为什么说成功的投资都是反人性的？

1. 为什么说成功的投资都是反人性的？

所谓“投资是反人性的”，是怎么回事？为什么这种说法不对？

2. 为什么有人说成功的投资都是反人性的？

其实，早在金融市场出现以前的远古时代，这些心理偏差就已经写入到我们的基因里，帮助我们的祖先在恶劣的自然环境中更大概率地存活。在此，以损失厌恶为例：

人们对于损失往往记忆深刻，极力规避。假设，我们的祖先，在森林里行走，与熊相遇，捡回一条命，因此记忆深刻，下一次出行，他会尽量避免与熊正面相遇。而没有这个心理偏差的祖先，则可能忘记风险，再一次与熊正面相遇。如此反复，存在这种损失厌恶心理偏差的祖先更容易存活，并把存在心理偏差的基因传递给后代。
然而，金融市场不是原始森林，在原始森林里曾经管用的救命基因，在金融市场中却可以产生前面所描述的一系列负作用。所以，我们经常会听到资深投资者感叹，投资是一件反人性的事情。
要想投资获利，必须克服这些人性上的弱点。在此给三点建议：
首先，务必经常有意识地提醒和检视自己，看是否陷入某个心理偏差，正如苏格拉底所说：“没有检视的人生不值得活”。
其次，对于市场时时刻刻要有一颗敬畏的心，制定投资纪律，严格执行。
最后，借助外力，经常向身边专业的朋友或者投资顾问请教，请他们监督指正，机构里可以设风控岗来专门监督这个事情，也有人会把钱交给专业的基金经理甚至计算机（量化交易）来打理。
当然啦，道理和方法说起来都非常简单，但反人性的事情执行起来却是困难重重。也许，投资本身就是一种修炼吧，顺其自然，慢慢进步。

3. 为什么说成功的投资是反人性的？

导读：令人吃惊的是投资者情绪转变之迅速达到令人难以置信的程度，甚至即使事实根本没有任何改变。投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕、洋洋得意、灰心丧气。投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有根本的变化，就一直持有你手中的股票。
 
 这是所有问题中最为重要的一个问题。我认为股票投资成功所必须的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦虚、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。
 
 要想取得股票投资的成功，一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全，不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。华尔街的事情几乎从来不会十分明朗，或者说一旦事情明朗化时，再想要从中谋利已为时太晚，那种需要知道所有数据的科学思维方式在华尔街只会一再受挫。
 
 最后，至关重要的是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。绝大多数投资者内心的一个秘密角落都隐藏着一种自信，觉得自己拥有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力，尽管事实上这种虚妄的自信早已一次又一次地被客观现实击得粉碎。让人感到不可思议的是，每当大多数投资者强烈地预感到股价将会上涨或经济将要好转时，却往往是正好相反的情况。
 
 《投资者的智能》（Investor’sIntelligence）通过追踪时事通讯对投资者的情绪运行了跟踪调查，根据这项调查刊登的文章表明，在1972年年底股市即将大跌时，投资者的情绪却空前乐观，只有15%的投资顾问认为熊市即将来临。在1974年股市开始反弹时，投资者的情绪却空前低落，65%的投资顾问都担心最糟糕的情况即将发生。1977年在市场将要转为下跌之前，只有10%的人认为熊市将至。在1982年大牛市行情开始时，55%的投资顾问预测是熊市行情，而就在1987年的10月19日大跌前，80%的投资顾问却预测大牛市行情即将再次来临。
 
 问题并不在于投资者以及他们的投资顾问长期以来一直非常愚蠢或者反应迟钝，而在于他们得到信息时，原来的信息所反映的事实现在可能已经发生了改变。当大量的正面金融消息慢慢传播开来，以至于绝大多数投资者对未来短期内的经济发展前景充满信心时，其实经济已经很快就遭受严重打击。除此之外，还有什么原因能够解释为什么投资大众们对股市最为担心时，股市往往表现最好（例如：从20世纪30年代中期到60年代末），而在大众对股市最为乐观时，股市表现反而往往最差（例如：20世纪70年代初期以及最近发生在1987年秋天的这次下跌）。
 
 令人吃惊的是投资者情绪转变之迅速达到了令人难以置信的程度，甚至即使事实根本没有任何改变。在1987年10月股市大崩盘前一两个星期，那些商务旅行者驾车穿过亚特兰大时，看到新建的高楼大厦雄伟壮观，他们彼此之间高声赞叹：“哇！真是一片欣欣向荣啊。”股市大崩盘发生才几天之后，我敢肯定同样是那些旅行者看着同样的高楼大厦时却会这样说：“哎，这个地方一定有许多问题。他们怎么可能把这些公寓全部都卖出去，怎么可能把所有的商业办公楼全部都租出去呢？”
 
 人类内在的本性让投资者的情绪成了股市的晴雨表，投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕、洋洋得意、灰心丧气。在股市下跌后或者经济看来停滞不前的时候，这些股票投资者就会变得对股市非常关注，由于过于担心股市进一步下跌，以至于他们没有胆量趁机以低价买入好公司的股票；在股市开始上涨时，他们以较高的价格买入股票，他们的股票也会随着股市上涨而上涨，于是他们就开始洋洋自得起来，而其实这个时候他们更应该对公司的基本面给予充分关注，但他们却并没有这样做。最后，他们的股票不断下跌直到跌至买价以下时，他们开始灰心丧气，决定放弃投降，慌慌张张地就把股票给低价卖掉了。
 
 一些人自诩为“长期投资者”，但是一旦股市大跌（或者是稍微上涨）他们马上就从“长期投资”变成了短期投资，在股市大跌时宁愿损失极大也会恐慌性全部抛出，或者偶尔能够得到一点点小利时也会迫不及待地将股票全部抛出。在波动不定的股市中，投资者很容易陷入恐慌。从我曾经掌管过麦泽伦基金以来，这个基金在8次熊市时期基金单位净值曾下跌过10%~35%，1987年8月这个基金的净值上涨了40%，而到11月份又下跌了11%。经过这一番折腾，一年下来我们的投资收益只有1%，这才勉强维持了我从不亏损的投资记录——上帝保佑但愿我总有这种好运。
 
 最近我看到一篇文章说，平均每年一只股票的平均价格波动率为50%，如果这是真的，显然在这一个世纪中这种情况都是真的，那么现在任何一只卖价为50美元的股票在未来12个月中都有可能涨到60美元或者跌倒40美元。换言之，这只股票这一年中的最高价（60美元）将比最低价（40美元）高50%。如果你是这样的投资者，忍不住在50美元的价格时将股票买入，在上涨到60美元时又买入了更多的股票（“看，我说对了吧，这只股票将会继续上涨”），然后在令人绝望的40美元价位时讲股票全部卖出（“我想我错了，这只股票将会继续下跌”），那么阅读再多的如何运行股票投资的书籍也没有用。
 
 一些人把自己想象成逆向投资者，认为当其他的投资者都向左转时他们采取相反的做法向右转就能大挣钱一笔，但其实他们总是等逆向投资已经非常流行以至于逆向投资成了一个被大家普遍接受的观点时，才会变成逆向投资者。真正的逆向投资者并不是那种与人人追捧的热门股对着干的投资者（例如卖空一只所有人都在买入的股票），真正的逆向投资者会耐心等待市场热情冷却下来，然后再去买入那些不再被人关注的公司股票，特别是那些让华尔街感到厌倦无聊的公司股票。
 
 当投资大亨E.F.赫顿（E.F.Hutton）讲话时，每个人都洗耳恭听，而这恰恰正视问题所在，这时每个人应该做的反而是赶紧躺下睡觉，在听到有人预测市场走势的时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是打起呼噜睡大觉。
 
 如果你不能这样做的话，那么你让自己财富净值不断增加的唯一希望是采纳石油大亨J.保罗·格蒂（J.PaulGetty）的成功秘诀：“早起，努力工作，找到油井，你就会飞黄腾达。”
 
  

4. 为啥说成功的投资都是反人性的？

‍‍套用企业的扩大规模报酬的概念：成功的投资，说通俗具体的话就是收益率很高几十倍、上百倍，投资机构或者个人投资者也可以看成是个企业追逐利润回报的过程。那么企业追逐利益的过程也叫做扩大其规模报酬的过程，一般要想达到这个目的可以通过以下三个方法：1.打价格战 2.多元化 3.创新。第一个方法不太适合于解释这个问题就不说了。多元化的意思类似于现在投资上说的不要在一个篮子里放鸡蛋，做投资组合，能够做到降低风险的效果，创新又分为连续创新和跳跃创新，可以用库克和乔布斯对苹果产品的创新的不同来帮助理解，乔帮主刚刚作出iPhone的时候被认为有点“反人类”，库克做供应链出身，把用户的需求当作首要目标，因此现在的苹果兢兢业业地做着连续性创新，好的项目可能是颠覆现在人们生活习惯的，可能这就是为什么有的投资人专门投自己看不懂的项目的原因吧。
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5. 价值投机中的人性博弈

我是一名价值投机者，既要赚企业发展的钱，也要赚市场的钱。所谓赚市场钱就是赚交易对手的钱。那么如何赚市场的钱，这就涉及到人的博弈。 
  
  巴菲特老爷子关于人性博弈中最知名的一句话是在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。当然这句话表面看是人性的博弈，其实是认知的差异。当你知道了价值所在，你就可以自在由心。 
  
  但是这确实也是人性的博弈，对于一个企业，如果其发展没有任何变化，在牛市高估了，在熊市低估了。我们确实没有道理在熊市恐惧，在牛市贪婪。 
  
  但是有时候市场的钱就是这么好赚，熊市表示在企业经营没有变化之下大众恐惧了，牛市表示大众乐观了。而我们只要做到熊市贪婪，牛市恐惧即可。 
  
  以上只是股票市场中非常简单的人性博弈；下面我们说进阶版。 
  
  有时候，在一些股票并不便宜的情况下，另一些股票很便宜。这种便宜贵贱和市场牛熊无关。更多和市场预期有关。 
  
  例如： 
  
  一些股票过去成长性不错，未来预期也不错。这个时候市场就愿意给予高估值。我们把这类公称为A类公司。 
  
  另一些股票过去成长性一般，未来前景也比较模糊。这个时候市场就把估值压的低。我们把这类公司称为B类公司。 
  
  往往A类公司的价格高于其价值，A类公司比较贵；而B类公司的价格低于价值不少，B类公司很便宜。 
  
  很多人看到B类公司便宜而买入，但是买入后长时间并没有赚到钱，相反亏了不少。这里面就有人性博弈的因素。 
  
  B类公司很便宜，但是缺乏市场预期。这种情况下，增量资金不愿意介入B类公司，因此B类公司可能会越来越便宜，投资者浪费了时间，还赚不到钱。 
  
  那么场外资金为什么不愿意介入B类公司呢？这是因为B类公司缺乏想象空间，并且长期的低迷积累了很多套牢盘。这类公司稍有拉抬就会引起套牢盘、做T盘蜂拥而出。 
  
  也因为缺乏想象空间，拉抬阻力太大，一般不会涨太高。拉抬资金缺乏撤退的空间。试想这种情况下，谁会愿意介入这种公司。 
  
  所以对于这类缺乏成长性及预期的公司，除非你有能力进行破产清算，否则轻易不要介入。想在这类公司赚钱是违背人性的。 
  
  对于那些有预期的公司，投资者向往的是星辰大海，筹码锁定非常好，资金拉高很轻松。所以持有这种公司是很容易获利的。 
  
  这就是为什么持有贵的成长性公司比持有便宜的价值公司更容易赚钱的原因。不了解点人性，则很容易会陷入低估的价值陷阱中。 
  
  新股分析： 
  
  雅艺 科技 ： 
  
  公司主营业务是户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售。 
  
  2021年预计实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润约 8,600 万元至 9,600.00 万元，同比增长约 5.12%至 17.34%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：2132万，3492万，8181万。 
  
  行业市盈率为26.68，发行市盈率26.68倍。可以打。 
  
  亨迪药业： 
  
  公司主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售。经过多年的积累，公司形成了以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系，同时结合自身产业链优势向制剂生产销售环节进行延伸。 
  
  2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约12,000.00-13,000.00 万 
  
  元，同比 2020年度下降约23.79%至29.65%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：4719万，9695万，1.7亿。 
  
  行业市盈率为38.24，发行市盈率36.84倍。前两年业绩增长主要是因为竞争对手出现意外而停产，在竞争对手恢复生产后，公司2021年利润出现下滑。 
  
  考虑到公司估值不离谱，虽然公司没有投资价值，还是打算打新。 
  
  南网 科技 ： 
  
  公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，为适应新型电力系统的发展方向，公司逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。 
  
  预计 2021 年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 10,300 万元至 11,300 万元，与 2020 年同期相比变动幅度为17.87%至 29.32%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：1214万，3933万，8738万。 
  
  行业市盈率32.31，发行市盈率79.38。估值偏高，不打了