下列筹资方式中，一般而言，资金成本最高的是（） A．发行股票 B．留存收益 C．发行债券 D．短

1. 下列筹资方式中，一般而言，资金成本最高的是（） A．发行股票 B．留存收益 C．发行债券 D．短

A。 
解析：普通股筹资资金成本较高。首先，从投资者角度来看，购买股票承担的风险比购买债券高，投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时，才愿意购买；其次，对于股份有限公司而言，普通股的股息和红利需从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税的作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。

2. 一般来说，在各种筹资方式中，资金成本最高的是（） A发行债卷 B发行优先股 C发行普通股 D从银行借款

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。

长期借款资金成本率＝借款利息率×（1－所得税率） *100%
债券资金成本率＝（债券面值×票面利率）×（1－所得税率）/[债券的发行价格×（1－债券筹资费率）] *100%
普通股股票资金成本率有好几种计算公式： 　　常用的是：无风险利率＋贝塔系数×（市场报酬率－无风险利率） 　　如果股利固定不变，则：普通股股票资金成本率＝每年固定的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）] 　　如果股利增长率固定不变，则普通股股票资金成本率＝预期第一年的股利/[普通股发行价格×（1－普通股筹资费率）]＋股利固定增长率 　　
留存收益的资金成本率与普通股股票的资金成本率计算公式基本相同，只是不需要考虑筹资费率。

3. 下列不属于债券筹资的优点的是 。 选项: a、资本成本较低 b、财务风险高 c、具有财务杠杆作用 d、可保障

下列不属于债券筹资的优点的是：b、财务风险高

债券筹资的优点。
首先，债券筹资的成本较低。从投资者角度来讲，投资于债券可以受限制性条款的保护，其风险较低，相应地要求较低的回报率，即债券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券的税后成本低于股票的税后成本；从发行费用来讲，债券一般也低于股票。债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释公司的每股收益和股东对公司的控制。
第二，公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权。若公司的市场价值急剧下降，普通股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。
第三，债券投资具有杠杆作用。不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大投资。
 
债券筹资的缺点。
首先，债券筹资有固定的到期日，须定期支付利息，如不能兑现承诺则可能引起公司破产。
其次，债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后清算。
第三，公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。
 
 
 
 
 
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4. 一般来说,企业资本成本最高的筹资方式是什么

一般来说,企业资本成本最高的筹资方式是——发行普通股。
由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。
企业筹资的资本成本由高到低的顺序依次是：
吸收直接投资—发行股票—留存收益—融资租赁（杠杆收购）—发行债券—银行借款—商业信用。

5. 下列关于债券筹资优缺点的说法正确的有（

相对股票筹资而言，债券筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务杠杆作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。
选ABCD

6. 下列关于债券筹资优缺点的说法正确的有（　　）。

选择：
A、资本成本较低
B、保证控制权
C、可以发挥财务杠杆作用
D、筹资风险高



1、债券筹资的优点：
首先，债券筹资的成本较低。从投资者角度来讲，投资于债券可以受限制性条款的保护，其风险较低，相应地要求较低的回报率，即债券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券的税后成本低于股票的税后成本；从发行费用来讲，债券一般也低于股票。债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释公司的每股收益和股东对公司的控制。
第二，公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权。若公司的市场价值急剧下降，普通股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。
第三，债券投资具有杠杆作用。不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大投资。 


2、债券筹资的缺点：
首先，债券筹资有固定的到期日，须定期支付利息，如不能兑现承诺则可能引起公司破产。
其次，债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后清算。
第三，公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。

7. 什么叫资金成本？一般情况下,哪一种筹集方式资本最高?

　　资金成本(Cost Of Funds)是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

　　计算原理
　　长期负债资金成本
　　长期负债包括长期银行借款，应付公司债及长期应付款。从资金成本的基本原理来讲，长期应付款与长期借款的情况类似。下面主要讨论长期银行借款与应付公司债的资金成本的计算。 　　（1） 长期银行借款的资金成本 　　长期银行借款是企业获取长期资金的重要方式之一。它的特点是偿还期长，利率在债券期限内不变，利息费用作为费用于税前列支，因而，利息可产生节税效应。对于无抵押借款来说，不存在筹资费用或筹资费用较小，可不予考虑；对于抵押借款则有筹资费用，还要考虑抵押及担保资产的机会成本。 　　无抵押长期借款的资金成本实际上只是税后资金占用成本，即年利息额×（1－所得税率）。 〖例〗某企业从银行借入50万元，三年期，年利率为12%的无抵押长期借款，该企业所得税率为33%。 该无抵押借款资金成本率=12%×（1－33%）=8.04% 　　抵押长期借款资金成本可以把抵押条件和筹资过程中发生的相关费用作为筹资费用。这些筹资费用包括：①公证机构对抵押品及担保的公证费；②担保品及抵押品的保险费；③律师签证费；④银行所要求的手续费；⑤抵押设定的各种费用；⑥其他因抵押而发生的机会成本。 〖例〗某企业拟定与银行商议借款100万，年利息率为10%，期限5年，另附房产抵押权，该企业房产抵押后的机会成本为3%，其他筹资费用率为1%，所得税率为33%。 该抵押长期借款资金成本率=10%×（1－33%）+3%+1%=10.7% 　　（2） 应付公司债资金成本 　　应付公司债是指期限在一年以上，由公司发行的，用来筹集资金的一种长期负债。应付公司债在确定的期限，票面面值，票面利率，可以平价、溢价和折价发行。债券利息有节税效应，发行公司往往存在筹资费用，其筹资费用一般包括印刷费、信誉评估费、公证费、其他有关附带费用，但支付给代理发行承销商（证券公司）的手续费不构成筹资费用，因为在会计上不构成财务费用，而是按实际筹得的资金入帐。 　　目前中国证券投资资金招募说明书对发行价格的说明是：发行价格1.01元，面值1.00元，发行费用0.01元，募集资金1.00元。因此，实际筹集资金是不含发行费用的，发行费用在企业会计处理上不作反映。如果是平价发行，则实际筹集资金等于发行债券面值总额；如果是折价发行，实际筹集资金小于债券发行面值总额；如果是溢价发行，实际募集资金大于发行债券面值总额。 〖例〗某企业发行债券面值100万元，以溢价105万元发行，票面利率为12%，期限为5年，分期付息一次还本。筹资费用1万元，所得税率为33%。
　　优先股资金成本
　　股票筹资分为优先股筹资和普通股筹资。优先股是因为它对公司的股利和剩余财产优先分配而得名。优先股的基本特点是：①股息率是固定和稳定的，与债券利率类似，因优先股股利于税后支付，因而，优先股股利无节税效应；②具有对股利、剩余财产的优先分配权；③有筹资费用，如印刷费、公证费等，不含支付给承销商的发行手续费，因为股票筹资所筹到的资金是扣除手续费后的余额，其发行手续费不通过企业入帐。由于目前发行的股票一般为无纸股票，因而无印刷费，其他筹资费用金额相对较小，为了简化资金成本的计算，可不予考虑。 　　优先股资金成本为年股息额。需要注意的是优先股资金成本率并不是年股利率，因为股票一般是溢价发行的。其资金成本率一般小于年股利率。 〖例〗某企业发行优先股100万股，每股面值1元，年固定股利率14%，以每股2元发行（已扣除发行费），实募资金200万元。
　　普通股资金成本
　　发行普通股是股份公司筹资的主要形式。普通股股东对公司的股利分配依公司的经营效益而定，其分配股利的不确定性和波动性较大。因此计算普通股资金成本是一个期望的估计数。因而计算普通股资金成本的假设前提应是企业未来的一个比较稳定的、且逐年增长的股利分配。离开这一前提，计算普通股资金成本是没有意义的。 〖例〗某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，以每股3元发行，实得资金3000万元，假设各年每股股利0.25，且每年股利增长3%。
　　保留盈余资金成本
　　目前，大部分《财务管理》教科书中都对保留盈余的资金成本加以肯定，认为企业保留盈余作为内部融资也有资金成本。其理由是，“不管这部分盈余是否发放给股东，其所有权仍属于股东。保留盈余是投资者对企业进行的再投资，作为再投资，投资者要求有适当的报酬率，此报酬就是保留盈余的资金成本率。如果投资得不到适当的报酬率时，就会将股票抛售，或把此盈余作为股利分配后投资于别处。这是股东的机会成本。” 　　企业资金成本与股东的机会成本是没有必然联系的。是在研究企业的资金成本，可以考虑企业的机会成本。根据前述资金成本的概念，资金成本是指企业因使用资金而付出的代价，包括企业实际流出的现金和企业因使用资金而发生的机会成本，即抵押资产的机会成本。此概念与投资者，即股东的机会成本无任何关系。如果要把投资者的机会成本作为企业资金成本考虑的话，企业资金成本将与其概念不完全相符了。因此，本人认为持保留盈余有资金成本的观点无论是在理论上，还是在实际上都是不能成立的。企业利用保留盈余资金既不需要实际多付股利，对于企业来说也不存在机会成本，因而，保留盈余是无资金成本的，就象目前我国的无息票据和应付帐款（未考虑现金折扣）购货一样，是没有资金成本的。

8. 36、不存在筹资费用的筹资方式是（ ）。 A、发行普通股 B、发行优先股 C、发行债券 D、利用留存收益 37、

36.D 
37.B
38.[0.72*(1+10%)/10*(1-4%)]+10%=18.25%
39.D
40.A