为什么每个人都要建立自己的投资体系？

1. 为什么每个人都要建立自己的投资体系？

我们在谈论认知变现的时候，我们是在谈论什么？
既然是说变现，那自然就是要有收入，就是需要我们将建立起来的认知转化为我们的收入，说得干脆直接点，就是我们最终要能赚到钱。
认知变现跟我们工作变现有什么不同？
认知变现和工作变现，都是能力变现，我们通过我们自己的能力来获取收入。不同的是，工作变现属于需要你全程主动去做，需要占据你所有的时间，如果你要获得收入，你就必须花时间花精力去做，你需要去上班，你需要去做一件件的事情，然后定期地领取你的工资薪水。
而认知变现，是通过自己的分析和判断，去理解世界的逻辑，追随世界变化的趋势，你顺应了这个逻辑和趋势，你就能获得世界给予你的回报，而这个回报是这个世界主动反馈给你的，你的资本在这个过程里不断地升值，它不像工作收入那样需要不停地去做行，即便是你睡觉的时候这个回报也不会停止，也就是“睡后收入”。所谓认知变现，就是资本+逻辑+时间=睡后收入。
那么投资体系在认知变现里扮演的角色就是让你的认知通过这个体系转化为真正的收入。
比尔盖茨很早就成为世界首富，而且除了少数的某几年外，比尔盖茨一直都在财富排行榜里排名第一。我们都知道，他的财富来自于他建立起来的微软帝国。
但大家有没想过这个问题――他的财力建立在他的工作收入，也就是建立和经营微软公司之上。但是比尔盖茨已经退休很多年了，他早就不在微软继续工作了。他不但已经不再工作了，还到处花钱，花大量的钱去建立各种基金会，做各种慈善，为攻克各种人类疾病捐了巨额的金钱。
但是，做了这么多，花了这么多钱，比尔盖茨的资本一点都没有减少。
因为他的投资体系，不但弥补了他花出去的巨额资金，还源源不断地给他带来“睡后收入”。
我们该如何去建立我们自己的投资体系去为我们带来“睡后收入”？
我想看到这篇文章的人，年收入大概在10万到30万之间。我们当中的很多人，我相信应该都投资过余额宝。
买余额宝算投资吗？当然算。余额宝算是一种极低风险的投资。
能带来睡后收入吗？当然也能，但低风险低收益，投资10000万块，一天的睡后收入还不到1块。
1.建立投资体系的第一条认知，就是风险与预期收益相匹配，低风险则低收益。
2.如此一来，我们就很自然地有第二条认知――建立投资系统就是建立自己的风险分布模式。
对于大多数人来说，风险分布模式是差不多的，风险由低到高――银行定期活期存款，货币基金（余额宝），基金，股票，期货，加密货币，等等。
银行定期活期存款就不说了，基本上这不算是投资。
货币基金应该说是多得余额宝的出现，让很多人享受到了便捷的货币基金理财服务。要知道，货币基金这种投资方式是早就有了，但在以前投资货币基金依然是有门槛的，起投金额一般在千元以上，收益并不会每天告诉你划到你账上，存入取出都有一定的时间周期。余额宝的出现改变了这种状况。
但作为低风险的货币基金，收益也同样是比较低的，如上面所说，投资10000万块，一天的睡后收入还不到1块。
那么基金和股票呢？当然是一个好的选择，可能很多人都听说A股是一个赌场，90%的人都是亏钱的。但我直接告诉你，这个说法是错的。作为一个个体，投资A股来作为建立自己投资体系的一部分依然是一个非常好的选择。我将在下一篇文章，详细告诉你为什么投资A股是一个好的选择，怎样做到最大概率地确保自己A股赚钱的可能性。
加密货币呢？我相信不少人都大概知道比特币，如果你在今年年初投资比特币，那么现在你可能已经获得了5倍的收益。但我想说的是投资加密货币不等于买卖比特币，加密货币有很多，详细的可以看我上一遍文章。
对于加密货币，我想说的是收益很大程度上取决于你对这个世界的认知。为什么？因为投资加密货币，可以说就是作为风险投资人去投资一家初创企业，而你的回报，就是这家初创企业的加密货币的上涨。很自然地，如果这家初创企业做出了成绩，那你的收益自然不菲。
什么样的项目、什么样的创业者、什么样的商业运作方式能够成功？这考究的就是你的认知。
认知对了，收益何止百倍！
3.建立投资体系的第三条认知――存在即合理，这是世界有按逻辑的运转的，任何时候都不要抱着赌博的心理去买入卖出。
再说最后一条认知之前，我想跟大家说下王思聪。
当然，大家都知道王思聪。但我不是想和你们聊他的吃喝玩乐，也不是聊他的老婆们。我想说的是他的投资。
不知道你们是否知道，王思聪在投资方面也是赚了很多钱的，并没有给他老爸王建立添堵。
我想说不是他投资了什么项目，而是想告诉你们一个简单事情――王思聪投资能够最终赚钱，是因为他在投资十个项目，前面九个死了，最后一个成了，那么他也能赚钱了。
你看，即便成功率只有一成，也能赚到盘满钵满。
4.建立自我投资体系的最后一条认知――你必须设立自己的风险资本，持续地去冒险。
必须强调一下，如果第三条认知所说，这里说的冒险，不是赌博。记住，不是赌博。
那么如何冒险？我将后面的文章，用我的经历，告诉你我是如何用5000元的风险资金赚到第一桶第二通金的。
要想认知变现，实现睡后收入，建立自我投资体系的认知首先要记住。

2. 为什么每个人都要建立自己的投资体系？

人人都想成为巴菲特，他的每一句话，每一个言行都被大家视为投资宝典。 
其实他的投资理念和体系也不一定适合你。 
因为在同一件事上，每个人心理承受能力不同，做出的反应也不同。 
这就是为什么持有相同的币或股票，有人赚钱，有人却亏钱。 


在市场调整时，有些人一恐慌，连忙割肉逃命。有些人却能坚守住。
 等到市场起涨向上时，又耐不住寂寞连忙接盘。而那些坚守的此时却己在逃顶。 
低买高卖谁都知道，但能做到的却寥寥无几。 
今年的币圈很是热闹，我也跟着进了场。

在BTG处于$0.078时，各技术指标都企稳有向上的趋势。我于是准备做短线博一把反弹。


当时设定的心里止盈止损位都是10个点。
不出所料BTG一路疯涨，当有70个点的盈利时，我还没有抛售。
因为心中的贪念，还想有100个点、200个点，甚至300个点的可能。
心中贪念的膨胀，自然为自己勾画出了一副牛市来了的美好世界。

违反制定好的投资计划，让感性控制了理性。
最终，BTG一路下滑，不但把利润全吐了回去，还造成了四五十个点的亏损。


如果你的心理承受能力弱，就不要像别人一样豪气冲天，动不动就一把梭all in 。 
那真正是用你的生命在投资，有可能就此登上人生顶峰，也有可能血本无归，烟消云散了。 
寻找构筑适合自己的投资体系，比去仰慕研究别人怎样投资更重要。

3. 如何建立一套完整的投资体系

对于一个久经股市的证券老兵，如果没有一套自己的投资体系来支撑自己的操作，将很难在这个七亏二平一赢的市场上赚钱，而大部分的投资者普遍的情况却是，沉溺于各种内幕消息和朋友圈中的推荐，再结合一下自己的直觉，然后就能完成一笔又一笔的买卖，对于这类投资者来说，涨了其实是运气，跌了又不找自身缘由。所以说要学会形成一套自己的一套体系，能经过验证在这个市场上持续地，稳定地赚钱，而且必须要是自己的体系，别人的体系介绍出来的股票往往踩不准节奏，一买就跌，一卖就涨。
股票投资体系的构建时需要对股票的股价有一个认识，股价到底由什么因素决定？这个问题我想要引入市盈率的概念，字面意思，市就是市值，盈就是盈利：市盈率=市值/盈利；
然后我们做一下变形，分子分母同时除以总股本，得到这样一个式子：市盈率=每股股价/每股盈利；再变一下就能得到每股股价=市盈率*每股盈利，要想得到股价盈利的最大化，很显然要么是市盈率的大幅提升，要么是每股盈利不断增长，或者是每股盈利增长加上市盈率提升的叠加，后者也就是著名的戴维斯双击效应。
问题是，市盈率和每股盈利背后又有什么含义？每股盈利其实很好理解，体现的是上市公司的净利润水平，而市盈率是反应投资者对该上市公司的估值水平，我们可以简单理解为投资者对于这家上市公司的情绪度，如果对该股票的未来走势悲观，情绪度很低，那么反应在市盈率上就比较低；如果对该股票的未来走势乐观，情绪度就随之提高，市盈率会相对提升。每股收益在一年中变化不会很大，一般只有在出季报或者年报的时候改变，但反应投资者情绪度的市盈率变化会相对比较明显，而且情绪度的影响变量很多，很多变量的叠加会使得这个情绪度很难预测很难掌控，举几个例子：业绩的预增使得情绪增高，公司被举牌情绪增高，降息降准情绪增高，放量上涨情绪增高，并购重组情绪增高，高送转情绪增高，甚至特朗普当选，美联储加息，人性的恐慌和贪婪这些因素等等都会影响投资者的情绪，这些情绪全部的叠加会使得这个因素很难把握，而情绪的影响却经常能在短期内见效，在这个领域里面衍生出来两大投资体系:技术分析和量化投资。
技术分析是市场主流的分析方法，以k线形态和量能的配合为主，我对这个流派的分析体系不熟悉，大抵认为这种分析方法背后反映的是人性的贪婪和恐惧，从众趋势，优点是短期内效果明显，缺点是需要盯盘，而且在决定因素太多时把握不好，容易踩错节奏。
量化投资通过建立大量的数据模型对过往的数据进行分析，模型可以是k线形态，量能，市值大小，市盈率高低，市净率高低，事件驱动或者是其他各种各样的数据模型，因为需要专业的数据建模，A股市场投资者又以散户居多，所以现阶段这种投资体系比较小众，优点是机械化的选股和操作可以减少人性的主观意识，贪婪恐惧，如果普通的投资者要参与这类投资，可以以购买基金的形式参与。
但是这两种投资体系的缺点都很突出，一个是需要长时间盯盘而且变量因素很多；一个是数据模型太专业，而且也需要长期盯盘，对于大部分上班族来说，实用性其实不强。
在引入这个简单的投资体系之前，我们回到两个决定因素每股盈利和市盈率的两个概念上：关于每股盈利，由于反应的是公司的净利润水平，可以参考净资产收益率（ROE）这个指标，这也是股神巴菲特特别看重的指标，字面意思，就是净利润与公司的净资产的比值，理解为上市公司对净资产的利用效率，我们可以通过选股软件筛选出过去十年加权平均净资产收益率大于15%的公司，3000家A股上市公司中，一共选出来31家，基本上都是行业内的市场龙头，赚钱能力比较强，标的股票如下所示，当然投资者也可以放宽条件，因为随着社会的发展，总会有优秀的公司在更替，比如改为过去8年的加权平均净资产收益率大于15%，这样就解决了两个指标的其中之一。
通过上表可以发现：
1、银行地产行业占了31个股的半壁江山，银行业乃百业之母，过去十年企业的发展大多通过银行渠道来贷款，银行业在过去十年间简直就是在躺着赚钱，而地产也赶上了城市化的发展和楼市的大牛市，成就了房地产企业和房地产行业的收益行业，如建筑装修，家纺电器业的发展；
2、医药行业穿越了牛熊周期，医药是人类生老病死过程中的刚需，因此也塑造出一大批赚钱能力很强的医药企业，而且在未来的可预见时间里，人口老龄化也将促使医药行业的巨大需求。所以医药行业在当前也是具备很有必要的配置价值。
过去赚钱能力强当然不代表未来也强，地产行业也不一定能在未来10年快速发展，但是也不应该带太多的主观意识进行板块选股，大部分过去优秀的学生将来也是优秀的学生，因此在选股的时候不要太主观地去判断未来行业发展如何，公司发展如何。
通过净资产收益率的指标选出来股票了，是不是就直接能买入了呢？这是影响股价两个决定因素的另一个因素考量的东西：市盈率。我们已经知道市盈率高低可以理解为投资者的情绪度，而且多种因素叠加的结果很难预测，那么我们就直接忽略掉影响情绪的诸多利好利空因素，直接选择市盈率处于个股的历史波动范围的最底部区域，到了估值的最底部区域时买入，一直持有，在估值波动范围处于历史中部位置的时候卖出，这样一来，持有的股票就获得了两部分的收益，一个是估值修复，一个是企业的增长，也恰恰是影响股价的两个因素。
在我看来，低估买入是每一笔买入时最重要的要素，因为对于每个投资者来说，不亏钱是赚钱的前提，而买在估值的最底部区域就能避免出现大幅亏损的情况。所以这个简单的投资体系就是这样：在低估时买入持有优质公司的股权，高估时卖出，优点是不需要长期盯盘，也没有大量手续费，而且长期的收益非常可观，我将在下一个观点中回溯这31家公司在过去10年间的股价表现，缺点是需要克服买入时长期处于低估状态，需要一直保持耐心地等待，潜伏。

4. 如何建立和完善自己的投资体系

　　完善自己的投资体系
　　一、选股
能力圈、护城河和安全边际是格雷厄姆和巴菲特提出的，把它总结为不熟不买，不特不买和不低不买。
能力圈（不熟不买），能 力圈并不是说一定要成为一个行业的专家，只要能看清一个行业的发展前景、市场空间大小、企业在行业的竞争地位、竞争对手的情况等，就可以纳入自己的能力圈 范围。另外，能力圈是一个动态概念，一个人的能力圈不是一成不变的，而是随着知识的积累、阅历和经验的增加而不断扩大。投资者不用画地为牢，死守着自己的 一亩三分地，而是应该持开放态度，不断学习了解，扩大自己的视野和能力圈。
护城河（不特不买）
一谈到护城河，我们首先联想到的就 是茅台、云南白药、东阿阿胶的品牌，格力的技术和规模等。但是护城河有宽有窄、有大有小，并不是都是那么强大。比如即将发行新股的桃李面包，它有没有护城 河呢？答案是肯定的，桃李面包是为数不多的全国布局的烘培企业，采用“中央工厂+批发”的模式。相比“中央工厂+连锁”模式的企业，如85度C、克丽丝 汀、面包新语，桃李的成本更低，更容易推广。相比其他“中央工厂+批发”的企业，如曼可顿、宾堡，桃李的价格更低，口味更好。另外，桃李是烘焙行业第一 股，上市后扩大生产基地，进一步扩大市场规模。所以桃李面包是肯定有护城河的，但是它的护城河的坚固性肯定不如茅台和格力。
二、买入：安全边（不低不买）
选 好的企业，下面就是买入问题，即何时买、买多少和怎么买的问题。格雷厄姆和巴菲特告诉我们买入时要留有安全边际，就是将股价与企业的内在价值进行比较，打折的时候买，但是企业的内在价值却无法精确计算。我们可以化繁为简，这里有两种的思路：一是采用老股民的未来3年业绩毛估估，然后乘以一个与未来业绩增长 率相匹配的市盈率，得到企业的内在价值。这个内在价值可以用来确定当前股价的打折程度，也可以用来比较不同股票的投资价值。二是采用佐罗股投资坚持的深度投资价值区间、不大跌不买的思路，个股经过至少超过50%以上大跌、大蓝筹破净资产、市场整体市盈率处在历史低位，个股股息率也在5%以上。
三、持有：以年为单位
投资推崇以年为单位的，这是有道理的。大的投资机会不是每天、每月都会有的，投资者经常做的事就是等待。这个等待不是啥事都不做，而是一种积 极地等待，可以阅读、学习、运动、旅游，增长知识，锻炼身体，扩大能力圈。这个等待也不是真睡着了，而是一种假寐，一旦市场出现了大的投资机会，则要敏锐 地发现并且紧紧抓住，静如处子，动若狡兔，毕竟为了这个机会，我们已经等待了很久。如果坚持以年为单位的投资，个股50%以上的大跌机会其实并不罕见。坚 持以年为单位的投资，也有助于稳定心态，避免盲动乱动，增加出错的机会。
四、卖出：分步卖出
纯正价值投资者的卖出只有三种情况：基本面变坏、价格高估和发现更好标的。结合趋势投资，提出了一种混合的卖出策略。佐罗股投资的三步卖出策略是：足利卖出、高估卖出和变坏卖出，卖出策略基本归于后两者：高估卖出和变坏卖出。
足利卖出
当 个股股价从前期底部抬高50-100%，自己盈利30%以上时，减仓10-30%以锁定利润，同时有利于保持一定的现金仓位。价值投资者经常坐电梯，我港 股投资的比亚迪股份经历了60 - 30 - 50 -40的电梯，美股投资的百度经历了250 - 130 - 200的电梯，这些都是最近1-2年里发生的。至于A股，今年7月和8月，千股跌停的时候，个股大跌50%的机会更是比比皆是。足利卖出，还可以有效降低 自己持股的成本价，更有利于心态稳定和长期持股。
高估卖出
我的理解就是限速，当市场整体市盈率对应的收益率低于无风险收益时，股票市场已经没有投资价值，市场里面的钱一定会向外流动，也就是该卖出的时候了。高估为什么不全部卖出呢？主要是A股牛短熊长，牛市的最后一段最疯狂也最赚钱，珍惜短暂的牛市，留点底仓享受最大的泡沫。
变坏卖出
我的理解就是踩刹车，释老毛的策略是当大盘有效跌破50/60日均线，熊市基本确定，股票基本清仓，保留10-20%底仓；当大盘有效跌破150/120日均线，熊市绝对确立，股票彻底清仓。
五、其他考虑
除了上述的选股、买入、持有和卖出策略以外，其他需要考虑的还有股票与现金的配置比例（动态再平衡、金字塔策略），尽可能提高现金的收益率（各种低风险套利手段）和具有国际视野（不局限于A股，东方不亮西方亮，哪里有投资机会就把资金配置到哪里去）

5. 构建自己的投资理论体系

做任何一件事情，每个人都有自己的底层理论体系，在这个体系的指导下，构成了我们的做事习惯和风格。在投资方面，构建自己的投资理论体系尤为重要，因为在股市大起大落和阴晴不定之中，没有自己理论体系指导的人，终究会和无锚之船一样被抛入深渊。
  
  
 价值投资理论主要的原则被人们反反复复的咀嚼，就像其他真理一样赤裸裸的呈现在大家面前，只是绝大多数人视而不见。反反复复的读了很多关于价值投资的书，很多理念都是相通的。现在这些书中具有共性的、实用的和重要的理论归纳总结一下，和有兴趣的伙伴们分享。
  
 1、投资总体原则：以合理价格买入超级明星企业股权并陪伴企业成长，赚取企业利润增长的价值。
  
 2、选股原则：
  
 1）KISS原则（keep it silly and simple），也就是傻瓜原则。对于一个自己投资的目标，如果一两句话说不清楚自己选择的原因，就不要投资。
  
 2）能力圈原则。固守并拓展自己的能力圈，但只在自己能力圈内行动，只赚能力圈内的钱。
  
 3）宁愿要合理价格的明星企业，不要价格便宜的垃圾企业。
  
 4）寻找有真正护城河的明星企业。
  
 3、择时原则：
  
 1）原则上不择时，见了便宜就买入，利用时间来平衡成本。
  
 2）明星企业“王子落难”、整个市场非理性下跌、大牛长牛股阶段性调整超过30%时，敢于下注。
  
 4、持有原则：长期持有。根据企业基本面情况，个人认为可分为5-10年持有、10-20年持有，终身持有，并且每年定期对企业做体检。
  
 5、卖出原则：基本面恶化为第一原则，市场疯狂为第二原则，有更好的投资目标为第三原则。
  
 面对波谲云诡的市场，每次管不住自己的手时，可以用自己的理论体系“框”住自己，只有出现完全符合自己理论体系的机会之时，再做下手决定。

6. 散户怎么样建立自己的投资体系？

我回答一下这个问题：
我的投资体系：坚持买入低估且优秀的、成长确定性比较强的行业里边的个股，比如定制家居，厨电小家电等。。保持长期跟踪研究企业的基本面，跟踪季报和平时的重要公告，不断检视自己当初的投资逻辑是否在存在或者说这个逻辑是在被市场共识所加强还是削弱，选择个股性价比最最重要，好行业，好公司，好价格，同时兼顾系统性风险和个股的相对图形结构和位置，
交易方法具体是分批买入，逐级建仓，一般跟踪一个公司3--6个月，慢慢体会股价变化背后的逻辑和规律，体会市场是怎么看待公司的业绩变化的，以及它跟同行业其他股票比起来，是弱还是强。股价虽然短期内受情绪和随机因子干扰较大，但是时间拉成到3个月以上，基本面的作用就会显现出来，就会对股价产生持久的影响，
所以，我总结的投资操作，研究三个核心因子：1研究市场，2研究公司和行业，3研究自我。投资者本身的心理变化、情绪变化、认知变化，是投资过程中最大的不确定性。这个不确定性有的时候甚至超过了市场和公司的变化。我们知道，某一个周或者某几天，公司和行业的基本面并没有什么变化，但是股价却跌了20%以上，这就是投资人的情绪波动和心理因素导致的，比如最近的元旦后的美股暴跌，导致的A股暴跌。情绪崩溃本身也是系统性风险的一个因子。
研究市场，主要是盯盘和观察标的的走势，看最近哪个板块异于大盘而走强，哪个板块异于大盘而走弱，这个比大盘跌的更多或者涨的更过的行业，其实就有了一定的独立性，背后一定是有资金的逻辑的，市场上的钱，是聪明的。他们会冲着行业的景气和行业内公司的业绩增长速度和确定性来给予不同的公司不同的估值水平。中长期来看，影响股价的就是未来的业绩和市场给予它的估值水平。到底是30倍PE还是40倍Pe，取决于不同的风险偏好水平，和公司本身的生命周期阶段。进一步细化：同一个行业里，有的公司走势强，有的公司走势弱，也是有背后的原因的，说明里边的筹码和资金的态度不同。找出他们思考的点和考虑的逻辑，跟踪这个逻辑的变化。这就是看盘要看的东西。当然，大盘和各个板块指数的分化问题，也要关注。市场最近流行的投资主线，要抓住。比如去年的芯片，包括现在的国产软件和半导体等系列，每年的不同阶段，都有不同的投资主线，如果你选的股票，在基本面优秀、估值合理的前提下，同时能叠加风口和主线，那涨起来就更快了，当然，不在风口也不要紧，只不过涨的慢一些，只要公司本身优秀，这都不是问题。
研究行业和公司，这就是基本面的问题了，需要长期的研究积累和研究功力。急不得，只能从阅读年报开始，一点一点积累对公司的观察和感受。巴菲特也是这么做的，阅读年报和公告，是一个散户开始走向成熟的标志。意味着它脱离了原来的随机炒作阶段，开始把握真正核心的东西了。市场上一些优秀券商的分析师研究报告，也要看，但是不要看结论，要看逻辑和思考框架。
主要是学习别人是怎么来研究一个行业一个公司的。另外，招股说明书是最丰富的宝库，有很多有价值的行业背景信息和个股基本面信息，每年阅读10--30篇招股说明书，一定收获颇大。当然是自己感兴趣的行业和标的。
最后是研究自我，这个就比较复杂了，不同性格的人，适合不同的交易方法。时常反思自己的人性，有什么地方，是重大缺陷和盲区。非常重要，亏钱都是知识的盲区导致的。超出自己的能力圈，去做投资决策，其实就是最大的冒险。不断积累和扩大自己的能力圈，散户往往都是从消费品公司开始的，因为这类公司商业模式简单，容易理解和跟踪。如果能把自己的工作经历、兴趣爱好，跟投资标的的研究结合起来，效果是最好的。这样可以事半功倍。投资是一个枯燥辛苦的运动，天天看盘，其实菜鸟看的是热闹，真正成熟的投资者，其实内心往往是寂寞而孤独的。
因为他更多的关注点是放在公司的变化上，放在市场对公司未来预期的变化上的。而不是简单地去盯住股票价格。
我认为，前两点：思考市场和思考公司与行业，都可以通过时间的积累，慢慢提高。唯独，思考自我，反思自我，这一点最难，认识到这个问题不难，难在在投资实践中把自己的反思真正执行下去。要知道，如果你看好的公司，三个月不涨，你还会坚守吗？甚至半年不涨。这对每个人都是考验。当然，富二代和已经财务自由的人除外。
投资最大的困难，除了人性本身的缺陷，除了市场高度的不确定性和反身性之外，其实就是自律了。普通散户很难有研究的渠道和资源，这也是制约你研究能力的核心障碍。调研公司，可以增加对股票进程和节奏的认识，很多公司经营节奏的细节变化，仅仅看公告和季报，是不够的。密集不够。总之，从阅读年报开始吧。
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欢迎一起交流，提高，十年老股民写于2018.3.28日清晨