罗斯的公司理财 投资决策这一章的习题

1. 罗斯的公司理财 投资决策这一章的习题

分开就好理解了，58500折现就是税后残值折现，这个不难理解
垫支的营运资金的原则是有出必有入，有入必有出。期初垫支了期末要收回，同理期初节约了期末要支出，所以期初节约是+125000，期末就要支出-125000，然后期末支出的算现值再折现

2. 已知无风险收益率为 8%，市场资产组合的期望收益率为 15%，对于 X Y公司的股票β系数为1.2 ，

(1) 由公式k=rf+β[E(rM)-rf)， 可得：k＝8%+1.2(15%-8%)＝16.4% 又g＝b×ROE＝0.6×20%=12% 得：V0＝D0(1+g)/(k-g)＝4×1.12/(0.164-0.12)＝101.82美元 即该公司股票的内在价值为101.82美元。 (2) 一年以后市价P1＝V1=V0(1+g)=101.82×1.12＝114.04美元 E(r)＝(D1+P1-P0)/P0＝(4.48+114.04-100)/100=0.185 2=18.52% 即持有XY公司股票一年的收益率为18.52%。拓展资料无风险真实利率的决定因素主要有两个： 一个因素是借款人对于实物投资回报率的预期，它决定了借款人为借入资金而愿意支付利息的上限。例如，借款人对实物投资回报率预期为10%，扣除各种风险溢价 6%，则他们借入资金愿意支付的利息上限为4%。如果预期回报率下降为8%，扣除各种风险溢价6%，则他们借入资金愿意支付的利息上限为2%。对于未来投资回报的不同预期，决定了借款人愿意支付的不同利率水平的上限。 另一个因素是储蓄人对当前和未来消费的偏好，它决定了愿意出借资金的数量。储蓄人出借资金的目的是放弃当前的消费，换取未来更多的消费。例如，有的人更看重当前的消费，只有大于4%的回报，他们才愿意出借资金。另外一些人更看重未来的消费，只要有2% 的回报，他们就愿意借出资金。储蓄人对消费的时间偏好决定了他们愿意递延多少消费，进而决定了在不同利率水平下他们愿意出借的资金数量。 出借人和储蓄人之间的资金供求关系，决定了现实的无风险真实利率水平和借贷规模。无风险真实利率不是固定不变的，并且很难测定。多数专家认为它在1%-5%之间。如果通货膨胀为零，短期国债可以近似看成是无风险真实利率。这个利率反映放弃当前消费的回报，回报金额的多少与递延消费的时间长短相联系，因此称为货币的“时间价值”。

3. 某公司的净资产收益率为常数16%，盈余再投资收益率为常数60%，投资者要求获得投资收益率为常数12%。

1，P=D/(R-g)=2/(0.12-g)   g=(0.16-0.12)*0.6    
2PE=P/E=P/2
3继续持有 (不知道对不对)

4. 假设当SY公司的负债为1200万元时,该公司上市股票的 系数为1.5,无风险资产收益率为6%,市场投资组合的预期收

（1）Ko=6%+1.5×（10%-6%）=12%
        S=Vl-B=2760-1200=1560
      Kw=12%+1200/1560×60%×（12%-10%）=12.92
（2）Vl=Vu+T·B=456×（1-40%）/12%+40%×1200=2760

5. 某资产组合的预期收益率为10%，标准差为15%，无风险资产的收益率为6%，更喜欢某资产，则最大风险厌恶水平

效用U=预期收益率-(1/2)*风险厌恶系数*收益的方差
对于无风险资产，收益的方差为零，若投资者对该资产组合与对无风险资产没有偏好，则有
U（无风险）=U（资产组合）
即：6%=10%-(1/2)*风险厌恶系数*15%*15%
所以，风险厌恶系数=3.56

6. 2015年财务管理考试计算分析题第一题，求净资产收益率，答案为15%的这道题。有点疑问请指正。

计算的差额是因为权益乘数为1.6，和实际计算的有差距，平均总资产(800000+700000)/2=750000元，平均净资产(500000+400000)/2=450000元，权益乘数750000/450000=1.67，总资产净利率X权益乘数=0.09X1.67=15%。小数部分为权益乘数1.66666四舍五入到1.67导致。

7. 某公司净资产收益率（ROE）为0.34，资产周转率为0.72，杠杆比率为1.21，则该公司的销售利

销售利润率=净利润/营业收入
资产周转率=营业收入/资产 
杠杆比率=资产/净资产 
以上三者相乘，得：
净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率X资产周转率X杠杆比率
销售利润率=净资产收益率/（资产周转率X杠杆比率）=0.34/（0.72X1.21）=0.39

8. 关于罗斯第八版《公司理财》第三章课后习题的问题

Internal Growth Rate=ROA*b/(1-ROA*b)， ROA=净利润/ 总资产总额
只与两个变量有关，b(存留率）和ROA(资产收益率）.100%股权融资不会影响ROA,因为这里EFN为负，公司内部能够提供增加销售额20%的开支。所以ROA也会增长至少20%，内部增长率大于20%。

如果有了债务，公司需要从收入支付额外的利息给贷方。销售额增加20%并不能保证利润也同时增加20%，也就是说不能保证ROA增长或者减少，不能确定内部增长率是非会大于20%。
这题与EFN多少没关系，EFN只是一个告诉公司经营情况的条件。