零息票债券的介绍

1. 零息票债券的介绍

零息票债券(zero coupon bond)是不支付利息的债券，通常在到期日按面值支付给债券持有人。投资者通过以债券面值的折扣价买入来获利。这类债券可以在发行时加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为零息票债券发行。

2. 零息票债券的简介

常见的零息票债券如美国的短期国债，以及交易商将普通的长期债券的利息和本金进行拆分而得到的多个零息票债券，被称作strip bonds。（反之，多个零息票债券也可以组合成与普通的长期债券相同的现金流。无套利定价理论保证了两者的价值应该非常接近。）美国财政部自1985年起发行把中长期国债拆分得到的STRIPS（Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities，注册的证券本金和利息的分离交易）。零息票债券的概念有广泛的应用，例如，它可以用于确定远期利率（forward），以及计算美国国债的利率期限结构等。

3. 零息票债券的零息票债券的种类

除了公司和政府机构发行的常规零息债券以外，还有多种零息债券。一些经纪公司为了满足退休账户的投资需求，创新出了衍生的零息债券。之所以被称为衍生债券，是因为它们是从另外一些基础债券派生出来的。（一）抵押贷款零息债券在以前的章节里，我们讨论过抵押担保债券，如今讲的抵押贷款零息债券和抵押担保债券相似，也是要提供担保的。这些零息债券可以由其他债券和不动产抵押贷款作为担保品。和其他种类的抵押贷款债券一样，抵押贷款零息债券也存在提前还贷的风险。也就是说，这些抵押贷款零息债券在到期前也面临提前偿付的风险。（二）市政零息债券这些债券是在美国兴起的，是由市政府或州政府发行的，其优点在与其应计利息可以免交联邦所得税和所在州的所得税。市政零息债券由两种：一种是由州政府发行的普通责任零息债券；另一种是由高速公路、公共能源项目、市政排水系统和其他市政项目建设发行的项目零息债券。普通责任零息债券以发行州政府的税收能力作担保，项目债券则以项目收入为担保。因此，项目债券的安全性相对差一些。

4. 零息债券的介绍

零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。

5. 零息债券的原理

6. 零息债券的作用

上世纪80年代国外出现了一种新的债券，它是“零息”的，即没有息票，也不支付利息。实际上，投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长，最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如：一种20年期限的债券，其面值为20000美元，而它发行时的价格很可能只有6000美元。在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券，由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒?史密斯经纪公司就创造了一种零息债券，这种债券由美国政府担保，其本金和息票相分离，以很大的折扣发行。

7. 零息债券的定义

债券按付息方式分类，可分为零息债券、贴现债券、附息债券、附息债券又可分为固定利率债券 、浮动利率债券 。零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政储蓄债券一样，按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时，利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且还有一个不吸引人的地方：投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入，但也要列入投资者的应税收入中。

8. 零息债券的特点

其具体特点在于：该类债券以低于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的利息率；该类债券的兑付期限固定，到期后将按债券面值还款，形式上无利息支付问题；该类债券的收益力具有先定性，对于投资者具有一定的吸引力；该类债券在税收上也具有一定优势，按照许多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。  债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金；这类债券通常是不能提前赎回。因此，假如市场利率下降，公司不能要求债券投资者将债券卖回给公司。