宏观经济学研究的是什么？

1. 宏观经济学研究的是什么？

什么才是宏观经济？宏观经济研究的是什么呢？

2. 宏观经济学研究什么

什么是宏观经济学？微观经济学研究理性经济人为了实现利益最大化而进行的微观决策，宏观经济学研究也为决策提供依据，只不过这个决策主体变成了政府，而不是理性经济人个人。从亚当斯密到凯恩斯之前的古典经济学家都反对政府干预经济，都认为依靠“看不见的手”自发调节个人行为就可以客观地达到良好的宏观经济目标，而且强调“人们在公平地追求个人利益的同时，也客观地为社会做了贡献”。然而，20世纪30年代的大危机给自由主义经济观敲响了警钟，经济似乎无法实现自我均衡。供过于求和失业困扰着政府和人民，凯恩斯率先解释引致大危机的经济机制，这标志着现代宏观经济学的建立。二战后，美国政府担负稳定经济的责任，1946年制定《就业法》明确了政府在促进生产、就业和维持价格稳定方面的作用。此后数十年，凯恩斯主义经济学一直占据经济学的主流地位，直到最新一轮技术革命开始后，主张减少政府直接干预经济的新古典经济学地位开始上升。宏观经济学是除微观经济学外经济学的另一个重要分支，微观经济学研究的主要是单个经济主体（如单个消费者、厂商）的经济行为，涉及的内容上是单个市场和一般市场的均衡价格和产量的决定；而宏观经济学研究的主要则是整个国民经济的经济行为，涉及的内容是整个社会的价格水平、总产量、就业水平和其他经济总量的决定。也可以本质的概括为：微观经济学就是价格决定理论，而宏观经济学则是国民收入决定理论。宏观经济学研究的核心是国民收入是如何决定的，它的理论发展总是跟国家经济实际发展状况紧密结合。从一国经济的角度出发，我们在实际生活中可以把“国民收入是如何决定的”这个核心问题分解成以下问题：一国经济的长期增长是由什么决定的？是什么引起一国经济的短期波动？是什么导致了失业？为什么会产生通货膨胀？全球经济体系对国民经济的运行有何影响？宏观经济政策能够改善一国的经济运行情况吗？简单地说，宏观经济学就是回答这些问题的学问。在学习宏观经济学的时候，始终要保持一种整体和总量的思维，以区别微观经济学的个体和个量思想。宏观经济学从总量视角研究经济增长与波动，从而研究如何使人民生活水平得到持续提高；微观经济学从个量视角研究利益最大化问题。具体来说，宏观经济学把整个市场分为三块：金融市场、产品和服务市场以及要素市场，金融市场是所有的金融资产、政府债券及其他有价证券和资产交易的场所，我们着重分析货币市场；产品和服务市场简称产品市场，它是所有有形的产品和无形的服务交易的场所；要素市场则是企业和家庭之间进行生产要素交易的场所，我们着重分析劳动力市场。 宏观经济学的研究范围并不大，从一定意义上来说，它是很小的、很“窄”的。只是经济学宏大体系中的一个组成部分；它不能说明许多问题，而只能说明经济生活中特定的一类或一组问题；更严格地说，它只是对复杂的、立体的经济问题和经济现象，从一个特定的侧面，特定的角度进行研究和解析。不要把一些围观经济学的问题“宏观化”。例如企业效率问题、产业结构问题等本来都属于微观领域的问题，但在我国，由于计划经济体制下企业的事、结构的事都由中央政府管，因此似乎是“宏观”的事。但从理论分工的角度看，并非如此。现代宏观经济学虽然也从家庭、企业等微观主体的行为入手分析宏观现象，但它实际上研究的是个体所面对的一类特定问题，如消费和储蓄行为、投资行为、就业行为等动态效率问题，而不是“成本量最小化”的企业自身问题，或“结构瓶颈”之类的产业结构问题。宏观经济学是一种“短期理论”，它研究的是“短期波动”问题，而不是“长期增长”问题。不要把一些制度经济学的问题与宏观经济学混淆了。我们知道，经济制度或经济体制在整个经济运行过程中具有最基础的地位，它决定着人们的经济行为，决定着经济变量之间的关系，决定着经济的长期发展和稳定。但是长期以来，经济学包括宏观经济学在内的研究，一般都把“制度”假定为既定的。制度经济学则不同，它是把“制度”因素本身作为研究对象而发展起来的现代经济学分支学科，他专门研究经济制度对人们经济行为的决定性作用（如科斯的产权理论）以及制度本身发展变迁的规律。当前研究的“经济改革”问题，很显然属于制度经济学的范围，但常常被当作宏观经济学问题来谈论。把体制转轨、制度变迁之类的“长期的、动态的”问题当作只能解决“短期的波动”问题的宏观经济学问题，显然超出了宏观经济学之所能。总之，宏观经济学是在给定的经济制度条件下，在经济长期增长的背景下，研究某一较短时期内的由各经济主体的行为所决定的经济总量之间的关系，研究如何缩小经济波动、实现经济稳定增长的经济学分支学科。宏观经济学的研究范围是很窄的，不过是研究如何解释经济波动和如何通过宏观政策来熨平经济波动的“窄”问题。

3. 什么是有用的宏观研究？

开篇先说些废话，回答下我是如何一步步着了宏观研究的道。作为科班出身的金融专业学生，本科学习数理经济学，研究生在一个价值投资氛围浓厚的金融系学习，一直以来，价值投资四个字被奉为圭臬，神圣不可冒犯。宏观经济分析当时在我看来，有几个特点显得很难把握：一是宏观学术流派繁杂，从古典学派到凯恩斯再到货币学派，没认真学个经济史根本都分不清哪个观点是哪派的，更不用说指导投资实践了；二是本科开始，就学习过例如ramsey model，RBC model等数理模型，虽说不上学得多好，首先模型本身的假设都与经验事实观察相悖太远，难以真正以金钱相托；三是确实国内宏观研究领域太多神棍首席，在当时的圈子里形成了一种“鄙视神棍”的氛围，好像不鄙视他们一下都算不上北大学生一样。在这个氛围下，自然而然把目标瞄向了从下自上的分析范式，主战场自然也是股票。
  
 后来临近毕业找工作，最后一份实习是在名利场研究银行业，虽然银行没研究出来什么花样，但通过这份实习重新回顾了货币经济学的一些知识点，且刚好14-15年波澜壮阔的A股牛市，分分钟教人认识了一次货币带来的超级牛市，加深了“投资收益最重要来源可能是大类资产配置”这一命题的印象。现在想想还是不够深刻，如果15年牛市没赚到钱，抓紧时间再6月股灾开始买房、买债，16年底买钢、买煤，说不定现在也@#￥%，是吧。
  
 从那时起，我认识到一个问题，想要赚钱，首先得确认买什么， 做对了选择，比如何努力要重要。 那大类资产配置，哪个研究角度的视野最广？自然是宏观研究。哪个策略最适合做大类资产配置，自然是宏观对冲策略。哪个资产类型跟宏观关系最紧密，自然是债券。从那时起，也许就确认了对宏观经济、对冲策略研究的“热爱”，走上了固收从业的道路。
  
 为啥打“热爱”？其实一直“爱的不彻底，不放心”。毕业之后，来到某银行资管部，培训的时候，有位很有水平的前辈来讲量化策略，刚好那会股灾2.0前后，自己在操作上也亏了钱，对投资策略的不稳定性失望至极，就当场问：“即便是量化策略，在股灾时照样亏成狗，对冲的单子被某会提高保证金、限制开仓，保护性大大降低，即便你躲过了市场风险，依然还有监管风险，总有一种亏钱方式适合你，如果总是赚不到钱，那我们所谓的做投资做投资，意义何在？”。前辈怎么回答的，现在也忘了，只知道当时一起培训的小伙伴们，笑得很开心。其实直到现在，也依然“爱得不彻底”，不但怀疑自己，也怀疑这个行当，但依然热爱这个行当，这，就是缘分吧。
  
 于是，开了个文集，《宏观研究究竟如何指导投资实践》，作为自己的记录，也督促自己进步，争取每周更一篇比较有含金量的讨论，自娱自乐吧。
  
 文集的标题有几个关键字：“宏观研究”、“指导”、“投资”、“实践”。拆解开来看的话，首先要回答的问题就是：“什么是宏观研究？”
  
 先来几个快速Q&A:
  
 Q1: 宏观研究关注哪些领域？
  
 A1: 宏观研究按研究者关注的领域不同，关注的点也不同，例如政府和学校等公共部门关注经济增长、经济周期、货币政策、金融体系稳定等领域的理论和实践，而大公司、证券研究机构关注宏观经济运行对资产价格的影响。
  
 Q2:宏观研究研究的对象都一样么？
  
 A2:广义上讲是一样的，其实差别较大。例如学术界关注经济增长，那增长经济学的研究视角都偏长，且涉及到除了人力、资本之外的全要素生产率外，往往还有生产关系、经济体制甚至政治体制的因素在里面，他们的研究对象自然和研究所首席不一样，出发点和落脚点均不一样。
  
 Q3:那什么是有用的宏观研究？
  
  
 A3:有用即能赚钱，所以，那些能够回答未来3个月到12个月，哪类资产回报率更好，风险收益比更好的宏观研究，是有用的。
  
 要达到这个境界，恐怕不是那么简单，需要经历过几个阶段:
  
 一是作为初学者，能够建立起基本的宏观分析框架，能够追踪、调整、解读各类经济数据，并建立起数据对资产价格的直接反馈，已经很了不起了；
  
 二是有了一定经验之后，发现根据直接反馈构建出的策略表现一般，且会出现重大失误（例如15年的A股牛市，经济环境却偏弱），这时候开始扩展自己的分析框架，用归纳法纳入过去不同历史背景下，不同条件组合导致最后发生的结果，补充直接反馈框架下的可能性，并重新赋权，或者用演绎法，研究心理学、社会学、政治经济学的范畴，试图重新建立新的反馈环，将其纳入到分析范式中；
  
 三是集各家之大成，能够充分了解重要经济变量的可能演变途径，抓住主要矛盾，条分缕析出反馈路径，计算各路径赔率，寻找风险收益比最高的交易。这种人，如果能深刻的了解自己的弱点，并找到有效的控制方法，那离“得道”也就不远了。
  
 作为晚辈，但说句有点托大的话，国内大部分都卖方研究，都集中在第一阶段。这跟老师们的水平没有关系，是卖方研究的工作性质决定了跟踪、解读、直接预测是他们的绝大部分工作。第二阶段，个人觉得高博和小庆总均做到了，尤其是小庆总，长时间的从业年限和一流的分析功底经常能够给市场提出不一样的视角，分析范式的包容度很高，经常可以引用过去类似环境来驳斥直接反馈下的推论，令人耳目一新。买方里，熊猫交易员提出了交易flow的说法，本质上还是跟踪反馈环，只不过更强调跟踪flow，也令人印象深刻。第三阶段的大神，基本上都在买方，基本看风格和收益也能猜个七七八八。例如索罗斯，保罗都铎琼斯，国内的如葛老大等前辈，就不枉加评论了。
  
 好了，那根据分级，练级打怪也要经历这么几个阶段: 先建立分析框架，要完备，不留白，争取面面俱到；其次是锻造框架的容错能力，多读书，读好书，弥补从业年限短的缺陷；最后在框架的指导下，落实到策略上，让宏观分析真正能指导投资实践。
  
 OK，那让我们一起努力吧。