金融术语解释之七（利率互换）

1. 金融术语解释之七（利率互换）

利率互换的是双方同种货币基础上，在约定时间内，为对方支付利息。利率互换不交换本金，但双方需要约定一个名义上的本金notional principle，用于计算利息。
  
 常见的利率互换是固定利率和浮动利率间的互换fixed for floating。即一方为对方支付浮动利率的利息。另一方反过来为对方支付固定利率的利息。
  
 一般固定利率是参照政府债券的利率水平来定的。浮动利率则以伦敦银行间同业拆借利率London Interbank Offered Rate，简称LIBOR为基准再配上个浮动的幅度。
  
 显然利率互换的基础是让双方获益。比如一家公司用浮动利率贷款进行投资，而投资收益率是固定的，如果未来一段时间内利率上升，用浮动利率贷款就可能亏损。另一家公司用固定利率贷款进行投资，而投资收益率不是固定的，如果未来一段时间内利率下降，用固定利率贷款就可能亏损。因此两家公司有天然的互换基础。
  
 接下去将举例看是怎么互换，乾坤大挪移的。
  
 甲乙两家公司都要贷款进行投资，甲公司相对比较大，知名度高。乙公司相对比较小，知名度低。两家公司在信贷市场上能获得的利率见下：
  
 可以看出甲公司确实是大企业，无论是固定利率还是浮动利率都比乙公司低。理论上甲公司自己独自贷款即可，没必要和乙公司进行任何互换。但 比较优势 告诉我们，乙公司虽然两个利率都比甲公司要高，但在浮动利率市场上与甲公司差距0.7%，小于在固定利率市场上与甲公司的差距1%。因此乙公司在浮动利率市场上有比较优势。
  
 根据比较优势原理，为了利益最大化，甲乙两公司都不应该同时向两个市场贷款，而是应该甲公司在固定利率市场上贷款，乙公司在浮动利率市场上贷款，然后进行互换。
  
 甲公司拿到固定利率市场上的贷款后进行投资，并为乙公司支付浮动利率贷款的利息。（这里要注意，浮动利率是LIBOR+固定浮动额，显然固定浮动额没必要互换，即甲公司为乙公司支付的浮动利率仅是LIBOR）。乙公司拿到浮动利率的贷款后进行投资，并为甲公司支付固定利率贷款的利息。那支付多少呢？这取决于双方通过比较优势后能获得多大的利益。
  
 那双方通过比较优势后能获得多大的利益呢？就是固定利率之差-浮动利率之差。即(11%-10%)-[(LIBOR+1%)-(LIBOR+0.3%)] = 0.3%
  
 甲乙双方通过比较优势互换后就是要分割这0.3%的好处。
   一种分割方式是：乙公司替甲公司支付9.9%的固定利率，甲公司替乙公司支付LIBOR。这样两家公司的现金流如下：
  
 甲公司：
  
 因此甲公司最终贷款成本为：10%-9.9%+LIBOR = LIBOR+0.1%。如果甲公司自己向银行申请浮动利率贷款，利率是LIBOR+0.3%，甲公司节约了0.2%的贷款利率
  
 乙公司：
  
 因此乙公司最终贷款成本为：LIBOR+1%-LIBOR+9.9% = 10.9%。如果乙公司自己向银行申请固定利率贷款，利率是11%，乙公司节约了0.1%的贷款利率。
  
 在总共0.3%的利益空间里，甲公司得到0.2%，乙公司得到0.1%。这只是一种假定的利益分割方法，还能有很多不同的方法，总之在0.3%的空间里，无论怎么分割，都是双赢。

2. 利率互换通俗解释 利率互换是什么

1、利率互换交易是一种防范利率风险的金融工具，20世纪80年代出现后迅速成为国际上交易量最大的互换类保值金融工具。债务人通过利率互换将融资成本灵活地体现在固定利率或浮动利率之间。
 
 2、利率互换的形式是多种多样的，除了浮动利率与固定利率之间的互换外，不同计息基础的固定利率之间或浮动利率之间也可进行互换的交易。

3. 利率互换的概述

利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。

4. 利率互换的利率类型

LIBOR(London Interbank Offered Rate）伦敦同业银行拆出利率。银行提供的LIBOR利率是指此银行给其他大银行提供企业资金时所收取的利率，也就是说这一银行统一用此利率将资金存入其他大银行。一些大银行或其他金融机构对许多主要货币都提供1个月、3个月、6个月以及1年的LIBOR利率。LIBID(London Interbank Bid Rate）伦敦同业银行拆入利率。为银行同意其他银行以LIBID将资金存入自己的银行。在任意给定时刻， 银行给出的关于LIBID以及LIBOR的报价会有一个小的溢差（LIBOR略高于LIBID）。以上两个利率取决于银行交易行为，并且不断变动以保证资金供需之间的平衡。LIBOR和LIBID交易市场被称为欧洲货币市场（Eurocurrency market）。这一市场不受任何一家政府的控制。再回购利率（repo rate）-在再回购合约（repo agreement）中，持有证券的投资商统一将证券出售给合约的另一方，并在将来以稍高价格将证券买回。合约中的另一方给该投资商提供了资金贷款。证券卖出与买回的价差即为贷款利率，此利率称为再回购利率。零息利率（zero rate），N年的零息利率是指在今天投入的资金在连续保持N年后所得的收益率。所有的利息以及本金都在N年末支付给投资者， 在N年满期之前，投资不付任何利息收益。N年起的零息利率有时也称作N年期的即息利率（spot rate），或者N年期的零息利率，或者N年期的零率（zero）。远期利率（Forward interest rate），是由当前零息利率所蕴含出的将来一定期限的利率。

5. 利率平价理论名词解释

利率平价理论 Interest Rate Parity。
定义： 认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。

在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率。
还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。
大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。
随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。
因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。

6. 利率互换名词解释

1.利率互换名词解释是指交易双方在一笔名义本金数额的基础上相互交换具有不同性质的利率支付，即同种通货不同利率的利息交换。通过这种互换行为，交易一方可将某种固定利率资产或负债换成浮动利率资产或负债，另一方则取得相反结果。利率互换的主要目的是为了降低双方的资金成本 (即利息)，并使之各自得到自己需要的利息支付方式 (固定或浮动)。2.利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。3.利率互换是交易双方同意交换利息支付的协议。最普遍的利率互换有普通互换、远期互换、可赎回互换、可退卖互换、可延期互换、零息互换、利率上限互换和股权互换。每种互换分别可以满足金融机构或公司面临利率风险时的不同需要。法律依据：《全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认规则》第一章 总则为规范利率互换交易确认行为，维护市场秩序，保护交易成员的合法权益，根据中国人民银行相关文件精神，制定本规则。

7. 利率互换的基本特征及其一般步骤

利率互换的基本特征：1、互换双方使用相同的货币
                        2、此换交易额被称为名义本金，即双方不必进行实际本金互换，名义本金在互换中是计算利息的基础；
                        3、互换与实际借款是相互独立的行为；
                        4、互换一方都存在对方不如期支付的风险，也不能推卸其向各自的贷款方如期偿还本息的义务。
一般步骤：1、固定利率支付者在利率互换交易中支付固定利率，在利率互换交易中接受浮动利率；2、浮动利率支付者在利率交换交易中支付浮动利率，在利率互换交易中接受固定利率。

8. 标准利率互换的定义

解：P——本金，又称期初金额或现值；    
i——利率，指利息与本金之比；    
I——利息；    
F——本金与利息之和，又称本利和或终值；    
n——计算利息的期数。    
利率（i）通常给出的是年利率、月利率，而日利率应予换算；    
月利率 = 年利率 / 12（月）    
日利率 = 年利率 / 360（天）= 月利率 / 30（天）    
如：年利率为12%    
月利率 = 12% / 12 = 0.01 = 1%    
日利率 = 12% / 360 = 0.0003 = 0.03%