《聪明的投资者》与《证券分析》哪本适合初学者

1. 《聪明的投资者》与《证券分析》哪本适合初学者

　　当然是《聪明的投资者》适合初学者，这本书的序言里就有这样的说法。

　　而《证券分析》适合专业投资者，相对会很难。初学者还得从前者开始看起的好。

　　《聪明的投资者》共有三个版本，都为人民邮电出版社出版，分别是：2010年8月出版的《聪明的投资者》(第4版)(精装)、2011年7月出版的《聪明的投资者》(原本第4版)(精装)、2014年07月《聪明的投资者》(实战版)。这部《聪明的投资者》，是有史以来第一本面向个人投资者并为其提供投资成功所需的情绪框架和分析工具的专业书籍。至今，它仍然是面向投资大众最好的一本书。

　　《聪明的投资者》是经过修订后的第4版，旨在将格雷厄姆的理念运用于当代金融市场的同时，保留其原文的完整性。为了便于理解，在格雷厄姆的原文页下增加了一些注释，而格雷厄姆的原文注释则移至书后的“尾注”中。

　　在格雷厄姆原著的每一章之后，你都会看到一篇新增的评论。在这些引导读者的内容中，将添加一些新的例证，以此来说明，对今天的投资者来说，格雷厄姆的原则仍然是多么贴切（以及多么使人思路开阔）。像所有的经典著作一样，本书会改变我们看待世界的方式。而且，通过教育我们，这本书也能够获得新生。你读得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆为向导，你必定会成为一个非常聪明的投资者。

　　《证券分析》被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，八十年畅销不衰。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。《证券分析》第6版是1940年版本的升级版。而《证券分析》1940年版本是作者格雷厄姆和多德最满意的版本，也是股神巴菲特最为钟爱的版本。第6版在保持原书原貌的同时，增加了10位华尔街金融大家的导读，既表明了这本书在华尔街投资大师心目中的重要地位，也为这部经典著作增添了时代气息。

　　《证券分析》的作者本杰明·格雷厄姆是价值投资理论的奠基人，被誉为“华尔街教父”。他既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。市场锤炼了格雷厄姆，也证明了价值投资的意义所在。

　　《证券分析》第6版是由著名经济学家巴曙松老师领衔专业翻译团队，历时一年半，精心打造的最专业、最权威的中文译本。正如巴曙松老师所言：“历史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。我决定组织力量翻译《证券分析》第6版的初衷，也正在于此。”

2. 如何评价 聪明的投资者 这本书

相信很多朋友都看过这本书，确实是投资领域的经典之作，其所涉猎的范围很广，不单是股票交易。不同市场，不同操作风格的交易者都可从中汲取养分。

第一、此书告诫交易者的第一要义就是控制风险，只有保证在市场中先活下来，才有机会去做正确的事。控制风险包含两层意思，一是在投资策略中有充分完善的风控体系，二是坚持做正确的投资行为，降低发生损失的概率。在我的专栏中，也用了两篇乏味枯燥的短文强调了控制风险的重要性，这也是我从本书，并在长期的交易过程里所交的学费中得到的第一点警示。
第二、我认为不应把格老的投资原则只局限在价值投资方面上。虽然本书推崇的就是价值投资，但不能说其他方式的交易行为就有很大的风险，或是愚蠢的。是否愚蠢，与方式方法无关，而是看你是否有一套完善的交易体系，并且这套体系是建立在对市场客观严谨的分析的基础之上。好比格老，包括巴老先生习惯做大众的反面——别人贪婪时要恐惧，别人恐惧时要贪婪。这是一个精炼的概括，但要明确，所谓站在大众的反面，是指站在愚蠢的人的反面，而不是站在真理的反面。真理是建立在对市场的充分了解的基础之上，而不是旁人对你点赞多少。
格老对价值投资的理念也很明确，从分析总体经济环境到备选标的实际经营状况，都要做充分了解。在那个年代，可能一份财务报告就能说明问题，但当下的市场已经无法用简单的纸面报告就能得出客观的结论了，基础调研是件非常复杂困难的事情。
对于标的企业内在价值分析，也是要分类对待。
比如白马股，先要了解其所在行业的发展状况，再了解该标的营收状况，业务发展预期，资产负债比，现金流是否合理等等，这都是最基本的常规分析。一切都符合要求后，才能择机买入并持有，享受的是稳定发展带来的红息回报，且所持市值也会不断增长。
再比如成长性标的，企业高速发展带来的高负债，大量的现金投入，本身没有问题。但仍要看企业是否能留有一定的现金储备，是否有能力分红；当市场或企业发展遇到瓶颈时，有没有余地缓冲，领导团队摆脱困难的能力有多强等等。如果能做到这些要求，即便股价已经很高，但仍然是值得买入并持有的。这种做法与跟风买入高价股是有本质上的区别。
价值投资，重在价值，是攫取标的企业长期稳定发展而带来的收益分红，持有股票的价格增值倒是次要的。
不过，实话实说，绝大多数投资者是没有能力去按如上要求去做分析的。时间精力，物力财力都是无法满足完善的基本面分析要求的。很简单的一个例子，你看看各机构对投研部门的投入有多大，但效果又怎么样？
格老价值投资体系，用他自己的总结可以概括为——确定安全边际。
他总结了安全边际的原则指出：安全边际函数本质上不必给出将来的精确估计的数值，但如果边际较大，由于其投资者充分感觉到对时间变迁的防备，那么就足以保证将来的收益不会远落在过去收益之下。意思是：第一，安全边际本质上不是精确的科学。第二，安全边际应保持足够大（也就是查理芒格后面所说的：你不必知道那位女士的准确体重，也大概能分辨出她是胖还是廋）。第三，安全边际最终会通过时间的验证。第四，安全边际只有在少数时期才能感觉到，大多数时期，安全边际并不实际存在。
这确实是一门模糊的科学，你无法做出绝对精确的边际出来，只是有个大概轮廓。这也解释了为什么专业机构无法始终给出较为准确投资报告。评判体系是一定的，但标准是随社会的发展而改变的，一旦标准模糊，就很难得出统一真实的结论。而且在调研过程中，你是无法规避主观意识判断的。好比巴老先生始终不看好互联网企业，虽然出现过泡沫，但整个行业仍不失为一个良好发展的行业。
当下的纳指又回到5000点了，且平均PE才20多倍，投资回报非常高。人们说巴菲特不做看不懂的事，以这个理由去化解这次失误的判断，但实质上是巴老先生的主观臆断影响了客观的分析，虽然看起来挺客观。互联网行业有泡沫，哪个行业又没有泡沫呢？即便是投资大师，也躲不开主观，因为他也是人。
第三、格老对技术分析的观点，包括对以道氏理论为主旨的各类技分方法的认识，有些草率。格老认为无论哪种技术分析方法，一旦被大规模使用，将会带来灾难性的后果。这是纯理论上的认识。一旦大规模使用，就不好用了，理论上确实是这样。但理论的前提是各类技术分析方法被大规模地正确使用，大规模是一个条件，正确使用是更为重要的条件。显然格老高估了交易者的认知能力……
话说，一旦格老的价值投资体系被大规模的正确的使用，那这个理论体系是不是也会不好用了呢？答案是肯定的，格老自己都说过，一旦都遵循价值投资理念，市场将没有波动。这确实是有些杞人忧天。根本就不用考虑这些，人就是人，总会被贪嗔痴谩疑束缚住。
另外，格老认为通过预测市场而获利是愚蠢的，因为你无法准确预测市场。那么，预测标的企业稳定成长是不是也是愚蠢的呢？你能准确预测企业运行能否始终良好吗？都是预期，用的方法都一样，企业能稳定成长，股市必然要涨，这本身就是相辅相成的。
价值投资，真正能获取高额收益的时候，是在市场运行极度愚蠢的时候，否则和把钱存入银行没有什么区别。我们需要大量愚蠢的人存在，只是自己的愚蠢程度小于平均水平就行了。
总之，书是好书，但要落实到操作策略上，那就不是一回事了。

3. 《聪明的投资者》是怎样一本书？

教授价值投资投资的书，作者格雷厄姆是价值投资理论奠基人。还是援引一些评价来看这是怎样一本书吧。

       “有史以来，关于投资的最佳著作。”——沃伦•巴菲特
　　“完整地传达了格雷厄姆的巨大成功和广受欢迎的投资方法所包含的基本原则。”——《货币》杂志
　　“格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。”——纽约证券分析协会
　　“格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。”——沃伦•巴菲特
　　假如你一生只读一本关于投资的论著，无疑就是这本《聪明的投资者》。 ——著名财经杂志《财富》的评论