CPA财管-资本成本习题求解

1. CPA财管-资本成本习题求解

Nice to feel the water!

2. 所选择的上市公司债券的期限（及其到期日）是否必须要和本公司债务的期限（及其到期日）一致？

不需要，税前债务成本=政府债券市场回报率(要求期限接近)+风险补偿率(信用级别一致)

3. 一道CPA财务成本管理的考题，请大神解答

求的是2012年底的价值，2.19是2013年的，所以要往前折现1年，就是2.19 X（P/F，12%，1），也就是2.19/（1+12%）
（5.32/10%）是按照后续期永续增长折现算的2013年的价值，同样要再往前折现1年，所以是（5.32/10%）X（P/F，12%，1），也就是（5.32/10%）/（1+12%）

4. 税前资本成本中的到期收益率怎么试

税前债务资本成本的估计方法:
1.到期收益率法：P（1-F)=利息×（P/A，i,n)+本金×（P/F，i，n)，求i。F是发行费率
2.可比公司法：同行业、类似商业模式的上市债券，规模、负债比率和财务状况类似。
3.风险调整法：债务资本成本=政府债券市场回报率+企业的信用风险补偿率
信用级别与本公司相同的上市公司债券，计算其到期收益率；计算与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（非票面利率）；计算上述俩到期收益率的差额，即信用风险补偿率，求均值。
4.财务比率法：根据财务比率确定公司的信用级别，再用风险调整法估计。
税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税税率）



普通股资本成本的估计
（一）资本资产定价模型Ks=Rf+β×（Rm-Rf)
无风险报酬率为，一般选择长期政府债券的名义到期收益率
β的时间长度取决于看公司风险是否有重大变化。同时，只有在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性无显著变化时，才能用历史的β值估计股权成本。
市场风险溢价（Rm-Rf)的估计一般用几何平均法。Rm为市场平均收益率
(二）股利增长模型
Ks=D1/P0+g  ,D1预计下年现金股利额，P0普通股当前市价，g股利的年增长率
估计平均增长率的三个方法：1.历史增长率(一般用几何平均），2.可持续增长率（=留存收益率×期初权益预期净利率；3.证券分析师的预测（平均增长率或直接计算股权成本）。
（三）债券收益率鞥先调整模型
Ks=Kdt+RPc,(税后债务成本+风险溢价），风险溢价一般为3%-5%。

考虑发行费用时，普通股资本成本Ks=D1/P0(1-F)+g
留存收益资本成本与普通股类似，但无需考虑筹资费用。

优先股资本成本Kp=Dp/Pp(1-F)，与普通股计算类似，但g=0，注意股利率若不为年利率，可以先计算期利率，再转化为年有效。

加权平均资本成本计算，三种权重依据：账面价值权重（管理用报表）、实际市场价值权重、目标资本结构权重。

5. 某制造商没有债务且权益资本成本为14%，假设该公司决定增加其杠杆且保

R0=14%
RS=RO+B/S（RO-RB）=14%+1/1*7%=21%
Rwacc=S/(B+S)*RS+B/(B+S)*RB=12.635%

6. 如何计算债务资本成本

7. 求关于注会财务成本管理的债务成本的估计

中华。会计网校陈华亭老师回复：　1、债务成本概念：站在债权人的角度是债券的到期收益率，站在债务人的角度就是债权人对债券投资所要求的收益。 2、债务成本计算：股利增长模型3、计算方法： 到期收益率法： （1）到期收益率即债券未来收入现值与目前市价相同的折现率。 （2）折现率的计算需要用到逐步测试法 （3）运用前提：债券为上市债券 　　可比公司法： （1）运用前提：没有上市的公司 （2）计算可比公司的到期收益率作为本公司的债务成本 　风险调整法： （1）运用前提：非上市，无可比公司。 （2）税前债务成本：税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率。 （3）信用风险：选择若干债券——计算收益率（a）——计算长期政府债券到期收益率(b)——计算差额(a-b)——平均值。 财务比率法： （1）运用前提：前三种前提都不适用 （2）运用关键财务比率评价信用等级 （3）运用风险调整法 4、变化： 债后税务成本：税后债务成本＝税前债务成本×（1-所得税率） 5、整体思路： 运用到期收益率法计算出债务税前成本，最后将税前成本扣除税，得到税后成本。

8. 风险调整法估计的债务成本是什么利率

税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率