资本资产定价模型中风险与收益之间的关系

1. 资本资产定价模型中风险与收益之间的关系

　　在市场均衡的状态下，风险和收益之间的关系可以用资本资产定价模型和套利定价模型描述。
　　1、资本资产定价模型
　　资本资产定价模型描述了个别证券或证券投资组合的收益与风险之间的关系，是资本市场理论的核心。
　　基本公式为：
　　Ri=RF+βi(Rm-RF)
　　Ri:证券i的期望收益率；
　　RF：无风险利率；
　　Rm:证券市场投资组合的期望收益率；
　　βi：证券i的风险系数或β系数；
　　无风险利率一般可以由短期国库券的利率代替。
　　若某种证券预计的收益率等于资本资产定价模型所计算出的期望收益率，则该证券为投资者提供的收益率与其承担的风险相匹配；
　　若某种证券预计的收益率高于资本资产定价模型所计算出的期望收益率，则该证券为投资者提供的收益率高于其应得的收益率，即目前证券的价格被低估；（低于则反之）
　　2、套利定价模型
　　套利定价模型是资本资产定价模型的扩展，其理念为投资者期望获得的收益率由无风险收益率和风险溢价两部分组成，但是风险溢价会受到多种不同风险因素的影响（这正是不同于资本资产定价模型之处，资本资产定价模型认为风险溢价只受市场风险一个因素的影响）。
　　套利定价模型的有关参数可以根据多因素模型，利用多元回归分析的方法确定。
　　多因素模型数学表达式：
　　Rit=αi+βi1F1t+βi2F2t+…+βikFk1t+it
　　Rit :第i种证券在第t期的收益率（t=1,2,…,n）;
　　αi :第i种证券在其影响因素不存在下的收益率；
　　βij :回归参数，反映第J种因素对第i种证券收益率的作用程度；
　　Fjt :第t期时第j种影响因素的价值（j=1,2,…k）;
　　it:第i种证券在第t期的随机因素；

2. 资本资产定价模型中风险与收益的关系

资本资产定价模型：收益率r=无风险收益率rf+Beta系数*市场风险溢酬从D出发，7%=rf+0*市场风险溢酬，rf=7%从B出发，19%=rf+1.5*市场风险溢酬，rf=7%，因此市场风险溢酬=8%这样，对于A，期望收益率=7%+0.8*8%=13.4%对于C，15%=7%+Beta*8%，Beta系数=1对于E，16.6%=7%+Beta*8%，Beta系数=1.2由于存在公司特定风险，因此实际上标准差没办法求。缺少条件拓展资料资产定价理论按照其逻辑分析基础都可以分为演绎型和归纳型两大类。资本资产定价模型（capital asset pricing model，简称CAPM）：1.为一套叙述性理论架构模式。2.用来描写市场上资产的价格是如何被决定的。其目的在于：1.描述在证券供需达到平衡状态时，存在于证券的市场风险与预期报酬的关系。2.协助投资人创造最佳的投资组合，评估与决定各种证券的价值，使其能制定合宜的投资决策。演绎型资产演绎型资产定价理论按照两条发展线索又可以分为演绎I型和演绎Ⅱ型两个亚类。演绎I型资产定价理论是指在演绎型资产定价理论中，第一类模型是指以实用性、可计算性为指导原则(或者叫发展线索)发展起来的一系列定价模型。在演绎型资产定价理论中，另外一类模型是指继承经济学中经典的瓦尔拉斯一般均衡传统、从理性人假设出发、在一般均衡框架下发展的各种资产定价模型。把沿着这条理论发展线索所建立的模型归类为演绎Ⅱ型资产定价理论。归纳型资产在资产定价理论的庞大家族中，除了基于演绎逻辑所发展起来的演绎型资产定价理论之外，还有一大类基于归纳逻辑发展起来的模型。将这类模型统称为归纳型资产定价理论。虽资产定价理论的研究可追溯到18世纪早期，但现代资产定价理论，准确地说，系统地以数学符号表达金融思想的资产定价研究始于20世纪50年代。70年代初的Black-Scholes期权定价模型将资产定价研究推到一个前所未有的高潮。到80年代中期之前，有关资产定价的核心结论包括：1)CAPM能够很好地描述风险，因此也能很好解释为何某些个股和证券组合与其他的个股和组合相比能提供更高收益；2)股票收益不可预测。股票价格近似‘随机漫步’，其预期收益的变化无规律性可言。

3. 资本资产定价模型中,关于市场风险收益率,有时候要减无风险报酬率,有时又不减,怎么理解呢？

资本资产定价模型简称CAPM，是由威廉·夏普、约翰·林特纳一起创造发展的，旨在研究证券市场价格如何决定的模型。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。
当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)。
其中：
（1）Rf的其他常见叫法有：无风险收益率、国库券利率、无风险利率等。
（2）Rm的其他常见叫法有：市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场组合收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、所有股票的平均收益率、平均股票的要求收益率、平均风险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的必要报酬率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率等。
（3）Rm-Rf）的其他常见叫法有：市场风险溢酬、平均风险收益率、平均风险补偿率、平均风险溢价、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、证券市场的平均风险收益率、证券市场平均风险溢价等。
（4）β×（Rm-Rf）的其他常见叫法有：股票的风险收益率、股票的风险报酬率、股票的风险补偿率等。
由上可以看出：一般针对市场平均的情况，“风险”后紧跟“收益率”或“报酬率”的，是指（Rm-Rf）；市场“平均收益率”或“风险”与“收益率”之间还有字的，是指Rm。市场投资组合的预期报酬率是Rm，风险报酬率是（Rm-Rf）。