洗牌后，有的腰斩、有的逆市创新高，接下来一个月的年报季和一季报预告季又是对抱团股的一次大考；而题材风口仍然是碳交易、次新、纺织、新疆板块，另外油气概念也略有表现，题材股的活跃将继续是近期市场的亮丽风景线。北向资金的净流出，主要受到外围环境中国与西方相互制裁一定影响，另外，反弹过程的成交量没有有效释放，仍然是制约反弹高度的关键，市场反复震荡筑底的概率比较高。经过深度调整后，核心资产估值整体得到很大程度修复，美债收益率升势暂止，给核心资产也提供了结构性修复机会，前期快速下跌的情况应该不会再演，重在结构配置的调整；当下市场机构性机会重点还是在低估值蓝筹，它们在经济复苏中将持续受益，业绩也有保障，稳健资金和基金新发基金会比较青睐和重点考虑方向。技术上，MACD金叉已把股指带入反弹周期，尽管成交量制约反弹空间，但个股和板块有望进入个别发展阶段。
操作策略 
建议继续重点关注碳中和和顺周期两条主线，低估值蓝筹适当关注券商板块，成长股关注小市值高成长的“小而美”个股，以及业绩能匹配的部分核心资产个股修复机会。【广发 证券投资顾问 罗利民，执业证书编号：0260611010126】

2. 股市回调之际一带一路逆势大涨 核心龙头有哪些

国资国企概念+“一带一路”战略
　　中字头概念股就是第一个字是中字的，例如中国平安、中国石油、中国石化、中国银行、中国建筑、中国船舶、中国人寿、中国联通、中国太保等，根据国家规定，只有那些关系国计民生和对国家经济有较大影响的企业才能以中国为开头命名，对应到上市公司也是同理，因而市场以中字头来代表那些国资控股的上市公司，涉及的资金也大多是社保、保险以及汇金等“国家队”资金。
　　当然，有些不带中字的也是这一板块的，如工商银行。另外，个别带中字的上市公司如中华企业倒不是这个板块的。所以，中字头只是一个笼统的叫法。
　　周五，沪指涨1.67%，并在本轮牛市行情中首度站上3100点大关。中字头股票大涨，中国建筑、中国西电、中铁二局、中国中铁、中国化学、中材国际、中国中冶等20多只股票涨停。分析认为，近期以中国铁建、中铁二局为代表的蓝筹股表现出颇为罕见的强势，背后原因仍是“一带一路”战略所引发的海外输出概念。事实上，央企也频频获得海外基建项目，股市对此给予正回馈。
　　“一带一路”是利器
　　从中字头板块来说，市场的炒作路径可大致分为四类。
　　第一类：央企改革概念，这是主流灵魂，也是在题材炒作时可以抵御部分个股所属行业并无故事可讲的尴尬时最大的武器。
　　第二类：“一带一路”等概念。这是中字头股票能受到市场欢迎而不担忧市值大小的最主要题材动力。
　　第三类：行业利好概念，近期最大的行业信息炒作主流是国际油价下跌，受益石油成本下降概念股遭到市场全面挖掘。
　　第四类：低价低估值概念。难有行业利好，又划不进“一带一路”的股票，一般来说，那就是行业不景气，自身企业也遇到了困难，为此在市场上大多体现为股价较低或估值较低。
　　中字头股票之所以集体受到市场青睐，一大背景是十八大后的蓝筹主线———国企改革。近日，国务院国资委全面深化改革领导小组会议审议了《国资委贯彻实施党的十八届四中全会相关重要举措分工方案》和《国资委牵头的3项改革举措2015年工作要点建议》，结合中央经济工作会议对国资改革的部署，明年年初有望成为一系列国资改革方案的出台时间窗口。受此影响，具有国资背景的个股纷纷大涨。
　　而“一带一路”则成为中字头个股拉升的利器。涨幅最大的中国交建，就是“一带一路”概念股的龙头，今年以来上涨254%，11月20日蓝筹股行情以来上涨123%，在各阶段均领涨整个央企板块，其持续强势带动了央企的建筑、装备制造等行业个股。
　　统计显示，11月20日沪指进入加速主升浪以来，中字头央企涨幅前4名是清一色是建筑行业，中国交建、中国中铁、中铁二局、葛洲坝。
　　数据统计显示，截至本周五，中字头央企只有1只个股破净，而上月还有将近10只。目前市净率低于2倍的央企股票主要集中在钢铁、能源、化工等行业。由于宏观经济处于下行周期，大部分央企的市盈率都不算低，10倍以下的品种只有寥寥数只了。
　　机构选择落袋为安
　　需要提醒的是，虽然中字头个股涨得欢，但机构的态度却很值得玩味。周五龙虎榜数据显示，拉抬中字头股的资金多来自游资，而机构则是卖得多却买得少，如中国中铁，买席全为游资，而卖席除了沪股通卖出1.237亿元外，一机构卖出了约1.09亿元。此外，上榜的另3家公司情况也类似：中国远洋买席一机构买入了4763万元，另一机构则卖出了3863万元;中远航运一机构买入了2724万元，但有3家机构合计卖出逾2.16亿元;中国铁建也有2家机构合计出逃了逾4000万元。
　　非中字头央企滞涨
　　统计显示，自11月20日大盘步入加速上涨通道以来，部分央企表现依旧落后，主要集中在工业央企，有45只股票的涨幅低于5%，有32只股票出现下跌。跌幅最大的是长城电脑、东风科技，期间均下跌12%。
　　从行业分布看，央企走势落后的个股主要集中在通信、计算机、电子等科技行业，以及汽车、化工等传统行业。这些严重跑输大盘的央企个股另一大特征是未曾冠以中字头。这些国务院国资委直属管理的中央国企下属上市公司，只有一部分以中字头冠名，虽然实际控制人同属国务院国资委，但部分个股缺乏“央企表象”，未能引起市场注意。
　　分析人士称，从市场的炒作路径看，补涨概念是一种操作手法，部分基本面尚可的滞涨个股可能受到市场下一步的挖掘。

3. 市场点评：指数表现波澜不惊，大科技引领反弹

重点推荐
重磅信号！央行两大数据超预期
11月中国汽车产量同比出现增长  销量降幅持续收窄
 
市场点评
市场点评：指数表现波澜不惊，大科技引领反弹
专用设备：11月挖机销量增幅达22%，专项债提前下发稳定明年需求
 
期货情报
金属能源：黄金336.78,涨0.01%；铜48760,涨0.37%；螺纹钢3536，涨0.65%；橡胶13195，跌0.45%；PVC指数6580，跌0.00%；郑醇1974,跌1.79%；沪铝13890,涨0.22%；沪镍107190，涨1.60%；铁矿651.5，跌0.53%；焦炭1862,涨0.05%；焦煤1243.5，涨0.04%；原油467.6，涨0.47%； 
农产品：豆油6370,跌0.09%；玉米1902,涨0.11%；棕榈油5900,跌0.20%；棉花13270,涨0.49%；郑麦2400,涨0.13%；白糖5486,跌0.00%；苹果8497，涨0.99%；
汇率： 欧元/美元1.1094,涨0.27%；美元/人民币7.0271，跌0.14%；美元/港元7.8272，跌0.02%。
(以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)
 
新股提示           
1、甬金股份，申购代码732995，申购价格22.52元；
2、中新集团，申购代码780512，申购价格9.67元。
 
重点推荐
1、重磅信号！央行两大数据超预期
12月10日，央行发布的11月金融数据和社融增量数据显示，两大数据超出市场预期：
社会融资规模增量1.75万亿元，预期1.5万亿元，前值6189亿元。环比增加7287亿元，同比多增1387亿元。
新增人民币贷款1.39万亿元，预期1.2万亿元，前值6613亿元。环比增加1.13万亿元，同比增加1501亿元。
此外，狭义货币(M1)余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点。广义货币(M2)增速环比下降0.2个百分点至8.2%。
点评：新增信贷数据超预期，一方面，从供给端看，这离不开央行引导银行加大信贷投放；另一方面，从需求端看，11月新增信贷回暖，说明当前实体经济的融资需求并非像市场想象得那么悲观，一些好的苗头正在显现。值得注意的是，从1996年开始，沪指与M1同比增速存在较高的正相关性。数据显示，从今年7月份以来，M1增速处于筑底阶段，如今实现触底反弹，这对市场的影响应该是偏正面的。
（投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）
2、11月中国汽车产量同比出现增长  销量降幅持续收窄
12月10日，中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)发布《2019年11月汽车工业经济运行情况》披露，11月，中国汽车产销分别完成259.3万辆和245.7万辆，环比(较上月)分别增长13%和7.6%；产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%。
即便是同比看，自8月以来，中国汽车销量的降幅持续收窄中，11月销量同比降幅比上月的4%收窄了0.5个百分点。
会数据显示，1-11月，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，产销量同比分别下降9%和9.1%，产销量降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。
中汽协分析称，从11月产销数据完成情况看，产销量继续回升，产销量恢复到250万辆左右的较高水平，尤其是产量同比呈现了正增长，一方面反映企业在连续降低库存水平后，开始回补库存，生产节奏有所恢复；另一方面也反映了企业对今后的市场信心有所恢复。
具体来看，乘用车销量降幅继续缩小。11月，乘用车产销分别完成216.3万辆和205.7万辆，均达到了今年以来的月度最高水平。产销量环比分别增长11.6%和6.7%，产量同比增长1.9%，销量同比下降5.4%，降幅比上月缩小0.4个百分点。
中汽协称，四季度以来，我国汽车产销降幅虽然继续保持收窄的态势，但市场总体回升缓慢，消费信心仍不足。
点评：从汽车产销数据以及中汽协的分析看，虽然汽车产量有所回升，销量降幅开始收窄，但市场总体回升缓慢，消费信心仍不足。此消息对汽车股影响偏中性，但汽车产业链上的一些汽车零配件股，则有望随着汽车产量的回升而开始复苏。
（投资顾问  蔡 劲  注册投资顾问证书编号： S0260611090020）
 
市场点评
1、市场点评：指数表现波澜不惊，大科技引领反弹
沪深两市双双低开，早盘弱势震荡，中午前后探底震荡回升，最后三大指数集体翻红，表现为沪弱深强。虽然指数表现波澜不惊，题材股表现却异常活跃：消费电子、无线耳机、半导体芯片等概念板块继续强势，引领大盘方向。科创板个股在华兴源创连续两日涨停带动下集体走强。盘面上看，今日涨停49家，跌停2家，光学光电子、半导体及元件、其他电子等行业板块涨幅居前，养殖业、酒店及餐饮、银行等行业板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.10%，深成指涨0.40%，创业板指涨0.75%，两市成交量与昨日基本持平。
周二公布11月CPI，高达4.5%，略超市场预期，但是市场仅是略作调整，指数探底后震荡回升。近期的A股市场无论是遭遇抽血利空还是外围市场大跌的影响等，都表现得格外有韧性，该弱不弱，就是强。另外，北向资金在MSCI年内最后一次扩容后，仍然不断买入，连续19个交易日净流入，创下两年来北上资金最长连续净买入记录。外资用真金白银表明了对A股的看好。指数已经小碎步前行7连阳，指数波动不大，但是很多个股和板块非常强势，结构性行情显著。短期而言，尽管科技股仍然是未来中长期关注的焦点，但许多个股和板块都已经有了很大涨幅，后期要注意分化，不宜盲目追涨。投资者也可提前布局行业高景气、低估值的优质品种，比如新能源汽车产业链等等。操作上，低吸为主，控制仓位，着重把握个股和板块机会。
（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S0260613090015）
2、专用设备：11月挖机销量增幅达22%，专项债提前下发稳定明年需求。
根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019年1-11月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品215538台，同比涨幅15.0%。2019年11月，共计销售各类挖掘机械产品19316台，同比涨幅21.7%。
投顾点评：此前经国务院同意，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，专项债的提前下发，有助于提升基建相关行业景气度，提高对工程机械的需求。在政策托底基建前提下，明年挖机销量有望保持稳定增长；经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，国产龙头份额稳步提升，机械设备呈现供需两旺局面，建议投资者逢低关注工程机械设备龙头。
（投资顾问 曾紫磊 注册投资顾问证书编号： S0260613090015）
 

4. 截止至今天2020年3月1日,过去的一年间,我国股票市场中涨幅最大的行业是哪一个？

沪指涨5.71%，报3332.88点；深指涨4.09%，报12941.72点；创业板指涨2.72%，报2529.49点。
沪指单日涨幅超5%，这样的情形2010年以来曾发生过4次，其中3次是在2015年，另有一次在去年2月。随着国内疫情得到控制和复工复产推进，股民们对今年下半年市场抱有期待，但最近数日股市表现，还是大大超出很多人的预期——沪指从突破3000点到站上3300点，仅仅用了4天时间。

扩展资料
中信证券策略团队认为，低估值板块的补涨仍将持续1至2周，但涨速将放缓；预计三季度末，市场将开启一轮为期数月的趋势性上涨行情。海通证券策略团队表示，展望下半年，A股基本面逐步改善，市场将向上突破，牛市将从结构性机会扩散到轮涨。
国泰君安策略团队认为，当前市场行情仍以大市值龙头为主，A股的低估值补涨特征本质在于“无风险利率”的下行，促发的动力在于“银行理财预期收益率”降低，进一步强化“资金追逐资产”的现象。由此看好后市大盘突破3300点，静待3500点。
参考资料来源：人民网-股市成交额创近5年新高 牛市还是结构性反弹？

5. 目前A股是存量博弈，还是增量博弈？

盘面观察
周二市场弱势调整，沪指下跌回补5月底跳空高开缺口后逐步企稳。两市成交额合计11202.79亿。盘面观察，房地产、化工、公共事业、非银金融等行业涨幅居前，医药生物、电气设备、钢铁、纺织服装等行业跌幅居前。两市涨停71家，跌停11家，北向资金净出6016万。沪指跌0.11%，报3530.26点，深成指跌0.35%，报14667.65点，创指跌1.79%，报3291.99点。
 
后市展望
从短期来看，有人认为市场存量博弈特征较为明显。成交额一直维持在一万亿左右水平。强势行业并没有出现连续快速拉升。强势股票更多是以碎步上扬的形式不断创出阶段新高，并没有出现之前那种快速上涨的状态。
但是我们从更长的维度去看的话，我们却发现目前A股是增量博弈。如果我们从2019年开始，看两市低迷期的日均成交额，我们会发现从2019年1月的3000多亿、2019年7月的4000多亿、2020年4月的5000多亿、2020年10月的7000多，再到今年5月的8000多亿，整体市场是增量博弈。我们一直强调这是A股生态改变的结果。随着A股机构化、国际化、退市常态化的推进，我们认为A股未来大概率还是会维持目前增量博弈的趋势。
目前中国十年期国债收益率为3.0754%，美国十年期国债收益率为1.44%,都是近期最低水平。说明经济下行压力仍然存在。目前由于通胀没有超过政府工作报告设定的3%水平，加上经济下行预期仍在，货币政策大概率仍然会维持相对宽松，这在一定程度上封杀指数大幅下杀可能。
 
操作策略
总的来看，我们认为今日沪指V型反弹，说明下方有支撑，指数稳步向上格局不改，继续建议“轻指数、重结构”，建议关注中报业绩“超预期”个股的机会。其中有色金属、半导体、新能源汽车和光伏行业值得深挖。
【广发 证券高级投资顾问 黎衍军，执业证书编号：S0260612110012】

6. 风险已经基本释放，市场进入震荡反弹周期，操作注意把握节奏参与

财经新闻精选
国新办将于3月19日举行新闻发布会，介绍第四届数字中国建设峰会有关情况
国务院新闻办公室定于3月19日（星期五）10时举行新闻发布会，请国家互联网信息办公室副主任杨小伟，福建省人民政府副省长郭宁宁，中共福州市委副书记、福州市人民政府市长尤猛军和国家发展和改革委员会、工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会有关负责人介绍第四届数字中国建设峰会有关情况并答记者问。
 
旺季如期启动，国六车将上涨2-5万元
今年1-2月，四川和重庆地区的重卡经销商销售情况总体呈上升趋势，部分品牌上升尤为明显，国五车型仍是销量主力。对于3月份的重卡销量，他们均持乐观态度。与此同时，经销商陆续布局国六，价格将上涨2-5万元不等。针对今年全年重卡市场走势，上述经销商都持有一个共同的观点：上半年重卡销量仍有上升空间，下半年销量将处于下降通道。
 
首单“碳中和”绿色金融债获追捧，利率远低于预期
首单获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”债券得到了投资者追捧，最终中标利率3.07%，明显低于3.15%的市场预估中值，并落在预测区间下缘附近。国家开发银行今日下午招标发行的3年期“21国开绿债01清发”全场投标倍数为8.19倍，边际倍数1.67倍。
 
海南证监局：支持海南依法合规设立各类交易场所
海南证监局3月11日召开2021年机构工作会议，会议提出，积极探索资本市场支持自贸港建设。持续开展自贸港政策宣传推介，吸引金融机构集聚。支持中介机构创新产品和服务。配合地方出台政策，推动跨境资产管理业务在海南落地。支持海南依法合规设立各类交易场所。
 
参加中美高层战略对话的中国代表团抵达安克雷奇
当地时间18日凌晨，应美方邀请，由中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪，国务委员兼外长王毅率领的中国代表团及其随行人员抵达美国阿拉斯加州安克雷奇，参加中美高层战略对话。根据双方商定，此次高层战略对话将于当地时间18、19日两天举行。美方参加对话的为美国国务卿布林肯和总统国家安全事务助理沙利文。
（投资顾问：林旭锐，执业证书号S0260615100004）
 
二、市场热点聚焦
市场点评：风险已经基本释放，市场进入震荡反弹周期，操作注意把握节奏参与
周四A股各大指数均出现小幅反弹，截止收盘，沪指收盘上涨0.51%，收报3463.07点；深证成指上涨1.12%，收报13963.92点；创业板指上涨1.65%，收报2748.73点。沪指收小三连阳，两市合计成交仅有7367亿元，市场成交仍相对较低迷，当日北向资金净买入33.15亿元。从盘面观察，钢铁、白酒、电力等板块涨幅居前，煤炭、稀土永磁、半导体跌幅靠前，行业板块涨跌互现。总体上看，指数层面大的风险已经基本释放。在经济持续复苏以及流动性预期稳定背景下，目前市场无需过度悲观，市场短期超跌后有望进入反弹周期。但随着通胀升温以及国债收益率提高，加息预期仍会在未来成为市场扰动因素，后市对于指数反弹高度亦不宜过度乐观，市场更多还是以结构性机会为主。建议关注银行、环保工程、电力以及碳中和等板块的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。股市有风险，投资需谨慎。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
 
宏观视点：美联储：将继续维持利率不变，缓解市场担忧情绪
事件：当地时间3月17日，美联储在为期两天的会议后大幅上调对美国经济增长预期，宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。美联储表示，随着经济情况的改善，今年通胀率也将上升，但在2023年前不会加息。
点评：近期市场波动源头来自于海外经济复苏，预期美国资金面收紧，美国十年期国债收益率快速抬升的影响，机构投资人普遍担心全球风险资产进入下行通道的预期中。美联储昨天的会议宣告，保持资金面持续宽松，且在2023年前不会加息，消息透露了美联储暂不会加息收紧流动性，可见整体消息面相对好于预期，有助缓解投资者担忧流动性过快收紧的情绪。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
 
机械行业：制造业投资复苏，2月挖机销量再超预期，估值静待修复提升
事件：随着全国各地多个重大项目密集开工，工程机械行业2021年开年迎来“开门红”。有了需求撑腰，多家代理商纷纷宣布涨价。近日，来自安徽、湖北、江苏、上海等地区的部分挖掘机主流品牌代理商相继发布涨价公告，宣布对所代理销售的挖掘机每台提价0.5-3万元不等。
点评：工程机械数据方面,2021年1-2月挖掘机销量同比增长149.2％。从前两月下游主要应用行业数据来看,基建和房地产投资累计增速均实现大幅增长,基建投资累计同比提升34.95％,房地产开发投资完成额累计同比增长38.3％,工程机械景气度持续回升。此外,未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解,挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势。综合上述分析预计2021年挖掘机整体销量有望维持10％左右增长。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066)
 
新股申购提示
翔宇医疗申购代码787626，申购价格28.82元；
深水海纳申购代码300961，申购价格8.48元；
 
三、重点个股推荐
参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）

7. A股风格切换基金经理调仓分歧 加仓低估值还是坚守高科技？

　　8月11日,A股冲高回落。当天早盘银行股大涨,带领沪指冲上3400点,但尾盘券商股和科技股回调,沪指大跳水翻绿。
	

		　　当日收盘,沪指跌1.15%,报3340.29点;深证成指跌1.4%,报13466.27点;创业板指跌1.7%,报2688.70点。
	

		　　“当前A股市场仍在震荡过程之中,各方分歧依然存在,后市大幅上涨基础并不成熟,大幅下跌可能性也不大,更多的是维持震荡走势。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。
	

		　　8月以来,银行、保险、券商等大金融股上蹿下跳成为市场焦点,而医药、科技领跌,市场风格是否切换将至?
	

		　　21世纪经济报道记者采访的多位公私募基金经理在震荡市下的调仓分歧,偏好不同的风格,有的选择低估值的周期、金融、地产股,有的选择仍高估值的医药、消费、科技股。
	

		　　风格切换?
	

		　　8月以来A股震荡,三大指数涨跌不一,截至8月11日,8月以来沪指涨0.91%,深成指跌1.26%,创指涨3.82%。
	

		　　其中,国防军工指数(申万,以下同)表现最好,上涨14.15%。紧随其后的是汽车上涨4.04%,以及银行涨3.36%。此外,非银金融涨
0.20%,其中保险涨2.06%,券商股跌1.12%。而跌幅最大的行业是休闲服务-7.09%、电子-2.58%、医药生物-2.44%。
	

		　　总体来看,8月以来,A股呈现出银行股、保险股领涨,医药、科技股领跌的走势。
	

		　　值得关注的是,8月11日,北向资金开启逆行。当尾盘跳水,投资人悲叹“关灯吃面”时,北向资金净流入39.48亿元,为7月29日以来新高;其中沪股通净买入21.24亿元。这是自7月30日以来,北向资金净流入额最高的一日。
	

		　　当日,外资净流入最多的是海康威视、牧原股份、招商银行。值得注意的是,北向资金前7只净流入最多的个股中,大金融占了4席,分别是招商银行、中国平安、东方财富、中信证券。此外,消费股的流入也不少,科技股也有部分资金流入。
	

		　　这意味着,目前北向资金比较青睐低估值的大金融,但对消费股、科技股也仍在布局。
	

		　　迄今沪深两市连续第10个交易日突破万亿元,市场人气仍在。但8月金融股的崛起、科技股的下跌,是否会开启风格切换成为投资界关注焦点。
	

		　　对于银行股从沉寂转为上涨,奶酪基金董事长庄宏东表示：“以银行股为首的金融股多次拉升带动大盘,主要是市场资金的流动和转移,前期创业板已经积累较高的估值,而银行等金融股估值还在合理的区间,市场资金进行转移很正常。此外,8月10日晚,银保监会公布上半年银行净利润为-9.4%,降幅好于市场预期。对于银行股,考虑到息差缩窄、不良贷款率有所上升,坏账风险仍然较大,行业短期业绩存在压力。但银行股目前估值比较低,中长期看好。”
	

		　　绎博投资总经理王阳林则指出,近期A股市场以银行为首的大金融股反复活跃,主要是因为金融等周期股估值依然偏低吸引了一部分投资者建仓,但周期性行业前景黯淡权重大,因此市场形成足够的共识较难,在初期就表现为反复活跃。相信在成长性行业估值足够高的情况下,最终市场会形成共识推动低估值周期股补涨。
	

		　　沃隆创鑫基金经理黄界峰则表示,部分资金出于避险需求离场观望或进行调仓换股,造成近期“风格切换”的表现。其中上证部分板块如银行、保险、基建、化工、有色等估值整体较低,且随着复产复工有序推进,行业基本面也在不断修复,容易受到机构调仓青睐,这也导致近期银行为首的大金融股多次拉升带动大盘,实质是资金调仓动作。
	

		　　但黄界峰指出,宏观来看,当前资金对科技板块风偏有所下降,科技股估值也会相应回落,后市或维持震荡格局。
	

		　　震荡市里的调仓分歧
	

		　　“目前市场确实存在风格切换可能,但我们要先看一下资金调仓是哪个方向。现在A股就是在一个区间里震荡,不用担心市场会大跌,也不用担心市场会向上急于突破。”上德谷投资董事长赵立松说。
	

		　　“我们现在整体仓位六成。现在要均衡地配置,科技股有一些业绩不错的,后市可以重点关注,周期类个股也可以多关注。”赵立松说。
	

		　　泓泉私募基金总经理李科杰则表示,“我近期采取波段操作,六七成仓位。前期券商率先启动,目前除了券商外的大金融业,还是有配置价值的。”
	

		　　庄宏东同样看好低估值股。他表示,对后市保持谨慎乐观的态度。乐观源于持续复苏的经济、充沛的流动性;谨慎则来自于前期部分板块涨幅过快过大,如科技、医药板块。“看好银行、金融地产、地产后周期的消费股(如家电家具等板块)等。”
	

		　　私募排排网未来星基金经理夏风光认为,科技股是好赛道,其中跑出高成长龙头股的几率相对较大,但其整体估值已到达历史峰值,即使是当中出色的代表,也已经透支了未来若干年的成长空间。短周期来看,相对还是更看好低估值板块一些,只不过低估值板块当中选股,要跑出超额收益,还需要一定的耐心。
	

		　　华辉创富投资总经理袁华明认为,中国经济的韧劲、国内外宽松的流动性和投资者表现出的积极心态,短期市场大幅下行的概率和空间不大,更可能出现的是前期偏弱的包括大金融在内的低估值蓝筹的补涨行情。另外为了对冲外部摩擦冲击以及推动经济转型升级,产业和金融市场改革应该还会继续出台有利于科技成长创新创业企业的政策措施,进而带动受益品种的投资机会。
	

		　　而部分基金经理后市更看好科技成长股。
	

		　　一位大型基金公司公募基金经理表示,近期A股波动变大的核心原因是很多公司涨幅很大,估值非常贵,因此整体波动就会变大。
	

		　　“目前时间点更重要的是以便宜的价格买好公司,或是在市场下跌时再去买好公司,而不是追高。我们能做的就是买优质公司,优质公司虽然比非优质公司的估值更贵,但更值得持有。”上述基金经理说。
	

		　　“传统行业的银行、有色金属,有些公司受损于这轮疫情,从长期维度来看可能一些需求直接消失。我们应该选择低估值但未来有可能基本面向上的公司。而消费、科技、医药中有些公司的估值尽管比较贵,但如果未来增速仍然非常高且持续时间很长,这些公司的估值就会下降,可能长期复合回报率比低估值公司高很多。”上述基金经理说。
	

		　　黄界峰指出,中长期来看,科技板块中的细分高景气板块仍然是投资者布局的首选,比如半导体、消费电子、新能源车、5G、云计算、军工等科技属性较强的新兴经济部门,一方面这些行业本身处于上升周期,另一方面随着国产替代和自主可控逐渐深入人心,行业前景更加广阔,其中业绩改善的科技细分龙头可作为中线最佳配置。
	

		　　王阳林也表示,近期更看好科技股表现,首先是估值相对较低,其次是科技行业在工程师红利和美国科技企业逐步退出的情况下,国内科技企业市场空间更大成长性更好。

8. 面对“结构性+分化”的市场，投资者怎么办？

盘面观察
周四，A股三大股指集体低开后明显分化，沪指低开高走震荡攀升，深成指和创指则维持弱势盘整。两市合计成交额14340亿元；北向资金净买入51.37亿元。盘面观察：化纤、煤炭、电力等板块涨幅居前；而医疗医药、旅游、半导体等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.84%，报3597.04点；深成指跌0.26%，报14277.34点；创业板指跌1.51%，报3138.80点。
 
后市展望
近期我们无数次提到两个词，一个是“分化”，一个是“结构性”。
沪指在煤炭、券商等权重板块拉升带动下继续向上拓展反弹空间，最终收于全天高位，距离我们此前提到的3600点附近压力位仅一步之遥，近期或有消化需求；深成指维持窄幅震荡；创指则低开低走全天低迷，最终收于全天相对低位区域；市场属于典型的“二八分化”格局。
再说“结构性”，昨天大跌的光伏、风电、有色、煤炭、钢铁等新能源+周期资源板块大幅反弹，券商股也发力拉升；而酿酒、半导体芯片、生物疫苗等板块走低；可以说完全是周三的180度反转；幸而昨日收评特别提到的大基建板块还算维持强势。
此前我国央行重磅会议继续强调加大信贷投放力度，而海外美联储的偏鸽讲话也说明Taper大概率不会超预期提前，宽货币的现实和稳信用的预期提振了此前担心市场流动性的投资者情绪。两市成交额已经连续32个交易日破万亿，北向资金连续9日净买入合计近400亿元。当然，机构交投火热是好事，但若大资金也和中小投资者一样频繁调仓换股，自然也带来行情的动荡；何况还要考虑今年以来火爆的量化交易模型也贡献了较大比例的成交量；综上，市场就呈现板块持续性较弱，快轮动、高波动的特点；这种情况下，也会使得个股的利好或利空被过度反应，增加交易难度，投资者要想每次都能准确踩中风格切换节奏难度太大；所以我们昨天才提出无论大、小盘，还是成长、价值风格尽量趋于均衡配置。
 
操作策略 
延续我们一个月来的观点：今年一直推荐的“大科技”（芯片半导体等）”+“碳中和”（光伏新能车等）+“大周期”（资源有色等）虽依然在高景气周期，但赛道确实存在一定程度的拥挤，保持一丝谨慎；除了继续看好的大军工、券商大金融等板块，也适当关注大基建等低估值逆周期受益行业。
 
【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】