五粮液财务分析论文

1. 五粮液财务分析论文

 五粮液财务分析论文
                    　　导语：财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。以下是我整理五粮液财务分析论文的资料，欢迎阅读参考。
    
  　　 一、论文选题的目的和意义 
  　　（一）选题目的
  　　近年来，财务分析在企业财务管理中越来越受到重视。杜邦分析法作为企业运用的一种主要财务分析方法，对企业分析其盈利能力、偿债能力、营运能力等方面提供了主要数据。因此，本文将以五粮液股份有限公司财务报表为基础，通过一定的财务技术分析方法，解读并得出企业发展中存在的问题。并提出合理的改进建议。
  　　（二）研究意义
  　　通过上市公司财务报表的战略分析，投资者可以了解其未来财务状况和投资风险，为投资者提供对决策有利的信息，本文通过运用杜邦分析法对上市公司五粮液股份有限公司财务状况和经营情况进行分析，并借以对五粮液经济效益优劣做出合理的评价，帮助实现企业价值最大化的财务管理目标。
  　　 二、国内外关于杜邦分析法的研究现状和发展趋势 
  　　（一）国外研究现状
  　　杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标。因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。
  　　美国哈佛大学教授帕里普对杜邦财务分析体系进行了变形，补充而发展起来的财务体系称为“帕里普财务分析体系”帕里普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率，盈利比率，资产管理效率比率，现金流量比率。帕里普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。
  　　根据这一体系：
  　　可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×（1-股利支付率）
  　　这种分析方法在其原来基础上考虑了股利支付率这一因素，但并未取得任何突破性发展。
  　　美国波士顿大学滋维博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亚大学亚历克斯凯恩(Alex Kane）教授和波士顿学院艾伦．J马库斯(AlanJ．Marcus)教授在《投资学》（英文原书第9版）中提出了将税收、利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。
  　　净资产收益率=（净利润/税前利润）×（税前利润/息税前利润）×（息税前利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×(平均总资产/平均所有者权益)
  　　将五因素杜邦模型分解可得到：
  　　权益净利率=(1-税收负担率)×(1-利息负担率)×销售报酬率×资产周转率×权益乘数
  　　税收负担率=所得税额／税前利润
  　　利息负担率=利息额／息税前利润
  　　销售报酬率=息税前利润／销售收人
  　　资产周转率=销售收入／平均资产总额
  　　权益乘数=平均资产总额／平均所有者权益总额
  　　从上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析体系中权益净利率是由税收负担率、利息负担率、销售报酬率、资产周转率和权益乘数(或资产负债率)五个因素来决定的。该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。财务费用指标与资本结构的合理性有着直接的联系。资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资金成本最低，因此，利息费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的“预报器”，告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。
  　　（二）国内研究现状
  　　国内对于杜邦分析的研究起步比较晚，纵观现今，可以看出国内对于杜邦分析法的研究成果比不是很多。他们的研究主要集中在对于杜邦分析法中的不足和改进，并对于这些不足和改进提出建议和解决方法。
  　　总体上看，虽然国内对于杜邦分析法的研究发展迅速，但研究成果仍未形成系统的理论体系；并且研究范围比较狭窄，正是因为如此，很多学者也开始从不同角度深入了解杜邦分析，对于杜邦分析给企业能带来什么好处？杜邦分析法是如何脱颖而出？杜邦分析和企业的财务状况又有何渊源？…带着一些问题去探究杜邦分析法。
  　　杨妍珑《浅议杜邦分析法和因素分析法在财务管理中的应用》 （2010年），一文中以杜邦分析法和因素分析法为例介绍其在企业财务管理中的实际应用。
  　　余宏奇（2011）针对上市公司最早提出以每股收益为核心指标对杜邦财务分析体系加以改造和运用，并在此基础上引入了现金流量指标，从而使改造后的体系能够提供更加准确有效的财务信息以更好的服务与上市公司的综合财务评价。
  　　柳春涛在《杜邦分析法的局限性及改进建议》（2012年）中。从杜邦分析法在具体应用中存在的局限性入手,对杜邦分析法从目标定位和体系构建两方面提出改进建议,并对改进前后的杜邦分析法做了比较。
  　　（三）国内外发展趋势
  　　从以上国内外学者对于杜邦分析体系的研究可以看出，大部分学者都是对杜邦体系进行的某一方面或局部的改进，没有涉及对杜邦分析法的深入系统的改进。目前，随着经济的迅速发展，可持续发展作为企业的一种发展目标和战略思想已经被人们普遍接受，作为衡量企业可持续发展的指标——可持续增长率对于企业健康成长的指导作用是十分重要的，因此，从可持续增长率的角度对杜邦分析体系进行全面系统的改进，将会对企业的可持续发展具有重要的指导作用。
  　　 三、论文的主要内容、研究方法 
  　　(一)研究的主要内容
  　　介绍五粮液股份有限公司的概况，通过相关信息的披露，运用相关财务指标分析五粮液的整体营运状况，从而解析该企业采取的经营策略，做出正确的评价。帮助投资者了解上市公司的财务状况和投资风险以及企业发展中存在的问题，为投资者提供决策有用的信息，并提出合理的改进建议。
  　　绪论
  　　1.1 研究背景及研究意义
  　　1.1.1 研究背景
  　　1.1.2 研究意义
  　　1.2 研究回顾
  　　1.2.1 国外研究现状
  　　1.2.2 国内研究现状
  　　1.3 研究思路及方法
  　　1.3.1 研究思路
  　　1.3.2 研究方法
  　　2.财务报表综合分析法——杜邦分析法
  　　2.1杜邦分析法的概念
  　　2.2杜邦分析法的特点
  　　2.3杜邦分析法的作用
  　　3.五粮液集团股份有限公司公司简介及财务情况
  　　3.1五粮液资产负债表相关数据
  　　3.2五粮液利润表相关数据
  　　4.基于杜邦分析法对五粮液财务报表分析
  　　4.1净资产收益率分析
  　　4.2权益乘数分析
  　　4.3总资产净利率分析
  　　4.4总资产周转率分析
  　　4.5净利润分析
  　　5.五粮液股份有限公司实例分析得出的问题及其改进建议
  　　5.1五粮液财务存在的问题及原因
  　　5.2对存在问题的改进措施
  　　6.结论
  　　(二)拟采用的研究方法
  　　1.文献分析法。
  　　2.案例分析法。
  　　3.综合分析法。
  　　 四、论文工作进度安排 
  　　第一阶段：选题、定题阶段，及任务书的下达；（xx-11-15—xx-12-15）；
  　　第二阶段：搜集资料、形成论文提纲、撰写开题报告（xx-12-16—xx-03-05）；
  　　第三阶段：撰写论文，中期检查（xx-03-05—xx-05-05）；
  　　第四阶段：论文的评阅及答辩工作（xx-05-05—xx-06-05）；
  　　第五阶段：毕业论文资料的整理归档（xx-6-05—xx-6-10）。
  　　五粮液股票代码（000858）国有独资，深交所，
  　　杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的'一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
  　　杜邦分析法的的基本思路
  　　1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平
  　　2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
  　　3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高;反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低
  　　 五、论文主要文献 
  　　1. 张先冶 陈友邦.--7版.财务分析.东北财经大学出版社.2014.2.
  　　2. 单洁敏.上市公司财务报表分析，复旦大学出版社，2005.（3）
  　　3. 十五年五粮液酒隆重上市拉开打造中国奢侈品牌帷幕[J].商业文化，2007；
  　　4. 陈友清.财务报表分析的现状及其发展研究[D].中南林学院，2004；
  　　5. 石英.浅谈现金流量表的重要性[J]，财会研究，1995.5；
  　　6. 邓家姝. 杜邦财务分析体系的不足及改进. 财务研究，2010(12).
  　　7. 阎达五.企业会计指南[Z]（1）.北京：经济管理出版社，2001.11:
  　　8. 孙旭东.战略选择决定未来 五粮液专业化和多元化投资分析[J]会计师，2005，（01）
  　　9. 李华俊. 杜邦财务分析法及应用实例. 会计之友，2009（09）.
  　　10. Krishna Palepu:Winning in Emerging Markets,Harvard Business School Publishing Company,2010（赢在新兴市场，哈佛商学院出版公司）
  　　11. 李玉周.上市公司财务报表分析研究[D].中国优秀博硕士学位论文全文数据库（硕士），2003，（03）.
  　　12. 刘芳芳. 现代企业财务管理. 经济科学出版社, 2010(01).
  　　13. 林秋姝. 帕利普财务分析体系在企业中的应用. 财务与会计导刊，2010（12）.
  　　14. 张翠林. 杜邦财务分析法及具体应用. 国际金融研究，2009（08）.
  　　15. 杨忠莲，财务报表分析应注意的问题[J].财会月刊，2002，（12）
  　　16. 郑秀清. 杜邦财务分析体系. 经济纵横，2011(03).
  　　17. 李良.谈谈财务报表分析[J].黑龙江金融，2005，（04）
  　　18. 常力.企业现金流量分析探讨[J].财会通讯（理财版），2008
  　　19. 韩素奎，孙岩峰.上市公司财务报表分析综合案例——五粮液股份有限公司财务报表分析[J].华商，2007，（26）
  　　20.余宏奇. 浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用. 会计之友,2012(01).
    ;

2. 五粮液销售费用分析

亲您好，对于您的问题【五粮液销售费用分析】这个问题为您做出如下解答。五粮液的营销费用每年都是第一。这家白酒大咖，属于非常典型的营销拉动营收的企业，加之本身品牌形象与历史底蕴都属于上流，其烧钱出圈的目的基本实现，年度营收从这轮黄金周期开始时的200亿元，连上3个台阶，跃上500亿元，与洋河股份、泸州老窖拉开了很大差距，奠定了白酒老二、浓香型白酒老大的行业地位。【摘要】
五粮液销售费用分析【提问】
亲您好，对于您的问题【五粮液销售费用分析】这个问题为您做出如下解答。五粮液的营销费用每年都是第一。这家白酒大咖，属于非常典型的营销拉动营收的企业，加之本身品牌形象与历史底蕴都属于上流，其烧钱出圈的目的基本实现，年度营收从这轮黄金周期开始时的200亿元，连上3个台阶，跃上500亿元，与洋河股份、泸州老窖拉开了很大差距，奠定了白酒老二、浓香型白酒老大的行业地位。【回答】
以下是相关拓展，希望对您有所帮助：五粮液集团，位于四川省宜宾市，是一家以酒业为核心，涉及智能制造、食品包装、现代物流、金融投资、健康产业等领域的特大型国有企业集团。  其主导产品五粮液酒历史悠久，文化底蕴深厚，是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品牌，多次荣获“国家名酒”称号，并首批入选中欧地理标志协定保护名录。  2019年，公司销售收入突破1000亿元，名列“全球品牌价值500强”“中国品牌价值100强”。  目前，拥有两家A股上市公司（000858五粮液和600793宜宾纸业）。 五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、14个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2007年实现销售收入253亿元，实现利税53亿元。公司年末资产总额已达260亿元，净资产200亿元。五粮液品牌价值达到402.18亿元，连续13年稳居行业第一。2013年荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合发布的2013年度中国品牌500强。【回答】

3. 五粮液的研制开发

公司系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇、添福、百家宴、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为了追求卓越的典范。五粮液人通过以质量、规模、效益为工作重心，实施了成功的阶段性战略突破和高速发展，使五粮液股份有限公司已经具备了年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。同时，集团公司还以其开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场。为了给广大消费者提供更多更好的优质产品，满足社会各阶层的不同需求，将我们历史文化中的瑰宝发扬光大，公司不断将现代科技与古老的传统工艺相结合，在提高产品质量的同时扩大企业的生产能力，以适应国内外市场发展的需求。以塑胶制品和现代模具制造为主的五粮液普什集团公司迅速地成长壮大起来。其在防伪瓶盖、PET原料及成型制品、塑胶管材管件等几大类产品的生产和销售上都取得了优异的业绩，特别是汽车模具、IT产业模具、家电产业模具等高、精模具的设计、制造正在高速发展，并处于国内领先水平。五粮液集团公司下属的丽彩集团公司在市场运作中为本集团和诸多著名品牌的企业提供了一流品质的包装印刷制品，业务已从酒包装扩展到烟包装、食品包装等为主，造纸原料等为辅的印刷产业链上。以生产各种玻璃制品和包装材料为主的环球集团公司在通过了ISO9001：2000国际标准质量体系认证后，多类产品的质量已经达到四川省的最好水平。其业务也逐步从单一的玻璃制造向玻璃产业的其它领域探索，不断以新产品引导、创造新的消费。集团公司配套服务的安吉物流集团公司通过不断加强对其基础管理和服务水平的提升，获得了中国质量认证中心的授牌认证，成为中国物流行业首家通过ISO9001质量、ISO14001环境、OHSAS18001职业健康安全三个国际管理标准认证的企业，被评为交通部道路物资运输二级企业，而且完成了由单一的运输企业向现代化物流企业的转化，成为四川省自建GPS全球卫星定位系统容量最大，入网车辆最多的物流企业。

4. 五粮液基本分析法？五粮液正常价格？五粮液再度涨停？

如果讲到白酒这块小伙伴们都很熟悉吧，白酒不光是喝，还有很多人买白酒股。五粮液也是在白酒板块里面的，它还有没有机会投资呢，下面我来详细分析一下五粮液还能不能投资。在分析之前，大家可以了解一下这份白酒行业龙头股名单，大家记得查收：宝藏资料！白酒行业龙头股一栏表
一、从公司角度来看
公司介绍：宜宾五粮液股份有限公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒产品是重点业务。其中五粮液酒历史悠久，是公司的主导产品，拥有浓厚的文化底蕴，在中国浓香型白酒当中是楷模和有名的民族品牌，多次荣获“国家名酒”称号，并成功入选第一批中欧地理标志协定保护名录。
从简介上看五粮液实力不错，下面我们从五粮液做的好的地方进行分析，看看它值不值得投资。
亮点一：数字化落地，营销能力大大提升
对于营销组织变革公司一直在深入，打造营销队伍数字化，实行战区管理网络化，为了实现更准确有效的市场反映和管理能力，采取数字化赋能渠道。公司的战略合作协议是先后与阿里巴巴、华为等签署的，最大限度借助各方不同优势来促进营销数字化转型落地落实，对总部与区域数字化的闭环管理体系进行构建，全面提升营销工作的协同和执行力。 
亮点二：历史悠久，产能行业领先
公司底蕴深厚，历史上蝉联四届中国名酒，这个名酒并且能在上世纪90年代问鼎"中国酒业大王"，浓香领域高端形象被大家深切了解且信服。公司具备行业内最具预见性的产能布局，如今的纯粮固态白酒就能产20多万吨，如今在上世纪90年代大量扩建的主力窖池逐步迈向成熟的情况下，优质酒率将会稳定的上升。另外公司高端酒的供应也不会中断，一家公司也就可以充分的享受到因为这些高端酒的扩容而产生的巨大红利。
篇幅不能太长，要是想进一步更多关于五粮液的深度报告和风险提示，学姐都放到这个链接里了，点击就能得知了：【深度研报】五粮液点评，建议收藏！
二、从行业角度看
受益于中国经济空前繁荣发展红利，白酒的产量、营收、利润各大指标逐步高涨，到此刻白酒行业已逐渐走进成熟期，在现在的行业供给侧优化以及居民消费水平持续提升的背景下，“少喝酒、喝好酒”的理念深入人心，行业高端化趋势越发明显。随着现代的消费结构不断升级，在高净值人群数量扩容方面也为高端白酒带来增量需求。五粮液是中国最高档白酒之一，也作为浓香型高端白酒龙头，应对消费结构升级的情况，五粮液的竞争优势就更明显了，有机会占领更多的市场份额。
综上所述，白酒永远都不存在过时的情况，喜爱高端白酒的人也越来越多，五粮液有机会得到进一步的发展。但是文章具有一定的滞后性，想了解五粮液未来行情的话，点击这个链接吧，有专门的投资顾问为你判断股票，我们现在就一起来看下五粮液的估值是高估还是低估：【免费】测一测五粮液现在是高估还是低估？
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5. 分析五粮液的基本面价值？五粮液财务报表利润表分析？五粮液股票手机牛叉诊？

如果讲到白酒这块小伙伴们都很熟悉吧，白酒不单单是买来喝，还会买白酒股。白酒板块中的五粮液，它还有没有机会投资呢，下面我来详细分析一下五粮液还能不能投资。进入正文之前，我为大家准备了一份白酒行业龙头股名单，点击这里阅读：宝藏资料！白酒行业龙头股一栏表
一、从公司角度来看
公司介绍：宜宾五粮液股份有限公司以生产和销售五粮液及其系列酒为主，主要经营范围是五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒产品。其中五粮液酒历史悠久，是公司的主导产品，文化底蕴浓厚，在中国浓香型白酒当中是出名的民族品牌和典型代表，荣获"国家名酒"称号很多次，并且入列首批中欧地理标志协定保护名录。
从简介上看五粮液实力不错，下面我们通过亮点分析五粮液值不值得投资。
亮点一：数字化落地，营销能力大大提升
公司对于营销组织变革的力度是不断加强的，把营销队伍数字化、战区管理网络化，以数字化赋能渠道，实现更精准有效的市场反映、管理能力。公司与阿里巴巴和华为等先后签订战略合作协议，充分利用各方不同优势来推动营销数字化转型落地落实，总部与区域数字化的闭环管理体系初步建立，全面提升营销工作的协同和执行力。 
亮点二：历史悠久，产能行业领先
公司有很辉煌的过去，在历史上曾连任四届中国名酒，并且能够在上个世纪90年代的时候问鼎"中国酒业大王"这项殊荣，浓香领域高端形象家喻户晓。公司具备行业内最具预见性的产能布局，就现在来看纯粮固态白酒的产量就达到了20多万吨，当前在上世纪90年代很多扩建的主力窖池逐步走向成熟的情形下，品质好的酒率上升是大势所趋。另外公司的高端酒产能富足，也就能够充分的享受到高端酒因为扩容而带来的巨大红利。
因为篇幅问题，假若大家要是想知道更多关于五粮液的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，动动小手点一点就能查看：【深度研报】五粮液点评，建议收藏！
二、从行业角度看
获得中国经济空前繁荣发展的红利，白酒的产量、营收、利润各大指标不断提高，到目前白酒行业已逐步走入成熟期，在行业供给侧优化以及居民消费水平持续提升的背景下，"少喝酒、喝好酒"的理念家喻户晓，行业高端化趋势越发明显。消费结构升级，高净值人群数量扩容也将为高端白酒带来需求增量。五粮液算是中国最高档白酒的其中一种，也属于浓香型高端白酒龙头，在消费结构升级的情况下，五粮液的竞争优势将会更大，有机会占领更多的市场份额。
综上所述，白酒是永不过时的，高端白酒也得到越来越多人的喜爱，五粮液有机会获得更进一步的发展。不过文章不具备实时性，想知道五粮液未来行情发展如何的朋友，就点击这里吧，你的股票有专业的投资顾问判断，现在就让我们一起来看一下对于五粮液的估值是高估还是低估：【免费】测一测五粮液现在是高估还是低估？
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6. 五粮液集团的工艺

公元1900年，宜宾有一陈氏家族的作坊叫“温得丰”，陈氏家族第10代子孙陈三，继承祖业，在原有酿造基础上，进一步总结提炼出小麦、大米、糯米、高粱、玉米5种粮食作为酿制五粮液的原料，其配方全文如下：大米糯米各两成，小麦成半黍半成，川南红粮凑足数，地窖发酵天锅蒸，此方传男不传女。这就是五粮液历史上的《陈氏秘方》。五粮液一直沿用《陈氏秘方》的特殊工艺，采用五种粮食作为酿酒的原料，从而规避了其他白酒用单一的红粮或两、三种粮食为原料酿酒风味单一、口感欠佳的不足，所以味觉物质比其他白酒丰富得多。 说到酿制五粮液的《陈氏秘方》，就不能不令人想起一个人。他就是献出《陈氏秘方》并用一生智慧与心血，奠基五粮液这座大厦的邓子均。他被称为“五粮液的传人”。百年来，五粮液所有的宣传，都有过关于邓子均的记述。为纪念他，五粮液人在“酒文化博览馆”专门修建了有功于五粮液的人物塑像和浮雕纪念碑，邓子均理所当然地被排在第一位。在他的雕像下镌刻着“五粮液的传人”6个大字。五粮液的工艺技术是独有的，采用独有的“包包曲”作为空气和泥土中的微生物结合的载体，非常适合酿造五粮液的150多种微生物的均匀生长和繁殖，而其他白酒只利用了空气中的微生物，所以酒味不全面。“包包曲”作为糖化发酵剂，发酵的不同温度，形成不同的菌系、酶系，有利于酯化、生香和香味物质的累积，构成产品的独特风格。而五种粮食的配方，更将不同粮食的香气和产酒的特点融合在一起，形成了“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、尤以酒味全面而著称”的风格特点，在浓香型白酒中独占鳌头。 五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等发酵技术；采用“分层起糟”、“分层蒸馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特的酿造工艺。 “陈酿勾兑”是按照一定原理的配置，利用物理、化学、心理学原理，利用原酒的不同风格，有针对性地实施组合和调味。其独特之处是：实现分级入库、陈酿、优选、组合、勾兑、调味的精细化控制。五粮液在传统工艺上又升起高科技风帆，形成了以计算机勾兑专家系统和人工尝评相结合的独具特色的“勾兑双绝”。 为了保证产品质量，五粮液集团将现代分析技术和现代分析仪器用于五粮液生产的全过程检测。对原材料采购、原酒分级、陈酿、勾兑操作等生产过程和产品质量进行全面的质量控制。 五粮液几千年不断提升和积累起来的酿造技术、独有的工艺和微机勾兑专家系统、微机配料系统、信息管理局域网以及科学、系统的标准，使五粮液集团上空形成了独有的微生物圈。

7. 五粮液的原料

不同粮食因为成分不同、含量不同，酿造出的白酒风味也各不相同，想要得到风味多样的酒，选粮很关键。如获得香、冲、甜风味的酒，可用玉米、高粱、麦子；如获得甘爽、清甜、醇和风味的酒，可选用玉米和大米。想生产不同风味的酒，在选择粮食时，应遵循下面的原则：一是根据当地的粮食资源；二是根据当地饮酒消费的习惯，以不同粮食酿制不同的风味酒为依据，对粮食进行合理比例搭配，就能酿出不同风味的酒。
五粮白酒顾名思义，是使用五种粮食酿造而成，多以高粱、玉米、小麦、大米、糯米五种粮食为原料，根据比例的不同达到相辅相成的效果，其实很多好酒都是由多种粮食酿造而成的，一般三粮、五粮居多，根据五行原理，三、五会让事物更达到平衡稳定，而五粮液的生产原料十分符合人体对五谷杂粮营养成分的需求。
五粮液的酿造里蕴含了中国传统的中庸和谐之道，从医学上看，五粮液的五种原料：高粱、大米、糯米、小麦、玉米，也有着各自不同的特点和功效。高粱味甘性温，富含脂肪酸，还有丰富的铁和蛋白质，有健脾益胃的功用;大米味甘性平，含有丰富的B族维生素，具有补中益气，健脾和胃的作用;糯米含有蛋白质、脂肪、糖类、钙、磷、铁、维生素B族及淀粉等，为温补强壮品，有补虚、补血、止汗、健脾暖胃的作用;小麦味甘，性平微寒、有健脾益肾、养心安神的功效，也是补充热量和植物蛋白主的重要来源;玉米味甘性平，含有丰富的膳食纤维，具有健脾利湿、开胃益智、宁心活血的作用。
五粮液属于浓香型白酒的代表，其酿造过程与传统酿造发一样，都是需要原料配比——粉碎——加糠——拌料——糊化——摊晾——拌曲——发酵——蒸馏——陈酿。

1、原料浸泡

大米、糯米用一般温水浸泡，浸泡时间2-3小时；其它原料用稍热的水浸泡，浸泡的水要淹过原料15-20厘米，浸泡时间17小时左右。浸泡过程要翻动2-3次，让原料充分浸泡，浸泡时间到后，放掉泡粮水。要求：每种原料单独浸泡，混合蒸煮。
2、蒸煮

在酒甑底放一层粗糠，均匀撒上混合的原料，开大火进行蒸煮，把配合均匀的原料装甑，装甑做到：轻、松、匀、散，不压汽，装好后，圆汽开始计时开始。
3、打量水

就是给蒸煮过的原料补充水分，水温在80℃以上，越高越好，一般要用开水，加水量做到原料吃水透彻，不外流为准。打量水后，要在地板上堆积20-30分钟，目的让原料充分吸水，保证水分充足，便于糖化。
4、降温

打量水后，开始摊晾降温，可以用地风机、风扇进行降温，要做到温度均匀，温差一般在2℃以下。温度降到30-35℃（夏天越低越好），开始拌曲。
5、拌曲

加曲量由于酒曲不同，用曲量也不一样，要以说明书为准，加曲量冬季适当多，夏季适当少。加曲药温度均匀，搅拌均匀。加曲要看看使用的是什么曲？长庆隆特效1+1酒曲非常适合酿造五粮液，在入窖发酵之前要让酒曲和粮食充分搅拌，以便更有效的发酵糖化。
6、发酵

原料加曲搅拌均匀后，可以窖池（入缸、桶等，）密封发酵，发酵温度28-38℃，最高不能超过40℃。发酵过程要检查温度，温度过低要采取保温措施；温度过高要采取降温措施。发酵过程不能打开，避免空气进入，杂菌污染。如果要提高酒质，发酵期可以延长到40-45天。
7、蒸馏

发酵过后就是蒸馏出酒了，长庆隆固态酿酒设备会是你的好选择，把酒甑清洗干净在隔层上铺一层清蒸过的粗糠，酒醅中撒一部分清蒸后的粗糠，使酒醅疏松，便于蒸馏时蒸汽流通，提高蒸馏效率。把发酵好的酒醅均匀撒在隔层上，做到轻、松、均、薄、准，见汽就上，不能压紧。上完后，盖上酒甑盖子，把水封槽补足水，开始进行蒸馏。这时就需要控制好酿酒的温度了，酒温过高，酒份挥发，产量减少；酒温过低，低沸点物质不能挥发，质量差。酒开始下滴时，根据下料量的多少决定接酒头。
8、陈酿

一般五粮酒要贮存6月以上，酒质才稳定，辛辣刺鼻的物质消失，酒体醇厚，香味稳定，具有特殊的五粮酒酒香。贮存期在3年以上就是老酒，可以用来做调味酒、调香酒。在常温、避光、密封的状态下贮存，可以用陶坛贮存，或者长庆隆储酒罐也是一种不错的选择。

8. 五粮液产量

作为全国浓香型白酒龙头，五粮液产量、口碑、销售、毛利等均领跑四川当地，不仅去年发布新扩产能规划外，还加大了直销营收比重。在最近的《中国500最具价值品牌》报告中，五粮液斩获殊荣。中报将至，公司业绩大概率继续稳步增长。

五粮液产量强势领跑，产量变动趋势与营收高度相关
虽然近些年酱香热，但从消费体量而言，浓香型白酒依旧稳居第一。而全国白酒看四川，川酒在全国白酒产量有中流砥柱的地位，上市的4家酒企更是浓香型白酒的引领者。

单以上市酒企的年度产量数据来看，2021年五粮液、泸州老窖、舍得酒业和水井坊4家酒企共产出白酒33912万升，占去年白酒产量181777万升的18.66%。五粮液是川酒产量最多的企业，从2016年的15130万升逐步增长至2021年的18870万升，5年间产量提升了24.72%。五粮液占4家酒企的产量比重也可看出其优势，从6年前的41.93%提升至去年的55.64%，产量并创出新高。

表：四川酒企年度产量


来源：年度报告、五粮液

浓香代表五粮液在和酱香代表贵州茅台的对比中，可以看出五粮液产量遥遥领先。2016年以来，茅台产量从5989万升上涨至去年的8472万升，提升了41.46%。但目前产量仍不及五粮液的一半，五粮液2018年产量峰值还达到19200万升。

图：茅台、五粮液年度白酒产量


来源：年度报告、懂酒谛

全国知名品牌白酒不愁卖，这一情况在五粮液上适用。懂酒哥统计五粮液从2012年至今的10年产量与营业收入数据。发现2013年受塑化剂事件、限制三公消费等因素影响，当年五粮液产量增加，但营收增速却下滑19.75%。2014年产量与增速同时下滑，而营收增速下滑26.81%还快于产量下滑速度。

排除行业景气度下行，绝大多数年份是五粮液产量增加的同时，营业收入随之增加，且营收增速更快，这说明五粮液酒品价格提升，带动销售额更快增长。譬如2017年，白酒年度产量增长19.1%至18020万升，营收增长42.58%。

另外，2019、2020年受新冠疫情等因素影响，产量下滑，不及2018年峰值的19200万升，但营收增速分别达到30.02%和14.67%，说明52度普五第八代经典等酒品价格提升带动了营销额增长。

表：五粮液产量与营收的增速关系


来源：年度报告、Choice、懂酒谛

据了解，五粮液在去年年底宣布扩产能规划，对制曲车间进行扩能改造，新增原酒产能，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等，分两期进行建设。项目估算总投资为27.5亿元。数据分析看出，五粮液产销比例平衡，扩产对公司益处明显，未来公司白酒年产量突破2亿升的可能性较大。

直销营收增速超90%，发力“直销+非标”模式
最近几年，头部白酒企业直销是一大趋势，特别是贵州茅台发布的重磅i茅台APP，平台注册用户数、每日使用时长、酒品申购数量等重要指标均达到预期，展现直销的强大活力，节约了营销成本，提高毛利率水平。

五粮液近些年来直销成长速度飞快，2020年直销营收70.54亿元，去年跃升至115.95亿元，增长了64.37%，明显快于经销模式增速与合计增速。去年公司共实现营收617.32亿元，直销占比达到18.78%，高过当前贵州茅台水平。

图：五粮液两年营收模式分类


来源：年度报告、懂酒谛

分地区看，华东地区直销营收从2020年的15.88亿元，增长了94.53%至30.88亿元，增速在5大区域居前。

据了解，五粮液仍将加速直销渠道构建。公司正通过系列组合举措发力C端，在经营数字化二期快速发展背景下，团购直销渠道、新零售互联网直销体系和专卖店智慧门店等渠道均发力开拓。未来五粮液将通过类似贵州茅台的“直销+非标”模式，提升C端比例，开辟八代五粮液之外的经营增长。

此外，在传统经销商模式上，五粮液将通过线上铺设五粮液云店网络等方式进行创新管理。公司应用“数字酒证”，依托数字化平台链接经销商、终端和消费者。同时，协助品牌运营商组建“访销团队”，对五粮液品牌近3万多家社会化终端实行精细化服务。

品牌价值连续5年双位数增长，毛利率创一季度同期新高
近日，“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了2022年《中国500最具价值品牌》分析报告。五粮液以3646.19亿元的品牌价值，荣登榜单第16位，以12.08%的品牌价值增速连续5年实现两位数增长，成为白酒行业唯一的“2022年度最佳表现品牌”。


除了获得世界品牌实验室的高度认可外，全球权威品牌价值评估机构Brand Finance同样对五粮液品牌赞誉有加。

国外机构对五粮液的充分肯定，离不开公司的优秀业绩表现。去年公司实现净利润233.8亿元，同比增长17.15%，超过其他浓香型白酒的利润之和，总利润约为茅台的50%，稳居市场第二。

五粮液毛利率稳步增长，今年一季度达到78.41%，为上市以来最好一季度水平，已然超过以往74%至76%的毛利率瓶颈。

图：五年来五粮液毛利率水平


来源：同花顺、懂酒谛

懂酒哥发现，多数年份二季度是五粮液的淡季。以2021年为例，去年二季度净利润38.77亿元，不及一季度利润一半，所有季度中利润基数最低。同样情况的还有2015年至2020年的每个二季度，夏季受季节性影响利润低基数，或已成特点。

资料显示，截至5月底，第八代五粮液在全国动销水平总体持平略增。21个战区中，有11个战区动销同比增长，这在疫情深度影响下是难能可贵的。今年，在高端白酒市场集中度提升，酱香白酒热退温环境下，懂酒哥预计五粮液有望在头部酒企中话语权加大，二季度实现净利润超过42亿元，即净利润增速超过10%，从而上半年利润或将超过150亿元再创辉煌。