国际游资的市场作用

1. 国际游资的市场作用

首先，国际游资的操作为金融市场注入了新的交易理念。从惊心动魄的港元保卫战中大家可能已经领略到国际投机资本全面出击，交叉进攻策略的风采。国际游资往往能够全局性地观察金融市场，把其中各子市场的变化和相互影响一一洞悉，然后形成一个资金投入的系统工程，以期顺势而为。这有别于一般投资者惯用的逢低吸纳，遇高派发的操作手法。例如索罗斯们为了扰乱香港金融市场，大肆牟利，首先在外汇市场上大量抛售港元，吸纳美元。因为他们预料为了维护联系汇率制稳定，香港金管局必定会提高港元存款利率。而市场利率与证券价格反向变动，利率上升，必然导致证券价格下降，股指下跌，此时在股指期货上建立空头仓位就能谋取利益。因此，他们在外汇市场抛售港元同时，又大量沽空恒指期货。这种操作手法显然已不同于我们习惯的单边操作思路。虽然这场准备充分的金融战争以索罗斯告负收场，但是这种综合考虑、整体投入的操作无疑是一种新的投资理念，有助于促进金融市场的整体化发展。第二，国际游资的剧烈流动活跃了国际金融市场的交易。因为如果没有它的存在和作用，整个金融市场会变得十分平淡与沉闷。市场交易由供需双方共同决定，任何一方的缺失都会导致交易的停滞，因此，主动进取的投机资本的存在为市场制造了活跃气氛，也促使买卖交易顺畅完成。第三，国际游资的巨额交易促进了金融衍生产品市场的繁荣。在定义国际游资时，我们说它的主要战场在金融衍生商品市场。因为金融衍生品交易具有高风险、高收益的特点，这与国际游资的投资偏好一致。像我们熟悉的国债期货、股指期货都是金融衍生产品，也都是国际游资喜好的投资对象。应该说，金融衍生产品的出现是为投资者保值服务的，但是，若没有投机资本的存在，金融衍生品市场也不会发展到今天的活跃程度，对平衡汇率波动和利率波动的积极作用也不会如此显著。第四，国际游资的日益壮大要求国际金融体系作出相应改革。国际游资的流动是一种纯市场性的行为，经过数十年的发展，它的融资规模不断扩大，对国际金融的冲击也越来越大。

2. 国际游资的负面作用

国际游资过度投机导致证券投资功能异化。国际游资一般是巨额资本的组合，通常以各类投资基金的名义出现。他们的规模之大，很轻而易举就能引发一国证券市场的剧烈震荡。尤其当国际游资进行过度投机操作时，它们对证券投资功能异化的不利影响更加明显。国际炒家为了追求利润的极大化，不惜耗费巨资破坏相关市场的平衡机制，使之朝有利于投机的方向倾斜。而这种过度投机的操作方式最终将市场引入背离经济发展的运行轨道，并最终给金融危机的爆发留下隐患。这主要表现在:第一，国际游资的过度投机误导国际资本配置，破坏实质经济发展。国际资本的过度投机，会将大量资本投入于缺乏相应资源配置的市场，例如国际炒家们投资房地产，可以脱离实际地把价格哄抬到很高，在这个高企的价格背后，却没有实质性的、兴旺的房地产业作为支撑。实质经济无实质的发展，从而给一国造成虚假的繁荣。当国际游资获利退出后，留下的却是大堆的泡沫，如果一国的金融机制非常脆弱，那么危机的发生在所难免。第二，国际游资过度投机违背货币流通规律，破坏国际收支平衡。货币流通应以商品或劳务的流通为基础，购入商品，资本流入，卖出商品则资本流出。但是国际游资的过度投机往往短促而又急速，加之数额巨大，使得该国短期资本流动变化无常，货币收支项目平衡机制严重失调，政府的控制难度增加。第三，国际游资过度投机制造市场虚假繁荣，破坏价格均衡机制。价格与货币的内在关系可以简单表示成货币数量增加，商品价格上升；货币数量减少，商品价格下跌。但是，由国际投机资本造成的价格上扬并不遵循这个规律。就向我们前面讲的房地产投资的例子，因为投机家们要牟利，因此他们不顾一切地投入巨额资金推高房产价格，当该国的居民普遍认为经济回暖价格上扬而进入市场投资时，恰恰是炒家们绝佳的出货时机。一旦国际游资得手携利退出，房地产市场泡沫瓦解，价格立刻下降，由此会引发一系列连锁的负面效应。第四，国际游资的过度投机还会引起外汇市场价格波动，破坏外汇市场稳定。在东南亚金融危机当中，象索罗斯在香港、泰国、印尼的大举进攻都是从破坏这些国家和地区的外汇制度开始的，它的目的就是要引起该国汇率制度震荡，从中利用汇率商品获取利润。这场冲击使得这些市场外汇储备大量流失，外汇兑换比例严重失控，最终造成货币大规模贬值，直接对这些国家和地区的政治、经济构成威胁。

3. 国际游资的危害性

对国际游资的危害性要有全面客观的认识。①由国际游资冲击引起的金融危机给所在国经济造成了极大的困难。发生金融危机的国家，经济增长率普遍下降，失业和通货膨胀上升。②凡因国际游资冲击而引发金融危机的国家，其自身经济均存在问题，特别是其金融系统均无力承受外资大量撤离引起的房地产、股市和汇市大幅下挫。

4. 论述国际游资对国际金融危机的影响

货币金融学 75_国际游资和国际金融危机