通过寒武纪半年报，感受一下真正的高科技（芯片龙头）

1. 通过寒武纪半年报，感受一下真正的高科技（芯片龙头）

  说句实话   ，   像寒武纪这种上市才1个月   ，   刚看过招股书没多久   ，   看这样一份半年报   ，   新东西太少   。   不过好歹是上市后的第一份定期财报   ，   还是给点面子   ，   好好看一下   ，   主要是加深对一些数据的印象   。  
    因为我最近对寒武纪比较有兴趣   ，   结果看到这数据就笑裂了： 
      营收8千万，巨亏2个亿。
    没办法   ，   少了华为这个大户   ，   营收主要靠中科   、   珠海和一些高校关系户   ，   什么时候能傍上阿里   、   浪潮这样的大户才行   。  
    照现在的业绩   ，   实在是很难给个像样的估值   。   只能梳理一下公司创立以来的融资作为参考： 
    2016年2月   ，   公司由陈天石   、   中科算源共同出资设立   ，   注册资本为 90 万元   ，   其中陈天石出资 63 万元   、   中科算源出资27 万元   。  
    2016年7月   ，   科大讯飞等增资4000万   ，   公司估值约4亿   。  
    2017年7月   ，   国投基金等增资   ，   公司估值约43亿   。  
    2018年7月   ，   阿里创投等增资   ，   公司估值约48亿   。  
    201  9年  1月   ，   河南国新等增资   ，   公司估值约156亿   。  
    2019年9年   ，   南京招银   、   湖北招银等增资   ，   公司估值约221.6亿   。  
       顺便提一句   ，   招商银行投资12亿（1950万股   ），   以目前730亿市值计算   ，   赚20多亿了   。  
    寒武纪做的主要是面向云   、   终   、   边通用型AI芯片： 
       具体产品： 
       主要竞争对手： 
    1   、   终端智能处理器IP的厂商主要包括英国的   ARM    、   以色列的CEVA以及美国的Cadence等   。   其中ARM和寒武纪的产品是专门针对智能计算设计的架构   ，   CEVA和Cadence的产品是基于DSP产品演进而来   。  
    2   、   在云端智能计算市场   ，   主流的芯片和加速卡方案提供商主要包括Nvidia   、   寒武纪和华为海思等   。   由于软件生态优势   ，   Nvidia的GPU芯片和加速卡产品占据大部分市场份额   。   寒武纪   、   华为海思等企业都处于市场开拓阶段   ，   市场份额相比于   英伟达   来说均较小   。   但是   ，   公司所采用的针对人工智能应用而专门设计的通用型智能芯片架构   ，   从计算效率   、   性能功耗比等方面来看均已达到行业先进水平   ，   将成为未来人工智能芯片发展的主流技术路径   。  
    3   、   在边缘智能计算市场   ，   目前市场份额主要也由   英伟达   所占据   ，   其主要产品包括Jeston TX1   、   Jeston TX2以及最新的Xavier和Xavier NX   。   寒武纪和华为海思是较早进入该领域的中国代表性厂商   ，   目前仍处于市场开拓阶段   ，   未来应用前景广阔   。  
    4   、   在智能计算的基础软件生态上   ，    英伟达   的CUDA软件生态成熟完备   ，   在 该领域处于绝对领先地位   ，   相对公司   、   华为海思与英特尔具备显著的优势；在智能计算市场份额与认知度上   ，   英伟达的GPU产品仍处于绝对领先地位   ，   而公司   、    华为海思与英特尔的相关产品仍处于市场开拓期   。  
       销售费用同比增长249%   ，   主要系销售业务拓展   ，   职工薪酬增加   。  
    管理费用同比增长60%   ，   主要系公司规模扩大   ，   职工薪酬增加   。  
    研发费用同比增长109%   ，   主要系研发投入加大   ，   职工薪酬增加   。  
       感受一下真正的高 科技    ，    研发投入是收入的3倍多    。  
    这是上市时的人员构成： 
       这是半年报时的研发人员情况： 
       刚开始看到平均薪酬吓我一跳   ，   3/4的研究生   ，   20万薪酬也太低了   ，   定睛一看：半年   ，   这还差不多   。  
    寒武纪最大的风险在于   ，   它就像一只羽翼未丰的雏鹰   ，   刚出生就要独自穿行在苍穹   ，   要独自面对狂风暴雨的洗礼   ，   也要独自面对强敌环伺的险境   。  
    失去了华为这个大客户   ，   寒武纪的终端芯片需要开拓新的国内客户   。   华为已经依托海思完成了自我救赎   ，   小米也号称要自研芯片   。   如今   ，   华为虽然被禁   ，   海思前途未卜   ，   但寒武纪估计也很难直接再向华为提供终端芯片或IP授权   。  
    在云端芯片方面   ，   寒武纪还没有取得阿里的信任   ，   阿里现在用的是英伟达的芯片   ，   同时也在依托平头哥自研云端芯片   。    未来     ，     寒武纪最先取得突破的可能也是云端方面     ，     通过参与数据中心等新基建建设而获得订单    。  
    在边缘芯片方面   ，   虽然用户的获得门槛略低   ，   但英伟达拥有更加成熟的生态体系   。  
    综上   ，    寒武纪在研发和销售方面还有很长的路要走    。  
    很久以前   ，   计算机都是黑白的   ，   直到1999年   ，   英伟达发明了GPU   ，   你的世界开始变得多姿多彩   ，   1999年上市   ，   当时市值700亿人民币   ，   现在市值3000亿美元；过了20年   ，   寒武纪发明了NPU   ，   你的世界开始变得栩栩如生   ，   现在市值700亿人民币…… 
     生存     ，     从来就不是浪漫的故事     。   
     活下来的英雄     ，     才有资格承受浪漫的故事     。   
     否则     ，     就可能只是一场投资事故。  
       

2. “AI芯片第一股”寒武纪CTO出走，总市值已跌去866亿元

  3月15日，“AI芯片第一股”寒武纪发布公告，宣布公司CTO、核心技术人员梁军“因与公司存在分歧”，已于近日离职。同一天，上交所就此向寒武纪下发了监管工作函。 
    2017年，芯片设计行业老兵梁军加入了成立约一年的寒武纪，负责AI芯片的总体技术和产品研发、研发团队管理等工作。此前梁军先后在华为技术有限公司北京研究所、华为海思工作共计17年，曾负责网络芯片架构、手机SoC芯片设计的相关工作，研发及管理经验丰富。 
    可以说，从2017年至今，梁军在寒武纪中发挥了重要作用。 
    梁军离职消息发布后，寒武纪股价持续下跌，3月15日报收66.02元，下跌18.38%。3月16日，寒武纪盘中一度跌破64.39元的发行价，收盘报65.01元/股，下跌1.53%。 
    根据寒武纪公告，梁军离职后，公司并未指定新的CTO人选，而是委任两位技术副总经理，分管边缘和云端两大业务，侧面证明了梁军的重要作用。 
    对此，部分投资者在交流平台上表示担忧：核心厨师走了，酒楼该怎么办呢？ 
    市场对寒武纪的担忧不无道理，高层人事震荡之外，寒武纪的股价跌跌不休，还难以盈利。 
    从2020年7月20日在科创板上市以来，寒武纪有过市值突破千亿、股价超280元的高光时刻，但目前公司市值与股价均已跌去了约四分之三。 历史 数据显示，寒武纪的股价高光时刻出现在2020年7月23日，当天收盘价高达281.5元，市值为1126.28亿元。 
    相比之下，3月16日收盘，寒武纪股价为65.01元，较2020年7月23日收盘跌去近77%，而总市值已跌去865.71亿元。 
       从业绩来看，2017年起，寒武纪营收逐年攀升，但至今仍未实现盈利，且存在累计未弥补亏损。 
    根据寒武纪2月26日公布的业绩快报，2021年寒武纪营收为7.21亿元，同比增长57.17%，归母净利润为-8.47亿元，同比下滑94.98%，不仅“增收不增利”，而且亏损幅度增大。 
       困境背后，寒武纪的AI芯片业务正处于艰难转型之中。 
    2017年和2018年，寒武纪以销售终端智能处理器IP为主，而华为海思是寒武纪终端智能处理器IP的最主要客户。 
    从2019年开始，海思受到贸易政策影响，对寒武纪的采购额大幅萎缩，当年度寒武纪的终端智能处理器IP业务营收即同比下滑了41.23%。 
       随后，寒武纪转变策略，开始发力IP授权的下游市场——芯片设计和系统集成。目标市场包括云边端芯片、智能计算集群、基础系统软件等。 
    同时，寒武纪还在积极布局车载智能芯片市场，首款芯片将在2022年发布，并于2023年下半年通过车规认证。 
    数据显示，2019年、2020年，寒武纪研发投入的营收占比均超过100%，分别高达122.32%和167.41%。 
    据Gartner曲线预测，AI产业经过2016年至2017年的爆发期，随后涉入产业的深水区，步入“死亡之谷”。在这一阶段，诸多AI企业在研发端仍需大额投入，在落地端则已面临许多质疑。 
    其中，寒武纪所处的AI芯片设计行业，素有进入技术门槛高、前期投入大、客户验证期长等种种特点。未来，寒武纪的转型成效还要留待市场验证。 
     （作者 市界 董温淑 编辑 雷彦鹏）  

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