凯恩斯货币理论的凯恩斯陷阱

1. 凯恩斯货币理论的凯恩斯陷阱

“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”：是指人们持有货币的偏好。是由于货币是流动性或者说灵活性最大的资产，货币随时可作交易之用，可应付不测之需，可作投机用，因而人们对货币的偏好就称作流动偏好。当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都不会再去购买有价证券，都要留在手中，因而流动性偏好趋向于无限大；这时即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。

2. 在凯恩斯陷阱中交易性货币和投机性货币需求和有什么变化

（一）货币的需求
货币的需求又称“流动性偏好”。所谓“流动性偏好”是指人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的愿望或动机。
我们都知道，人们如果以货币以外的其他形式来持有财富，会带来收益。例如，以债券形式持有，会有利息收入，以股票形式持有，会有股息或红利收入，以房产形式持有，会有租金收入等等。那么为什么人们愿意持有货币呢？按照凯恩斯的观点，人们储存货币是出于三种动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。
第一，交易动机是指人们为了应付日常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主要取决于收入，收入越高，交易数量越大，为应付日常支出所需要的货币量就越多。因此，出于交易动机所需的货币量是收入的函数。
第二，谨慎动机或预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人们对未来收入和支出的不确定性，这一部分所需的货币主要决定于人们对意外事件的看法，从整个社会来看，这部分货币量和收入密切相关。因此，出于谨慎动机所需的货币量大致也是收入的函数。
因此，如果用L1表示交易动机和谨慎动机所引起的全部货币需求量，用Y表示收入，这种货币需求和收入的函数关系可以表示为：
                     （8-15）
或者：L1=kY，式中k是出于上诉两种动机所需货币量同实际收入的比例关系，Y为具有不变购买力的实际收入。例如，若实际收入为1000万元，交易动机和谨慎动机需要的货币量占收入的20%，则L1=1000×0.2=200万元。
第三，投机动机是指人们为了抓住购买生利资产例如债券等有价证券的有利机会而持有一部分货币的动机。人们持有货币可以随时抓住有利的投机机会，但是会损失利息。当利率较低时，持有货币所损失的利息就较少，人们对货币的需求量就大，反之则相反。因此出于投机动机对货币的需求量与利率成反方向变动关系。
用L2表示投机动机引起的货币需求量，用r表示利率，则L2与r的关系用函数关系表示为：
                       （8-16）
下面我们来具体分析一下。每张债券的利息是固定不变的，假定一张债券一年可获得利息10元，若利率为5%，则它的市场价值为200元，因为200元在利率r=5%时放到银行也可以得到10元的利息。所以债券的市场价值等于债息与利率相除得到的商值。同理，若r=4%时，债券市场价值为250元，若r=10%，则债券的市场价值为100元。可见，债券的市场价值和利率成反比关系。
凯恩斯指出，在任一时刻，人们心中存在着某种“标准”的利率（如年利率5%）。假如现行利率为6%，那么他会预期利率将趋于下降。此时，他将按照166.7（10/0.06）元的市价用货币买进这张债券，以便日后利率下降到5%，债券价格上涨到200元时卖出债券，换回货币。反之，如果现行利率为4%，一张债息为10元的债券的市价为250元，此时，由于他预期将来利率会升回到5%，他将按250元的市价卖出债券，换回货币（这就构成了货币需求，即持有货币而不持有债券），以便日后利率上升，从而债券价格下降到200元时再买进债券。由此可以看出，出于投机动机的货币需求是利率的函数，两者反方向变化，利率越高，投机性货币需求越少，利率越低，投机性货币需求越多。
当利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零。也就是说，人们认为此时利率不大可能再上升，或者说，债券的市场价格不大可能再下降，因而会将持有的货币量全部换成债券。反之，在利率极低例如2%时，人们预期利率不可能再低下去了，也就是债券未来的价格只会下跌，此时，人们必然卖出债券以持有货币，由此，货币当局在公开市场活动中收购债券所增加的货币供应量，必然全部被公众作为货币保存在身边，所以凯恩斯称之为“流动性陷阱”，此时，投机性货币需求的利率弹性为无穷大，货币需求曲线在利率降低到2%时变成一条与横轴平行的直线。如图8.6所示。
               r
               10
               8
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               2
                0
图8.6 投机动机的货币需求
在货币市场上，对货币的总需求是三种动机形成的总需求量。把L1和L2加在一起，便可以得到全部的货币需求量。即：
（8-17）
货币的总需求与利率的关系如图8.7所示。
r                                            r
10                                           10
8                                            8
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             （a）                           （b）
图8.7 货币总需求
图8.7（a）中的垂线L1表示为满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，是关于收入的函数，与利率无关，所以垂直于横轴。L2表示满足投机动机的货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加，最后为水平状，表示“流动性偏好陷阱”。把L1和L2加总即货币的总需求量，见图8.7（b）。
参考臧良运主编，西方经济学，科学出版社

3. 如何理解凯恩斯货币需求理论中的“流动性陷阱”的经济含义？

流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。
发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。
货币的流通会带来物质的创造，如果货币就像是纸张一样只单纯的从A手中流向B手中从而不产生任何的价值，那货币就不会有任何价值。只有货币与有价值的事物产生联系的时候它才真正产生它的价值。货币就像是一个凭证它的价值关系到每个物质的价值。
如果货币不产生等值的交易那它的流动流通就是一个陷阱，因为它没有产生任何服务或等值事物的交换以此类推货币将会失去它存在的意义。

如果真是人们窖藏货币的话，那么零售业也不至于严重下滑吧，人总不能连保证基本生活的消费也弃之不顾吧。所以根本原因不在人们恐惧萧条而窖藏货币，而是人们没有消费的货币选票。
无论是1929-1933年的大萧条，还是后面日本出现的“失去的三十年”，都是由于过度杠杆导致现金收入不足以支持杠杆继续展期，那怕央行实施负利率，也没法把经济拉出泥沼。用句简单的话，就是整个经济体已进入庞氏融资阶段。
所谓庞氏融资，简单地说，就是连支付利息都是需要借钱，更不用说偿还本金了。倘若整个社会出现大面积庞氏融资的话，那么无论央行把利息降低多少、投放多少资金，都是无济于事的，此时就会出现整个社会资金总是不够用的局面，这就是“流动性陷阱”产生的根源所在。

4. 凯恩斯货币需求受哪些因素的影响

凯恩斯认为，人们对货币的需求出於三种动机：
　　1）交易动机：为从事日常的交易支付，人们必须持有货币。
　　2）预防动机：又称谨慎动机，持有货币以应付一些未曾预料的紧急支付。
　　3）投机动机：由於未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而持有货币。
也就是说，货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的。

5. 能说下流动性陷阱和凯恩斯分析的哪个货币需求动机有关吗

运用凯恩斯的货币需求理论分析导致流动性陷阱的原因及其对货币政策的影响。凯恩斯认为，对货币的需求又称流动性偏好，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向就是流动性偏好。正是因为货币具有这种使用上的灵活性，人们对货币的需求具有以下三种不同的动机、交易动机，人们需要货币是为了进行正常的交易活动、谨慎动机或预防性动机，为预防意外支出而持有一部分货币的动机、投机动机，人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。交易动机和预防性动机所产生的对货币的需求主要决定于收入。凯恩斯认为，货币的投机需求与利率呈反向变动的关系。流动性陷阱是指人们不管有多少货币都愿意持在手中，原因是当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而人们会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也不肯去购买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，利率极低时，人们对货币的需求趋于无穷大，货币需求曲线处于水平状态，当货币供给增加，利率也不会下降，这时，货币政策无效。

6. 评价凯恩斯的货币需求理论

凯恩斯货币需求理论认为：答案A.交易性货币需求是收入的增函数
C.投机性货币需求是利率的减函数
凯恩斯的货币需求函数为:。式中,为货币总需求,是指由交易性动机和预防性动机决定的货币需求,是收入水平,是收入水平的函数;是指基于投机动机的货币需求,是利率,是利率的函数。
凯恩斯的货币需求理论的含义如下:人们的货币需求行为是由三种动机决定的,即交易动机、预防动机、投机动机。把货币总需求划分为出于各种动机的货币需求是凯恩斯货币需求理论在分析方法上对传统理论进展突破的主要表现。

交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平,凯恩斯认为,交易媒介是货币的一个十分重要的功能,用于交易媒介的货币需求量与收入水平存在稳定的关系,即交易动机的货币需求为收入水平的稳定的正向函数。
收入越多,此项货币需求越大;收入越少,此项货币需求也就越小,人们所拥有的依赖于收入水平的货币需求不仅出于交易动机,而且还出于“预防动机〞,即为了应付可能遇到的意外支出等等而持有货币的动机。交易动机和预防动机所决定的货币需求对利率的变化都不是很敏感。

基于投机动机的货币需求取决于利率水平。投机动机的货币需求是指人们为了在未来某一适当时间进展投机活动而保持的一定数量的货币,这里的投机活动最典型的就是买卖债券,因为凯恩斯把资产分为货币和债券,货币无收益,债券有收益但价格波动。
投机动机的货币需求的大小取决于三个因素:当前利率水平,投机者心目中的正常利率水平及投机者对未来利率变化趋势的预期,如果整个经济中有许多投机者,
而且每个投机者所拥有的财富对于所有投机者的财富总额是微缺乏道的,那么,投机动机的货币需求就成了当前利率水平的减函数。可见,投机性货币需求同利率之间存在着负相关的关系。
就利率与货币需求的关系问题,凯恩斯又进展了特殊情况的研究,提出了著名的“流动性陷阱〞假说。当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率将上升从而债券价格下跌的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币,都会被人们贮藏起来。

7. 凯恩斯货币需求理论的凯恩斯论

凯恩斯货币需求理论由下列两个部分组成：M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)式中L1(Y)代表与收入Y相关的交易需求，L2(r)代表与利率r相关的投机性货币需求。由于凯恩斯的货币需求理论在现代宏观经济学和宏观经济政策制订中的核心作用，因此，进一步完善深化凯恩斯所提出的流动性偏好理论就显得非常重要，而这一发展也就构成了战后至70年代货币理论发展的主流。 正如凯恩斯所指出的，“由此动机持有之货币，乃在提防有不虞之支出，或有未能逆睹之有利进货时机。”但不确定性如何影响货币需求，凯恩斯的分析未见细致，致使后来的经济学家分别在不同的方向上进行拓展和进一步规范，最有名的拓展之一是托宾的货币需求的象限分析，托宾巧妙地将谨慎需求和交易需求与投机需求置于一个统一的分析框架，并将谨慎动机限定于利率的不确定性这一范围之内。谨慎需求模型有关不确定性的其它发展是直接基于收入或支出的不确定性，如惠伦（1966）所提出的谨慎性货币需求模型就属于这一类型。该模型假定：收支相抵后的净支出服从以零为中心的某种概率分布，σ为净支出的标准差，通过设定适当的风险概率，惠伦导出了立方根律的货币需求公式:M=2σ2br13。 它是凯恩斯货币理论区别于其它货币理论的一个显要特征，不过凯恩斯的投机模型是一个纯投机性的货币需求模型，在该模型中，投机者面临的是非此即彼的选择，借助预期利率，个人要么全部持有货币，要么全部持有债券，个人是个盲目的投机家，而不是多样化的投机家。为克服这一缺陷，托宾（1958）根据马克维茨（1952）的资产组合理论发展了凯恩斯的纯投机性货币需求模型。这一理论可通过分离定理加以说明。第一，投资者根据各种风险资产的收益和风险确定资产的有效集或有效边界，这一边界与个人的偏好无关，引入无风险的货币后，投资者的有效集变为由原点出发与有效边界相切的一条直线。第二，个人选择直线上的哪一点作为最优决策点，取决于个人风险——收益的无差异曲线，个人的无差异曲线与直线的切点即为投资者的最优选择，该点决定了在所有金融资产中货币所持的比例，投机性货币需求由此比例确定。

8. 凯恩斯货币需求理论

凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的需求动机的研究出发的。凯恩斯认为，人们对货币的需求出于三种动机：①交易动机：为从事日常的交易支付，人们必须持有货币；②预防动机：又称谨慎动机，持有货币以应付一些未曾预料的紧急支付；③投机动机：由于未来利息率的不确定，人们为避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而持有货币。在货币需求的三种动机中，由交易动机和谨慎动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关，故而称为交易性货币需求（ L1）。而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求（L2）。而货币总需求（L）等于货币的交易需求（L1）与投机需求（L2）之和。对于交易性需求，凯思斯认为它与待交易的商品和劳务有关，若用国民收入（Y）表示这个量，则货币的交易性需求是国民收入的函数，表示为L1＝L1（Y）。而且，收入越多，交易性需求越多，因此，该函数是收人的递增函数。对于投机性需求，凯恩斯认为它主要与货币市场的利率（i）有关，而且利率越低，投机性货币需求越多，因此，投机性货币需求是利率的递减函数，表示为L2＝L2（i）。但是，当利率降至—定低点之后，货币需求就会变得无限大，即进入了凯恩斯所谓的“流动性陷阱”